解读印度家族办公室格局

解读印度家族办公室格局

根据 Inc42 的报告，印度有 300 多家家族办公室，而且这个数字预计还会大幅增加

自 2014 年以来，印度家族办公室已支持了 200 多家初创企业。在过去三年中，他们最喜欢的赌注是金融科技、电子商务和企业科技领域如雨后春笋般涌现的种子期初创公司

人们仍然不认为这是一个很好的职业机会。Eragon Ventures 总监 Sharan Asher 表示，改善创业生态系统中的这种印象是另一个挑战。

在美国、欧洲或其他国家，人们可能会发现家族办公室已经存在了70多年。然而，在印度，与西方相比，家族办公室这个词还相当新生。

尽管如此，家族办公室在投资游戏中取得了优异的成绩，并正在印度初创企业资本表中寻求一席之地。

然而，这段旅程并不顺利。这是因为，尽管他们试图成为印度初创企业投资领域的先行者，但他们未能获得任何重要的众所周知的蠕虫（投资回报率）。因此，当他们回到印度创业淘金热时，已经错过了很多东西。

尽管如此，对于这一类投资者来说，仍然有大量的机会，但通往印度初创企业资本表的道路是耐心和毅力。

接下来，虽然许多专家可能认为这个概念对印度来说并不新鲜，但我们一直在努力解读整个家族办公室格局以及他们与印度初创企业的幽会，我们发现这面临着许多挑战。

Cervin Family Office 创始人兼首席执行官 Munish Randev 表示：“虽然家族办公室这个词在过去 15 到 16 年里可能变得越来越流行，但我们必须明白，印度并非没有这种结构。早在 20 世纪 70 年代和 80 年代，虽然 zamindars 被认为是超高净值或高净值个人 (HNI)，但他们的“muneems”可以与当今存在的基金经理进行比较。”

Randev 表示，CERVIN Family Office 是一家联合家族办公室，其创始团队拥有为超过 105 个家族办公室提供咨询服务的经验，这些家族办公室的金融资产总财富超过 45 亿美元。

快进到 2004 年 5 月，印度市场的投资机会呈爆炸式增长。Mankind Pharma Family Office 负责人 Ankush Chandgothia 表示，正是在这个时候，大多数公司意识到需要多元化投资，而不是将 100% 的资金投入各自的业务。

Mankind Pharma 由 Ramesh 和 Rajeev Juneja 于 1991 年成立，是一家开发、商业化和提供紧急医疗需求药品的制药公司。迄今为止，它已对 Vitraya Technologies、Vahdam India、D'chica、 Bellatrix Aerospace和 New Space Research & Technologies等初创公司进行了大约八项投资，仅举几例。

“在此期间，高净值人士也明白，他们需要建立一个流动资金池，以确保他们的生活方式在家族企业受到影响时不会受到阻碍，为该国的家族办公室铺平道路， ”Cervin 的 Randev 补充道。

印度有 300 多家家族办公室，且数量仍在增加

根据Inc42 的报告，印度有 300 多家家族办公室，而且这一数字预计还会大幅增加。

此外，Inc42 就本文采访的几位专家强调，当今家族办公室管理财富的方式与十年前相比发生了巨大变化。

我们获悉，虽然印度家族办公室十多年前选择了房地产和黄金等更安全的投资押注，但如今他们对投资新兴资产类别（包括初创企业）更加持开放态度。

自 2014 年以来，印度家族办公室已支持了 200 多家初创企业。在过去三年中，他们最喜欢的赌注是金融科技、电子商务和企业科技领域如雨后春笋般涌现的种子期初创公司。

此外，我们的估计显示，每年积极参与初创企业投资的家族办公室数量可能会从 2023 年的 123 个增加到 2030 年的 735 个，增加 5 倍。

“过去 10 年，整个家族办公室空间发生了重大演变。家族办公室本身就是一种资产类别，现在正在成为该国创业生态系统中的新投资者类别。”Sharrp Ventures 执行合伙人 Rishabh Mariwala 表示。

Sharrp Ventures管理 Harsh Mariwala 家族的专有资本，该家族是印度快速消费品巨头 Marico Ltd 的创始家族，市值近 85 亿美元。

家族办公室与印度初创公司的幽会

设立家族办公室（以前被称为家族投资工具）的主要目的是建立一个继承规划机制，并在大家族的子孙后代之间公平分配财富，从而最大限度地减少潜在的纠纷。

传统上，家庭依靠各种策略来保护和管理他们的个人财富。其中包括黄金、房地产、上市股票和离岸投资等投资。

但是，有两个关键原因标志着家族办公室进入印度创业生态系统：快速变化的全球经济以及风险投资和私募股权基金的崛起。

快速变化的经济：全球经济面貌的变化使个人认识到降低投资风险和多元化投资的重要性。此外，他们意识到清算房地产是一个繁琐的过程，而黄金在很大程度上仍然难以预测。

这促使家族办公室探索印度初创企业投资路线——风险大，但潜力巨大。

风险投资和私募股权基金的崛起：在过去的十五年里，印度的风险投资和私募股权经历了显着增长，为印度创业生态系统的崛起奠定了坚实的基础。

2014 年至 2022 年间，该生态系统已发展到 108 家独角兽公司、100 多家独角兽公司、超过 6 万家初创公司和超过 9.5 万家投资者。

借助这种增长，家族办公室对在非上市私募股权市场（尤其是初创企业领域）确保高质量交易产生了浓厚的兴趣和专业知识。

例如，Sharrp Ventures成立时，90%的资金配置到公开市场，只有10%投资于非上市领域，包括风险投资和天使基金。然而，随着时间的推移，这种分配比例已转变为 60:40，其中 40% 现在专门用于非上市股权投资。

