家族办公室的投资功能配置

　　家族办公室的投资功能配置

　　家族办公室一般采用四种模式实施其投资功能。第一种是外包模式。这是一种将主要的投资功能外包给独立的联合家族办公室和财富管理机构。后者为前者提供核心投资服务，如资产配置，基金经理选择，业绩分析和报告等。第二种是“管理人的管理人基金”（ManagerofMangers，MOM）的模式。家族办公室选择并监控基金经理，由基金经理实施具体证券选择和组合构建。第三种是机构模式。聘请独立的投资顾问（如私人银行等）给予资产配置、投资经理选择等功能的建议，家族实施自主决策。最后一种是投资公司模式。这种模式提供一个功能齐全、一体化的投资平台，通常以一个私人投资公司或大型对冲基金的形式存在，各项投资功能内部化。

　　家族办公室在选择其投资模式受到两个因素的影响。一是管理资产的规模。假如维护一个小规模的投资团队每年的费用是100万元，家族可投资资产规模在1亿左右的话，每年的固定管理团队费用就是1%；这并不包括其他如后台，技术，会计，法律等费用。如果管理的家族可投资资产规模在5个亿，那么管理团队费用率就只有0.2%。另外一个因素是家族办公室对投资核心业务处理的偏好。家族需要决定资产管理是选择在内部执行还是交由外部的投资专家。

　　投资型家族办公室的核心投资功能包括：（1）资产配置。选择和分配资金到不同资产类别。资产配置设定了投资策略的一个大致的方向和范围，最终使得家族的目标收益和风险容忍度与各种投资场景下的风险和收益达到平衡。（2）对投资经理的尽职调查。对投资经理进行遴选和监控，然后在家族设定的投资标准上对管理人进行评估。（3）证券分析和组合管理。投资经理的最重要的职责是评估单一证券，构建一个风险和收益均衡的组合。（4）直接投资。指的是对初创企业的风投，投资运营中企业和不动产项目以及一系列的包括餐厅，酒店等一次性交易的投资。（5）组合报告和分析。家族需要对他们拥有的资产、所投资的项目、未来的规划充分了解。组合报告和分析功能提供足够的信息。（6）风险管理。这是一个不间断的过程，帮助家族随时应对变化的市场状况。

　　以上各项功能在家族办公室的内部配置与家族办公室的投资模式相关。外包模式可能保留部分直接投资功能，基本上将其他功能都外包出去。MOM模式因为对投资经理进行管理，所以不需要证券分析和组合管理功能。资产配置和风险管理是机构模式主要的功能。而投资公司模式配备了所有的核心功能。