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家族办公室核心业务是家族财富保值增值以及财富传承

所有资产的比例都是系统上给出参考结果之后家办首席在人为调增,这与量化对冲基金逻辑是一样的。...
2018-08-06 13:42 · 编辑整理:家办之家   收藏(0)
   

  家族办公室核心业务是家族财富保值增值以及财富传承

  有统计表明富过三代的家族不过12%,那么能九代成功不会超过千分之二(立方关系)。并不是说以往富有家族没有财富管家保驾护航,而恰恰是他们有最优秀的财富管家的协助,因此上面的数据必定存在幸存者偏差。所以富有家族千万不要相信有了家族办公室的帮助,您的家族财富就可以世代传承了。但没有优秀财富管家保驾护航传承存活率必定更低。

  家族财富也是一种能量存在形式,从长期时间跨度上看,财富曾经在某一个时空内,海量聚集某一个特定家族;放在这个社会上看,这种聚集是一个小概率事件,而家族财富消散是一个熵增过程。家族办公室协助富有家族的财富管理绝对是一个逆熵过程。所有的财富管理手段可能都是反人性的。比如在设立家族信托时,委托人希望财富管理权集中收益有序分配,防止消散,保险金信托更是如此,然而受益人更希望把钱财立即分到手,实现自己不同于家族掌门人的个人理想。家族财富的主要威胁有内部外部之分,但经常发生的是家族内部,比如婚变对家族财富创伤的概率和强度远高于外界市场带来的冲击。

  传承是家族财富管理中最具风险的安排,传承转移上的闪失会让家族财富伤筋动骨, 其偏离家族掌门人的预想(另外一个维度上的损失),由此造成的损失,与与金融市场上大类资产配置失误的损失完全不能相提并论。有时家族内部未能生养出高智商的后续人才,则是一种悲哀。如果就一个“阿斗”有“诸葛亮”也是无济于事的。所以数量保证质量的选拔很重要,篇幅原因不赘述了。

  多数富有家族是在某特定行业做大之后,上市变为金融资产,因为金融资产更容易多元化配置分散风险(一行业起家后,360度全行业分散)。爆发式增长后保值增值就是守护江山了。保值增值也是家族办公室最有挑战的常规工作。其他财富类型不能像金融资产可以精确数量化描述,在年度家族成员会议上,向家族汇报大类资产配置策略以及风险和收益情况,是每年都至少会发生一次的。金融资产的管理上有必要借助先进的财富管理系统,境外优秀的家族办公室以及家族控制的精品私人银行(像Lombard Odier和Pictet & Cie)都有顶级的资产管理IT系统,当下家族办公室也流行嫁接到TAMPs系统上。

  利用系统家办可以对大类资产配置情况和投资组合进行多维度的绩效分析和风险监控(日VAR值)和风险预测( 月VAR值),从而客观、准确地评估投资组合的历史业绩和风险来源, 为未来的投资决策提供参考。比如对于股票策略,提供归因模型(交易-持仓分解、持仓行业归因、持仓因子归因),对策略进行多层次的收益/风险归因;对债券部分,监控投资组合四类暴露度(有效久期、凸性、关键利率久期、久期-利差乘积),关键利率久期、久期-利差乘积如何随时间变化,反映投资组合风险变动情况;系统可以让家办首席可以更细微的颗粒度观察整体风险收益情况。这些都是有助于家办在委外(FOF/MOM)业务中,根据策略和因子表现,调整不同风格基金产品的配置,以及提前预知风险来临,抢先一步调整策略和因子暴露。

  一句话,利用先进系统可以更细微颗粒度透视和监控资产情况。千万不要小看系统的作用,打个比方,系统是一种武器,而家办是战士,资金是子弹和能量,试想一下一个功夫练的在好的武士,如何与机关枪武装的斗士战斗呢?完全不在一个维度上的博弈呀。

  过往统计上看,有关保值增值的业务动作可能是月季度频次发生的,而财富传承安排可能是几十年(代继频次)发生的。由于家族办公室的日常业务是财富管理和大类资产配置,所以中国家族办公室的升级版2.0一定是财富和资产管理专家做首席。有统计表明,北美3000多家家族办公室首席70%是大类资产配置和投资组合专家。

  顶层设计可以外包,但家族基金的资产配置是家办的看家本领。家族财富委托(当然包括资金委托)是否发生,是判断一个机构是否为真正家族办公室的试金石。没有家族资金委托的机构只能是咨询公司,而不是家族办公室。

  不同的富豪家族对应选择不同的家族办公室首席顾问,没有一个家办可以适合多种家族需求, 这也就是为什么单一家族办公室很多,而多家族办公室也没有超过15个服务家庭(2019年家族办公室研究报告显示美国一家办服务的最多家族客户为12家。多家族办公室接受同类型家族财富的委托是为了提高效率,但不是服务品质。)笔者曾接待过美国一家族办公室其更像一个全资产类别的FOFs, 所以那些大金融机构有做FOF管理经验,见过几百上千基金经理的人,更容易胜任家办投资官。

  所有资产的比例都是系统上给出参考结果之后家办首席在人为调增,这与量化对冲基金逻辑是一样的。