Bill Wang引发的美国SEC对家族办公室监管的话题-姜维的日更029

Bill Wang引发的美国SEC对家族办公室监管的话题-姜维的日更029

这是我的第029篇日更，这是一篇行业思考。

这几天，美国的财经媒体针对之前Bill Wang的家族办公室Archegos发起了一轮新的集中报道，原因在于美国证券交易委员（SEC）开始对家族办公室进行审查。

我们先看看SEC的动作：

1.SEC的“ Reg Flex”议程表示，计划今年审查家族办公室登记规则的豁免条款。

2.Archegos是一家家庭办公室，该家庭办公室在3月份未履行追加保证金的要求，因此将家庭办公室的豁免列为重点。

3.现在，SEC可能会审查大型家族办公室以及它们如何影响市场和交易对手。

最近Archegos资本管理公司（Bill Wang的家族办公室）的崩溃正在引发新的疑问，即美国证券交易委员会（SEC）今年是否会考虑将家族办公室置于其监管范围之内。

「SEC必须根据《监管灵活性法》第610条进行规则审查。RFA指出，审查的目的是“确定是否应继续执行这些规则而不作任何更改，还是应对其进行修改或废除”。」

自多德-弗兰克（Dodd-Frank）法案于2010年生效后，美国证券交易委员会（SEC）于2011年6月22日通过了一项定义“家族办公室”的规则，该规则不属于《顾问法》所定义的投资顾问之列，因此不受该法规的监管。

Bill Wang的家族办公室实际起到了投资顾问的作用，但通过家族办公室的定义规避了SEC监管，特别是因为他通过机构资金增加杠杆等非家族办公室常规做法，引起了SEC重视。

法律辩护公司Paul Hastings的合伙人，前SEC审判律师Nick Morgan在4月中旬表示，2010年《多德-弗兰克法案》（Dodd-Frank Act）“将家族办公室排除在基金顾问的注册要求之外，而仅在持有一定数量的某些证券时，才需要向SEC提交其他文件，例如13D或13F表格。”

《华尔街日报》报道，Archegos的衍生合约“在交易不佳时使公司遭受了严重损失”。《华尔街日报》报道，Bill Wang在10天内损失了80亿美元，而彭博社报道，黄某在两天内损失了200亿美元。

“一旦达到一定规模，美国证券交易委员会将考虑将家族办公室置于注册保护之下，或者如果其交易量和交易金额达到一定规模或杠杆作用时，他们可能会为其设置新的要求。”

目前美国的家族办公室是要在SEC协会下进行注册，特别是当家族办公室进行大额投资时，常常需要注册RIA。家族办公室非常难监管，因为：

（1）涉及各大类资产投资，对应监管机构可能不同（国内就更复杂了，银保监会和证监会分开，且还会涉及到多个监管协会）；

（2）多币种，跨国交易，涉及到一个家族办公室是否需要在不同国家备案的问题，受到不同地区监管的问题，且可能监管存在冲突或重复；

未来我国是否会仿照欧美出台类似的监管机构或分管协会呐？我的看法：

（1）未来会的，可以参照证监会下的证券投资基金业协会监管私募机构，施行备案制；

（2）短期内不会，目前国内家族办公室行业还太小，至少3年内不会；

（3）我国监管机构常规做法是，先出讨论意见-试行办法-补充意见-实施等等一系列程序，即使开始监管也是一个漫长的过程；

（4）紧盯类似香港新加坡的海南自贸港的政策变化，紧盯投资顾问牌照的出台及政策变化。

感谢阅读，我会坚持日更1000天，请大家监督。