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2020年私募股权的十个预测

私募股权中固有的特性,使其适应当今的COVID-19大流行所带来的危机情况时特别灵活,随着股票市场的回落,以及越来越多地将重点放在大盘指数投资上,私募股权应该会增长——在分拆,强力策略,另类策略的兴起以及远程交易和筹资的推动下。...
2020-06-24 11:37 · 编辑整理:家办之家   收藏(0)
   

私募股权中固有的特性,使其适应当今的COVID-19大流行所带来的危机情况时特别灵活,随着股票市场的回落,以及越来越多地将重点放在大盘指数投资上,私募股权应该会增长——在分拆,强力策略,另类策略的兴起以及远程交易和筹资的推动下。

P1:越来越多的私募股权基金投资于公共股权

管理者将越来越多地将定额策略纳入现有基金或启动专门的定额基金。这些脚踏实地的工具将持有被低估的上市公司的少数股权,而这是COVID 19的结果。它们将使私募股权的强大价值创造策略适应公开市场,或旨在说服现有的投资者和管理者他们最有利可图的选择(也是产生增长的最佳方法)是卖给基金。总的来说,定额基金和私募股权投资的最大优势在于,与股票市场相比,它是长期价值关注的焦点。随着公共市场上比私人市场上更高的估值的历史规范(特别是对于通常被排除在指数之外的中小型公司),永久持有权基金将不断上升。总体,

P2:许多私募股权基金管理人的附带权益蒸发

COVID-19导致资产价值暴跌的结果之一将是许多经理人失去利润共享。通常,一旦投资获得了8%的年化回报率,利润共享通常就会开始。在酒店,旅游和能源行业有大量业务的经理尤其容易遭受永久性损害。即使在希望重返工作岗位的公司合理,要回到这些水平也可能需要花费数年的艰苦努力。结果:延长了与携带相关的金色手铐使员工与资金和公司绑定的时间。有证据表明,首次资金超过整体平均水平,在危机过后,成千上万的合伙人和初级公司的初级员工将跳水,从而产生附带利益。

P3:恶意删除GP是现实

自1960年代早期的私募股权以来,有限合伙人协议中包含允许罢免基金经理的条款。但是这些条款几乎从未使用过。部分原因是通常需要75%的绝大多数投资者支持撤职。更重要的是,私募股权有限合伙人不喜欢任何形式的公开争论,因为他们知道几乎所有私募股权基金都有一定的使用寿命(通常为10年)。COVID-19危机将结束这种自满情绪。对于COVID-19之前的许多交易中创纪录的高价和过度杠杆以及随后净资产值的显着下降,深感失望的是,有限合伙人将投票淘汰经理,并聘请陷入困境的专家。主流基金经理将创建专门的撤资公司,并率先担任私募股权的整合者。

P4:成长型基金筹集的资金超过杠杆收购基金

 私募股权的经典中流,柱,即杠杆收购,其中大量债务推动了回报,而在COVID-19以后的世界中,由于私人债务基金采取了更为宽松的贷款方式,取代了银行业,银行将继续流行这种方式。过去十年。但是,这是私募股权投资历史上的第一次,杠杆收购基金将被增长基金取代,成为最大的投资者资本筹集者。成长型基金几乎不承担任何债务,并且专注于具有长期增长特征的投资,因此它们与LBO基金相比,与公众股票市场资金下跌的关联性较小。

P5:资产管理公司希望通过私募股权来扩大利润率

随着与COVID-19相关的股市损失使投资组合价值缩水,并引导投资者对流行的低成本指数基金进行更多投资,诸如BlackRock,Fidelity和T.Rowe Price等传统资产管理公司的利润率将下降。因此,向私募股权市场扩张将成为传统资产管理公司的战略重点。私募股权基金实行的动手控制是唯一能够产生显着优于公共股票的收益的投资方式。私募股权也是大多数投资者仍然选择的高利润率主动管理的唯一形式,而对私募股权基金的典型10年投资承诺意味着所管理的资产在整个市场周期中都具有粘性。

P6:使用过多杠杆失败的二级基金集团

截止到去年的十年中,封闭式私募股权基金的股票买卖市场(二级市场)增长了九倍,2019年的年交易量增长至830亿美。随着二级市场竞争的加剧,债务,递延付款和优先股等杠杆的使用量从2014年的8%激增至去年的45%。虽然大多数参与者在利用杠杆来提高回报时会采取适度的态度,许多人却不这样做-用它覆盖了其二级交易价值的75%。在从COVID-19危机中缓慢复苏的过程中,二次定价会逆转收益压缩,因此过度杠杆化将失败,新星将出现。

P7:不请自来的投标要约出现

与一级市场经理成立遣散公司的积极性(见P3)相类似,一些二级专家也将变得积极主动。他们将提出购买投资者的股份-违背基金经理的意愿。这将是部署在二级市场上积累的大量已承诺但未投资的资本的一种方法。

P8:共同投资量急剧下降(多年)

在COVID-19迎来的风险敏感世界中,共同投资将急剧下降。到去年年底,共同投资-直接与基金经理一起投资,而不是仅通过他们的基金进行投资-是一种非常受欢迎的,从零收费到低手续费的投资方式,被认为是特别有吸引力的机会。确实,影子资本(包括有限合伙人的直接投资,单独管理的账户和共同投资)在2019年占私人股权投资总额的28%左右,而十年前仅为10%。增长最快的组件。共同投资带来的有限合伙人面临极大的集中风险,将极大地阻碍这种做法。

P9:利基私募股权起飞

寻找较少依赖债务的策略(请参阅P4)和空前的经理人分拆(请参阅P2)的另一个结果将是高度专业化,另类的利基基金的黄金时代,涵盖从数字基础设施到知识产权使用费。利基基金将成为投资者添加到私募股权大型基金提供的beta的alpha 。

P10:数字平台改变了私募股权

COVID-19危机的一个启示是,人们意识到可以使用在线技术在家中完成许多工作。这当然适用于寻找私募股权投资。远程工作变得越来越舒适,这意味着用于私人股权融资和二级市场基金股权买卖的复杂数字平台将应运而生。机构投资者将减少旅行,更有效地利用时间并节省开支,而私募股权将通过易于访问的低成本数字平台广泛地提供给个人投资者。

文章:2020年私募股权的十个预测

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