ESG 投资面临清算：其背后是否有可持续的未来？

ESG 投资面临清算：其背后是否有可持续的未来？

在新加坡户外踏上一步，一股炎热潮湿的空气迎接我们——随着岁月的流逝，空气变得更加温暖。

与此同时，今年热浪席卷了欧洲和美国，随着气温升至 40 摄氏度以上，南欧遭受野火袭击。美国报告了恶劣天气造成的死亡人数。全球作物产量受到损害，而生物多样性受到围攻。原因？科学家们已经确定这是气候变化。

气候变化造成的破坏是对我们今天生活的世界的威胁。它为重新评估可持续投资奠定了背景，因为它最近受到了审查。

其理念是，基于环境、社会和治理 (ESG) 因素的投资可以让您在不牺牲回报的情况下做好事。就在两年前，情况就是如此。晨星数据显示，2020 年和 2021 年，所有美国大盘股基金每投资美元的年回报率为 23.4%，与标准普尔 500 指数一致。以 ESG 为重点的大盘股基金以 25.2% 的年回报率超过了这一水平。

这也解释了流入 ESG 投资的激增。据报道，截至去年 12 月底，有 28 万亿美元的全球资产根据 ESG 原则进行管理。

在 2022 年，这种出色的表现消失了。晨星表示，第一季度，所有美国大盘股基金的资产加权平均下跌 5.6%。该集团的 ESG 基金表现更差，下跌近 7%。

这是因为在市场低迷中唯一表现良好的主要行业是石油。自 2 月下旬以来的俄乌战争导致油价飙升。自今年年初以来，布伦特原油价格上涨了 30% 以上。

但 ESG 基金自然会避开油气股。EPFR Global 数据显示，截至 2 月份，全球 ESG 基金在能源领域的权重仅为 1.5%。对于所有股票基金，该权重为 4%。

另一个关键因素是 ESG 基金持有更多的成长型股票，这些股票今天受到利率上升的冲击。较高的利率有效地提高了上市科技公司的业绩预期，以证明其高估值是合理的。

今年与 ESG 相关的投资表现不佳，让投资者犹豫不决。据彭博情报数据显示，5 月，美国 ESG 股票基金流出创纪录的 20 亿美元。

随之而来的批评是，ESG 基金的繁荣只是顺着 2022 年结束的牛市而来——而“做得好就做好”的说法正在被取消。

耐心资本

但这种审查对市场来说是健康的。现实情况是，ESG 相关政策不会在几天内实现。从更严格的血汗工厂生产劳动法，到探索在全球范围内推广的绿色能源的未来——这些转变需要数年甚至数十年的时间。届时应该重新调整 ESG 投资背后的预期。投资者应该准备好获得更好的回报，但从长远来看。

此外，正在进行的俄罗斯 - 乌克兰战争应该会引发围绕全球能源依赖和化石燃料未来的更大对话。如果政策收紧以鼓励绿色能源研发，同时进一步惩罚过度燃烧化石燃料，那么大量投资于石油相关行业的投资者最终将看到其回报被稀释。由于政策转变而搁浅的资产将不得不大幅下调。

ESG 投资领域的清算也应促使投资者更好地了解他们的 ESG 投资组合所面临的风险，并更清楚地了解在如此广泛而全面的转型中的矛盾。

一家公司可能在环境 (E) 方面表现出色，但在治理 (G) 方面得分不佳：在涉及 ESG 因素时，投资者将不得不权衡取舍与自己的投资优先事项。

如果以 ESG 为主导的政策意味着不能再建造燃煤电厂来为需要电力的发展中市场的家庭供电，那么就存在更广泛的社会责任角力。

作为另一个例子，潮汐动力涡轮机可能会对海洋生物和海豹种群产生下游影响。没有证据表明海豹会直接受到这项技术的影响，尽管对苏格兰部分海豹的研究表明，过去 20 年海豹数量下降了 85%。可能有许多因素在起作用，但它强调需要对新技术和行业对环境和其他 ESG 相关因素的影响进行更多研究。

所有这些都需要时间来调和。就其本质而言，ESG 投资并不意味着不耐烦的资本——这是正确的。

不一致的标准

对 ESG 投资越来越多的批评和反对是可以理解的；投资者关心底线。他们想要“做好并做好”，现在，等式中的“做好”部分不再累加。

施罗德的 2022 年度机构投资者研究显示，超过一半的机构投资者表示，对 ESG 表现的担忧是可持续投资的障碍。他们中的许多人在进行可持续投资时优先考虑改善财务业绩的证据，并希望更清楚地了解不同的可持续投资选择。

标准不一致的问题是有据可查的。一方面，被投资的公司可能误报了他们在 ESG 整合方面的努力和进展。基金经理本身也可能正在美化他们的 ESG 整合工作。一家大型基金经理的办公室因涉嫌与ESG索赔有关的投资欺诈而被德国警方突击搜查的消息仍在人们的脑海中。

监管机构正在采取措施解决这个问题。新加坡金融管理局 7 月宣布，从明年开始，新加坡的基金经理必须披露 ESG 相关零售基金的投资策略、指标和标准。

现实情况是，通过与基础广泛的指数进行比较来衡量以 ESG 为重点的策略的相对投资表现并不难。“做好事”的目标更难解开。

但仅仅因为“做好事”这一方面难以衡量、比较和评估，并不会自动使其变得无关紧要。我们需要的是致力于标准化，并向客户公开其 ESG 投资对 ESG 影响的程度。

这尤其是因为最大的机会可能来自向低碳或零碳模式过渡的公司。那些目前 ESG 评分相对较低但在愿意参与最佳实践的资产经理和所有者的帮助下有可能提高的公司将产生最大的影响。

随着行业围绕一致的框架和一套报告和评估标准的想法趋同，当然希望 ESG 绩效的评估将不再是一个一维的相对回报数字，而是一个多方面的方法，考虑到考虑到 ESG 投资的双重目标。

7 月，Endowus 成为联合国负责任投资原则 (UN PRI) 的签署方，表明我们承诺将 ESG 因素纳入投资决策和所有权。

尽管可持续投资背后存在所有矛盾，但其背后正在进行的工作表明了这种趋势将持续下去的信念。今天，投资界开始接受 ESG 投资是关于权衡取舍的事实。这只是反映了我们所生活的世界的现实——我们想要保留的同一个世界，尽管它可能是不完美的。