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大环境决定的国内外家族办公室的差异化发展

家族办公室相关的人才还是极度稀缺的,即使以MFO来说,基本上也只是在谈资产管理,谈投资,而有关税收、慈善、传承方面的专业人才是稀缺的。...
2018-10-13 10:56 · 编辑整理:家办之家   收藏(0)
   

  大环境决定的国内外家族办公室的差异化发展

  国外:由单一家族办公室(SFO)走向多家族办公室(MFO

  国内:由多家族办公室(MFO)到单一家族办公室(SFO)

  国内家族办公室的发展与国外相比有几个不同点。首先,国外家族办公室已经发展了近两百年,大部分发展的趋势是从单一家族办公室(singlefamilyoffice,简称SFO)走向多家族办公室(MFO),比如洛克菲勒家族的家族办公室是1882年成立的,是单一家族办公室,管理其复杂多元的财富及不断增长的投资需求。当时洛克菲勒家族办公室基本上只为洛克菲勒家族服务,当团队积累足够丰富的经验后,才逐渐把部分经验有限地输出给一些经过挑选且与他们较为熟悉的家族。直到1980年,洛克菲勒家族办公室才从SFO向MFO转型。

  事实上,无论是在美国,还是在欧洲,全球大部分地区家族办公室的发展历程都是如此,即先满足自己家族办公室的需求,然后再将经验模式进行有选择性的输出。除了洛克菲勒家族是这样,纽约康宁家族、伦敦Fleming家族、德国匡特家族都是这样。当然,也有一些海外的单一家族办公室(SFO)没有对外开放的,例如比尔·盖茨的瀑布投资、戴尔电脑,他们的家族办公室基本上都是管理自己家族的钱,所以他们一直都是单一家族办公室(SFO)。

  需要说明的是,虽然国外大部分家族办公室都是从SFO走向MFO。但最终是SFO还是MFO,是由家族定位决定的,SFO不见的一定要变成MFO,同时家族在成立MFO时也会保持原有SFO的独立性。以匡特家族为例,20世纪70年代匡特家族就成立了自己的SFO,直到90年代中期,它们才成立了MFO,即成立了一家新公司,但原来的SFO还是SFO。

  一般来说,家族办公室对外开放的都是以资产管理业务为主,可能因为SFO的服务会比较私人化、比较个性化,所以有些家族不会把它们在家族传承方面的更私人化的经验输出,而仅仅选择输出有规模效益、容易理解和计费的投资业务。因为这种经验的复制成本是很低的,比如说家族已经有100亿的投资规模,即使投资规模增加到120亿,它的边际成本也是很低的,所以SFO走向MFO,投资组合管理是主营业务。

  以加拿大多伦多的Northwood家族办公室为例,它成立的时候是MFO,主要帮助客户做投资组合管理——强调一下,是做配置和方案,不是做投资和产品,做配置之前会有很多逻辑,会做大量的数据分析,相对来说是比较直观的。

  而国内家族办公室的发展情况与国外的趋势正好相反,大部分都是从MFO开始,逐渐孵化出SFO,这跟国内的经济发展有关。毕竟国内改革开放才40年,民营企业在近十几年才真正富有起来,所以大量民营企业主也才开始有财富管理需求。从逻辑上看,有需求的民营企业主会成立一个自己家族的SFO。但一般情况下他们的需求密集,却缺乏足够的经验,而国内也缺乏相应的人才,所以现在国内的发展趋势是,一些已经在国外有服务经验的人,先成立一个MFO,去服务这些有需求的客户,再进一步协助他们孵化自己的SFO。

  事实上,最主要原因还是整体大环境的不同。在美国和欧洲,资本市场的发展已经有上百年的历史了,像洛克菲勒这样在100年前就很富有的家族,他们会自行组织一批有经验的人员帮助他们管理家族资产,历经十几年或数十年才摸索出一个大致的方向,我们现在看到的都是经过沉淀之后的、成熟的资产管理模式。戴尔家族算是新富豪,但因为他们处于成熟市场中,拥有有经验的人才,家族所需要的家族办公室的管理模式等专业经验相对容易获取。但从国内来看,家族办公室相关的人才还是极度稀缺的,即使以MFO来说,基本上也只是在谈资产管理,谈投资,而有关税收、慈善、传承方面的专业人才是稀缺的。

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