哪个决定投资者对金融市场问题的反应更多：经济还是情绪？

　　哪个决定投资者对金融市场问题的反应更多：经济还是情绪？

　　在不确定的时期，拥有可靠的投资纪律可以为投资者提供安慰。但是，我们坚信，随着时间的流逝，某些特征会与牛市和熊市条件保持一致。

　　我们自己遵循的纪律可以归纳为三个基本规则：不要与美联储抗争。不要打磁带。并且，当心人群。前两个是投资者中非常完善的规则，易于监控和衡量。只是在最近几年，投资者情绪的概念和行为金融学才被广泛接受。

　　我们的“投资者情绪”指标背后的想法是客观地衡量市场参与者之间的乐观或悲观情绪。从理论上讲，在极端情况下，这些情绪度量会提供良好的相反信号。俗话说“当心人群”警告我们，当有太多玩家处于同一位置时，请当心。

　　简而言之，当几乎每个人都看涨时，新资金将从何处推高价值？同时，市场存在对宏观或微观基本因素的任何负面变化做出超额反应的风险。我们研究了许多衡量投资者情绪的独立因素，包括定期对个人或机构投资者进行的调查，以及基于市场的衡量指标，如认沽/卖出比率。

　　这些因素，加上我们在衡量市场动量和经济流动性方面的工作，可有助于衡量市场的风险和机会。

　　除了衡量投资公众的情绪外，了解行为金融的一些概念对于投资组合定位也很重要。在我们与各种类型的市场和投资者打交道的多年中，我们发现某些反应比经济学更能说明人性。

　　在过去的几年中，对行为金融的研究有了很大的发展。有人说，对市场的危害要大于对未知的危害。当玩家相信自己拥有显而易见的答案时，市场便可以改变问题。

　　假设投资者对金融市场问题的反应将仅基于经济学，而不是基于情绪，则可能导致错误的结论，而代价可能很高。一个著名的实验，重复了多次，得到相似的结果，如下所示：一个人被提出在单个硬币翻转中下注的提议，如果他或她正确地称呼结果，将产生200美元的奖励。如果猜测不正确，将处以100美元的罚款。

　　该提议的预期价值为+50美元，因此我们应该假设赌注是所有人都会接受的赌注。然而，实际结果是，大多数参与者都拒绝了这一主张，证明了情感和损失厌恶情绪比经济学更有力。也有其他实验，这些实验揭示了这种人类情感对经济分析的影响，一次又一次证明了经济学家在评估市场时所错过的东西。

　　从历史上我们知道，在几乎每个长期内，股票的表现都超过债券，因此，长期投资者应仅投资于股票，以发挥最大的经济效应。问题在于，人为因素使自己陷入了决策之中，尽管我们对市场历史有所了解，但损失规避仍然存在。

　　因此，了解情绪及其影响对于构建投资组合非常重要，这将使投资者能够忠于纪律，而不会在最不适当的时间陷入那种情绪。当心人群！