企业风险投资正在蓬勃发展，但这是您的创业公司需要的吗？

企业风险投资正在蓬勃发展，但这是您的创业公司需要的吗？

经过十年轻松赚钱后，初创公司突然面临一个奇怪的新现实：资金正在枯竭。今年第二季度，全球风险投资下降了 23%，至 1085 亿美元，是十年来的第二大降幅。尽管这一数字仍高于大流行之前的水平，但企业家对他们的企业缺乏资金支持感到更加焦虑是可以原谅的。

不过，这种情况也有其亮点，那就是企业风险投资 (CVC) 的兴起。从 2010 年到 2020 年，企业投资者的数量增长了 6 倍多，达到 4000 多家。2021 年，他们共同投资了创纪录的 1693 亿美元，与 2020 年相比增长了 142%。即使今年第一季度投资需求降温，CVC 支持的交易也达到了创纪录的 1,317 笔。然而，资金下降了 19%，至 370 亿美元。

CVC 提供资金、获得资源的途径，例如经验丰富的业务部门领导、营销和开发支持，以及知名品牌的光环效应。但感兴趣的初创公司应该意识到潜在的缺点。我们与市场情报公司 Global Corporate Venturing 合作，对 CVC 前景进行了深入调查。我们的调查结果显示，在 2020 年 1 月至 2021 年 6 月期间投资的 4,062 家 CVC 中，超过一半是首次这样做，只有 48% 在投资时已运营至少两年。

这些相对的 CVC 新人可能甚至对风险投资规范有基本的了解。在对全球 CVC 高管的另一项调查中，61% 的人表示，他们认为母公司的高管并不了解行业规范。许多 CVC 也可能比传统 VC 更急于快速回报。

最后，初创公司的现有投资者可能不愿加入 CVC。我们采访的一位创始人解释说：“我们不得不拒绝 CVC，因为我们现有的投资者认为接受他们会稀释退出回报，并导致对最终退出的负面看法。”

企业家如何确定公司资金是否适合他们的创业公司？如果是这样，哪个 CVC？第一步是确定您正在考虑的 CVC 的核心目标是否符合您的需求。

CVC的类型及其目标

CVC 可以分为四类不同的目标：战略、财务、混合或转型。战略 CVC 优先考虑直接支持母公司发展的投资。一个例子是同名的德国化学和消费品跨国公司 Henkel Ventures。

“作为金融 CVC，我们不知道如何增加价值，”汉高德国企业风险投资主管 Paolo Bavaj 解释道。“我们投资的动机纯粹是战略性的，从长远来看，我们在这里。”

这种方法适用于需要长远眼光的初创公司。纳米技术初创公司 actnano 的首席执行官 Taymur Ahmad 告诉我们，他选择 CVC 而不是 VC 投资者，因为他觉得他需要“耐心和战略资本”来引导他的企业度过一个充满供应链、监管和技术挑战的行业。

另一方面，金融 CVC 旨在最大化其投资回报。这些基金的运作通常更独立于其母公司，其投资决策优先考虑财务回报而不是战略调整。与母公司的战略合作和资源共享有限。正如 Toyota Ventures 的创始董事总经理 Jim Adler 所说：“财务回报必须先于战略回报。”

财务 CVC 通常非常适合与母公司的使命缺乏共同点和/或从其提供的资源中获益较少的初创公司。一般来说，这些初创公司只是在寻求财务支持，并且往往更愿意接受对其财务业绩的评估。

第三种 CVC 采用混合方法，优先考虑财务回报，同时仍为其投资组合公司增加可观的战略价值。这些 CVC 与其母公司的联系较松散，以实现更快、财务驱动的决策，但它们仍根据需要从母公司提供资源和支持。

混合 CVC 通常具有最广泛的市场吸引力。例如，Qualcomm Ventures 为其投资组合的初创公司提供与其他业务部门合作的大量机会，以及获得广泛的技术解决方案的机会。它不受其母公司对短期财务回报的需求的限制，使 CVC 能够以更长期、更具战略性的视角来支持其投资。

自 2000 年成立以来，Qualcomm Ventures 已实现 122 次成功退出，其中包括 20 家独角兽（估值超过 10 亿美元的初创公司）。正如副总裁 Carlos Kokron 解释的那样：“我们这样做是为了赚钱，但也寻找属于生态系统一部分的初创公司……我们可以帮助初创公司进行产品或上市运营。”

最后，一些 CVC 正在战略、财务和/或混合方法之间过渡。考虑此类 CVC 的企业家应该意识到他们今天与之交谈的潜在投资者明天可能会发生怎样的变化。例如，波音公司在 2021 年宣布，为了吸引更多的外部投资者，它将把其战略 CVC 部门分拆成一个更独立、更专注于财务的基金。

尽职调查：分步指南

在您为您的初创公司确定了正确的 CVC 类型后，以下是如何确定特定 CVC 是否符合您的需求。

1.探讨CVC与母公司的关系

与母公司的员工交谈，了解更多关于 CVC 的内部声誉、其在组织内的联系以及母公司对其风险投资部门的 KPI 或期望。具有 KPI 要求 CVC 和母公司之间经常进行知识转移的机构可能不是寻找无附加条件资本的创始人的最佳匹配，但它可能是寻找动手企业赞助商的初创公司的完美选择.

要了解 CVC 和母公司之间的关系，请提出一些问题，以探索 CVC 如何在内部传达其愿景、其与母公司各个部门的联系的广度和深度，以及 CVC 是否会成为能够在您需要的内部网络上交付。您还需要询问母公司如何衡量 CVC 的成功，以及需要什么样的沟通和报告。

航空初创公司 Autoflight 的首席执行官田宇解释了与整个企业的员工进行对话的重要性。“我们会见了投资团队，我们关心的商业集团的关键员工，并了解了合作将如何运作，”他说。“这一系列的投资前会议只提高了我们对 CVC 关心我们项目的信心水平，并将帮助我们加快我们的旅程。”

2. 确定 CVC 的结构和期望

在确定了 CVC 在其所在组织中的位置之后，您还应该了解 CVC 本身的独特结构和期望。它的决策是独立的，还是与母公司紧密相连，也许在公司战略或发展部门的保护下运作？如果是后者，CVC 旨在支持的战略目标是什么？它的决策过程是什么，不仅是为了选择投资，而且是为了让投资组合公司访问内部网络和资源？CVC 通常会持有其投资组合公司多长时间，以及它对退出时间表和结果的期望是什么？

Healthplus.ai 的创始人兼首席执行官 Bart Geerts 表示，他的公司拒绝了 CVC，因为“我们认为它限制了我们未来的退出选择”。

3. 与所有人交谈

确保您有机会与 CVC 和母公司的主要高管交谈，以了解他们的愿景和文化。更重要的是，接触一两家 CVC 现有投资组合公司的 CEO。这些对话可以在富有成效的合作和全面的挫败感之间产生差异。

我们采访的一位企业家解释说，他们的团队“喜欢来自潜在 CVC 投资者的推销……但与董事会会面是一次令人大开眼界的经历，因为他们的问题突出了公司规避风险的性质。我们没有继续进行交易。”

总而言之，CVC 可以带来大量资源和支持，但创业公司明智的做法是彻底筛选潜在合作伙伴——即使在不温不火的投资环境中也是如此。