“我们参与了 23 笔直接交易，每笔交易的投资额在 100 万美元到 200 万美元之间。此外，我们还向多个基金分配了 100 万美元，总计 17 个此类基金。”Mariwala 说道。

家族办公室在创业派对上迟到了吗？

嗯，不完全是！

Waterfield Advisors 的管理合伙人 Rohan Paranjpey 表示，初创企业和风险投资公司在印度相对较新。最初的风险投资基金出现于 2005 年和 2007 年，随后本土基金于 2010 年和 2012 年出现，平均期限为 8 至 10 年。

“所以，你可以想象，实际上没有多少基金完成了完整的投资周期。该国的国内和国际资本数量可以忽略不计。既没有足够的资本，也没有足够的意识，”Sharrp Ventures 的 Mariwala 补充道。

然后在 2010 年至 2012 年，本土风险投资公司首次开始利用家族办公室的资金。但融资生态系统确实很薄弱，私募股权基金只关注更传统的企业，而不是新时代科技驱动的企业。

不幸的是，第一波本土金融必须应对很多阻力，并且可能无法与其他有限合伙人相提并论。

此外，当 Flipkart、Ola、Uber 和亚马逊等科技公司在 2012 年至 2015 年间在印度大受欢迎时，以规避风险和重视财富保值而闻名的家族办公室开始探索初创企业投资。

“我们可能会概括这一点，但大多数家族办公室都是将创业投资之旅作为一种爱好开始的。2015 年之前，支票规模很小，比如 100 万卢比到 500 万卢比，总体资金分配仅占 2% 到 5% 左右，”Waterfield Advisory 的 Paranjpey 表示。

然而，现在有几个因素影响了这一转变。该国的消费者增长、资本流动、国内生产总值和外国投资显着增长。

2018 年沃尔玛对 Flipkart 的引人注目的收购进一步加强了家族办公室进入创业投资领域的步伐。

投资论的转变

由于大流行的推动，印度的创业生态系统正在以前所未有的速度发展，随着越来越多的参与者进入该领域，新时代的公司很快就会与已经成熟的行业同行展开激烈的竞争。

这为印度家族办公室打开了大门，可以将其资本部署到新兴领域，以合理的估值获得有意义的股权。

“这就是为什么你会看到家族办公室之间直接创业投资的激增。嗯，他们的存在是有道理的。”代表 Ashok Kumar Damani 家族办公室的 Artha India Ventures 董事 Anirudh A Damani 指出。

截至 2023 年 5 月，Artha India Ventures已为印度、美国、英国、非洲和以色列的 80 多家直接初创公司提供支持。其投资组合涵盖 70 多家知名公司，包括 OYO、Purplle、Tala 和 Coutloot。

2020年后，一系列全球宏观事件，包括Covid-19大流行、俄罗斯-乌克兰战争、印度卢比兑美元贬值以及公共市场的波动，促使家族办公室意识到需要超越传统的多元化房地产和上市股权投资。

与此同时，印度创业生态系统在 2021 年经历了显着的发展，资金涌入 420 亿美元。这一关键时刻迫使家族办公室更仔细地审视初创企业，将其视为可行的投资选择。

此外，深度科技、金融科技、健康科技、气候科技、清洁科技和移动出行等新时代行业的出现，为家族办公室提供了以较小投资金额探索创业领域的机会。

达马尼说：“虽然初创企业可能是一个冒险的赌注，但与许多其他投资相比，它们可以提供无穷无尽的机会，包括参与业务运营和帮助创始人转型。”

家族办公室可以与风险投资公司竞争吗？

Inc42 采访的大多数家族办公室都没有对这个迫切问题给出具体答案。

这是因为，当家族办公室通过风险投资或天使基金进行投资时，基金的声誉先于家族办公室的声誉。尽管家族办公室十多年来一直通过风险投资或天使基金投资初创企业，但它们未能为自己建立品牌价值，并且在很大程度上被风险投资所掩盖。

然而，当家族办公室寻求共同投资或直接投资机会时，这给了他们展示其经营业务和专业知识的机会，从而增加了在初创企业中占据一席之地的机会。

但是，如果家族办公室没有经营业务并且是纯粹的投资办公室怎么办？

在这种情况下，初创公司不太可能对它们感兴趣，尤其是当它们有风投的支持时。

我们采访的家族办公室也同意这样一个事实：如果在家族办公室和微型风险投资公司或天使基金之间做出选择，初创公司会直接选择后者。

尽管家族办公室为其股权结构表带来了附加值，但情况仍然如此。例如，在大多数情况下，家族办公室将创始人的成长和福祉放在第一位。此外，他们更有可能在后续融资轮中提供稀释股权的灵活性，而不是敦促初创公司创始人稀释股权。

