人民币汇率“7时代”的资产配置策略

　　人民币汇率“7时代”的资产配置策略

　　人民币“破七”，贬值预期加强

　　8月5日上午，在岸和离岸人民币汇率双双破7。人民币兑美元中间价下调超过200点，离岸汇率日内跌幅超过1000点。

　　解读：虽然人民币“破七”所带来的贬值幅度并不大，为投资者带来的更多是心理影响，尤其是对人民币持续贬值的预期加强。

　　贬值预期在短期内会影响居民信心，降低投资的风险偏好，并加大资本流出的压力，从而对经济和大类资产造成负面冲击。

　　这期间十分考验监管部门的管控能力，将采用多重手段来防止人民币汇率大起大落，进而稳定市场信心。

　　中美贸易摩擦是“破七”导火索

　　从2018年开始，随着中美贸易问题的激化，人民币汇率多次持续承压下挫。例如，在美方宣布对中国340亿、160亿、2000亿商品加征关税的几个时间节点，人民币汇率均出现了快速贬值。8月1日，特朗普宣布对3000亿商品加征10%的关税，人民币汇率“破七”。

　　在这个时间点，人民币贬值一方面可以减弱美国加征关税的压力，另一方面，也是反制美方威胁的一种表态。

　　解读：发生贸易摩擦事情的偶然性较强，导致人民币出现贬值的时机也有一定的偶然性。但长期来看，人民币对美元的汇率还是决定于两国的经济实力。

　　美国国内经济出现的下行趋势，将和美国的政治力量一起，推动美联储继续降息，美元难维持强劲势头。只要中国国内经济保持稳定增长，人民币并不存在太大的被动贬值压力。

　　“汇率操纵国”或提速人民币汇改步伐

　　8月6日，在并不满足条件的情况下，美国财政部表示将中国认定为“汇率操纵国”。

　　历史上中国（1992-1994 年连续5次）、韩国（1988年10月、1989年4月、1989年10月，3次）、中国台湾（1988年10月、1989年4月、1992年5月和1992年12月，4次 ）、 日本等均被美国认定为“ 汇率操纵国（地区）”。

　　美国以此为手段要求其他货币升值 、降低上述国家（地区）对美出口增速和顺差 ，要求放松外汇管制，直至对美威胁下降才被移出“汇率操纵国”名单。

　　解读：美国强硬地将中国再次列入“汇率操纵国”，进而施压人民币升值。有日本“广场协议”的前车之鉴，而且中国对于汇率的主动权更强，显然不会听从美国摆布，将力保人民币汇率的相对稳定。中美贸易摩擦进入白热化阶段，之后的汇率走势无疑更加曲折，市场波动的风险将高于过往。

　　同时，人民币汇率改革、国际化的步伐预计也将加快，对冲来自汇率市场和美国政府的压力。

　　资产配置策略

　　短期：寻求避险资产，等待本轮风险释放结束

　　受中美贸易战和汇率波动等因素影响，上周A股先跌后升。短期内，这些事件会对股市产生一定程度的影响，但之后股市的涨跌将很快回到基本面上来，包括经济基本面、货币政策、企业业绩等。此外，人民贬值对于以出口产品为主的产业构成利好，如纺织服装、家电、化工和有色金属等。

　　对于债市而言，市场中的避险情绪短期内有所提升，再加上经济下行的压力，利率中枢下行空间加大。

　　建议投资者近期选择资产时，更加注重安全与避险属性，等待本轮风险释放结束。

　　中长期：加大全球化配置比例，对冲风险

　　中长期来看，人民币与美元、欧元、日元等货币将持续博弈，在某些时点可能还会激化。投资者应通过加大全球化配置的比例，包括海外保险、基金、房产等，来对冲汇率市场所带来的风险。

　　在中国经济放缓的背景下，一方面要在国内资产中精挑细选，同时，海外一些优质资产的成长性与价值也凸显出来，同样值得投资者加以关注。