离婚、被动管理和家族办公室

离婚、被动管理和家族办公室

损害您的财富的不仅仅是离婚协议。研究证明，分居产生的强烈情绪也会损害您的投资业绩。

该研究还说明了情绪在损害主动管理者绩效方面所起的作用。家族办公室继续投资于被动管理是可以原谅的，从而避免了这个问题。

这项离婚研究于 12 月更新，由包括悉尼大学的一个团队在内的学者进行。他们使用来自芬兰的独特数据显示，顶级交易员在幸福结婚时每年增加 3.1% 的投资组合，但在离婚前几年遭受 -2.0% 的损失，相当于 5.1% 的负波动。

新加坡管理大学的另一项研究表明，对冲基金投资者在离婚双方的六个月内都遭受了 4% 的业绩损失。在接下来的两年里，表现不佳的情况持续了一半。

该研究还说明了情绪在损害主动管理者绩效方面所起的作用。家族办公室继续投资于被动管理是可以原谅的，从而避免了这个问题

然而，悉尼大学引用的更多研究表明，共同基金经理在父母去世后不太愿意冒险，这可能会限制他们的收益。

几年前，艾伦米勒辞去新星资产管理投资主管的职务，当时他的离婚恰逢他的出色表现下降。后来，他再次崛起，并在他与妻子吉娜一起经营的新公司 SCM Private 取得了成功。在建立 SCM 后不久，他反映新星营销团队的成功让他背负了太多的资金来管理。这种负担会给试图明智投资资金的经理们带来压力，许多公司现在在某个时候接近新业务。

情绪对性能的影响是巨大的。根据哈佛大学教授杰拉尔德·扎尔特曼的说法，95% 的认知发生在潜意识中，由驱动生存和幸福的情绪引导。

如果我们的情绪表明一个想法是有益的，它可能会进入我们的逻辑中心进行进一步处理。

当我们对这个想法做出体面的回应时，我们很高兴并渴望更多的投入。但是，如果我们因离婚或收到太多业务而分心，我们可能没有心情回应或处理任何想法。

顾问 Willis Towers Watson 一直指出情绪因素是经理绩效的潜在障碍。行为大师丹尼尔·卡尼曼（Daniel Kahneman）警告说，投资者对情绪驱动的决策和逻辑驱动的决策一样有信心。

投资者尤其不愿明确亏损，并最终持有陷入困境的股票太久，以期复苏。他们经常决定仓促、恐慌地卖出，而不是使用通常支持购买的详细分析。

过度自信可能是由于在经理人被客户获胜所鼓舞的时期表现出色。当市场风格发生变化时，业绩崩盘和乐观情绪就会崩溃。

由于高利率和乌克兰战争的前景，增长型经理最近遇到了这个问题。Cathie Wood 着名的 Ark Invest 旗舰店的价值下跌了 50%。

对改变策略的抵制会阻碍业绩，因为投资者不断回到他们挑选股票的旧方式，而不是研究新的想法来应对不断变化的市场情绪。即使市场陷入危机，未来阴云密布，经理们也会支付费用来洗牌，因为他们觉得应该这样做。

在好的时候，投资者会成为 FOMO 的牺牲品——害怕错过。在去年的增长市场中，免佣金 Robinhood 交易系统的客户大量涌入 meme 股票，其令人眼花缭乱的上涨说服其他人加入。

这笔交易现在结束了。Robinhood 的股票价格为 14.65 美元，在经历了巨额交易亏损后，其 IPO 价值已下跌 60%。越来越缺乏信心可能会在未来几个月内强化规避风险的行为，使投资者担心 FOLL——害怕失去很多——因为他们正在与日益令人沮丧的情况作斗争。

指数型经理人之所以能够表现出色，是因为他们机械地跟踪指数，而不会因情绪而受阻。这是因为指数估值是由买卖产生的股票价格决定的。这个过程消除了买卖双方的情绪，让群众的智慧占上风。

摆脱对家族葡萄酒企业的责任后，路易斯·巴切利埃首先在 1900 年发表的论文《投机理论》中阐明了这一好处：必须在给定的时刻既不相信价格上涨也不相信价格下跌，因为对于每一个报价，买家和卖家一样多。”

客户对这个过程产生了信心，因为它是一个机械的过程，没有情感。偶尔，在恐慌中，你可以看到人群的愚蠢。但被动投资者往往更愿意继续投资，最终在市场上投入了足够的资金来利用上涨的机会。高收益债券等利基行业的 ETF 的流动性往往高于其标的股票。

必须说，被动管理者需要一个有效的指标来传递群众的智慧。例如，在微型股中，主动型基金经理通常太少，无法有效地为指数定价，而主动型基金经理有机会跑赢大盘。

顾问们还想指出，许多积极的经理人可以在一个培育环境中接受自己的情绪，营销人员、客户和媒体在这里

帮助管理者把情绪留在家里。美世澳大利亚公司在 2021 年发表的研究显示，他们所在领域的前四分之一机构经理在五年内超过该指数 1.3 个百分点。

然而，美世的中位经理人很难跑赢该指数，尤其是在收费之后。那些在其宇宙之外的人可能表现得更糟。