此外，鉴于印度的家族办公室坐拥大量个人财富，它们可以为初创企业提供灵活而耐心的资金。家族办公室还可以根据需要长期持有投资，这与风险投资基金不同，风险投资基金注重基金的整体业绩，投资周期可能相对较短。

此外，从分销网络到支持业务运营、设立离岸业务到维持合规性，家族办公室有潜力在各个方面支持初创企业。

家族办公室：一朝被蛇咬，十年怕井绳？

家族办公室对印度初创企业成长故事的兴趣还很年轻。他们早期与初创公司的交往很大程度上仅限于发放小额支票或锁定天使或风险投资公司。

但是，随着 2021 年资本繁荣的到来，情况发生了很大变化，印度家族办公室开始深入研究初创企业生态系统，寻找高潜力的赌注。

“2020年后的时代是家族办公室考虑初创企业的关键时期，”马里瓦拉表示。

当我们比较 2015 年（本土创业生态系统开始起飞的时期）前后家族办公室的投资经历时，这一点尤其明显。

2015年之前家族办公室投资的动机主要是多元化，而2015年之后的家族办公室投资动机则是为了在初创企业与风险投资和天使投资的资本表中占据一席之地。

然而，这一转变也面临着一些挑战：

过去的经验并不那么富有成效：当印度初创企业生态系统在 2010 年至 2015 年间刚刚起步时，大多数印度家族理财室都不愿意接受这个新兴领域，而是通过较小的门票规模获得安慰，并主要通过天使网络投资年轻的初创企业。

事实证明，这次经历并没有那么富有成效，因为过去的回报微乎其微。随着初创公司开始不惜一切代价走向增长时代并寻求更大的支票，并不是每个家族办公室都因过去的错误而插手。一朝被蛇咬，十年怕井绳，这一类投资者宁愿错过公交车，而其他人则排队等待开采印度初创公司的金矿。

害怕错失良机： 2010 年代初期的谨慎情绪被家族管理人员所取代，他们过于神经质而不敢投资，并担心错过初创企业投资。

在此期间，家族办公室很少提出问题，从而吸引了财富管理机构的注意，他们联系家族办公室投资于那些需要资金支持其估值过高的融资轮次或需要另类投资来发行员工持股计划的初创公司。

然而，此类交易有一个问题，因为这些交易并没有赋予家族办公室在谈判、后续融资甚至退出方面的发言权。

缺乏获得良好交易的机会：印度家族办公室通常寄希望于大型风险投资和私募基金跳过的交易。在大多数情况下，他们必须在更早的阶段进入，并在接下来的几轮中与大型风险投资公司就自己的权利进行“艰苦”谈判。

随着初创公司的地位不断攀升，许多家族办公室被迫开出更广泛的支票，只是为了成为董事会成员。许多人对这种情况感到不满意，因为只有固定的资本池，并且必须在不久的将来达成足够的交易来降低投资组合的风险。

然而，在过去几年中，家族办公室已经能够在一定程度上应对这些挑战。尽管如此，仍然存在许多挑战，这阻碍了他们直接投资初创企业。

问题的重重在于使初创企业投资的整个过程变得专业化所面临的一系列挑战——无论是组建团队还是简化目标。

此外，家族办公室每年还必须拿出基金总额的2%至4%用于管理费用。这可能包括维持分析师团队、部署技术来分析回报和跟踪投资以及向天使/风险投资基金支付的基金管理费等活动。

而且，大多数VC基金的运行周期为八年或8+2或8+2+2。在此期间，他们首先收取2%的年费，然后对所赚取的利润进行10%至20%的提成。这使得家族办公室必须获得至少 20% 的投资回报才能在初创交易中实现净利润。

“然而，人们仍然不认为这是一个很好的职业机会。改善创业生态系统中的这种印象是另一个挑战。”Eragon Ventures 总监 Sharan Asher 说道。

Eragon Ventures 是一家单一家族办公室，在全球投资公司 KKR 于 2020 年收购该公司期间，创始人出售了其家族企业 JB Chemicals 的股份，该公司由此开始腾飞。

机遇与展望

接受采访的家族办公室 Inc42 认为，从初创企业的角度来看，家族办公室作为 LP（有限合伙人）投资优质风险投资或天使基金更有意义。

此外，通过与风险投资或私募股权基金经理密切合作，他们可以识别值得直接投资的初创企业。

此外，家族办公室有可能合作运营风险投资基金，这可以建立一个规模较小、专注于利基市场的基金，与家族办公室的业务运营或行业专业知识相一致。

在回报方面，随着生态系统更加成熟，IPO和整合预计将会增加，为家族办公室提供更多退出机会。

然而，在家族基金展示其超越风险投资和天使基金的能力之前，必须对这些进行充分分析。