雪中送炭：MSCI”加仓”引千亿资金 股市寒冬迎来春日曙光

　　雪中送炭：MSCI”加仓”引千亿资金 股市寒冬迎来春日曙光

　　上周，汇率方面，美联储正式宣布降息，市场对美联储十年来的首次降息已经充分预期，美元指数小幅波动。英镑方面，当选后的约翰逊再次强调要在10月31日之前带领英国脱欧，“没有如果，没有但是”，强硬立场背后可能使其陷入两难，英镑承压下行。欧元方面，欧央行宣布维持欧元区三大关键利率不变，并释放明确降息信号，欧元受到提振有所上行；股市方面，股市继续调整行情，沪深两市围绕2900点和9200点进行争夺，成交量也表现出震荡行情；房地产方面，上半年，限竞房供应相比此前成倍增加，分流二手房，整体看来，形成了新房、二手房成交总量近期走低的局面。润成准确地把握了宏观经济政策、市场反应预期，针对宏观走势和客户个性化需求及时调整了定制化投资模型，给出了专业的分析和投资指引。

　　本周热点|雪中送炭：MSCI”加仓”引千亿资金 股市寒冬迎来春日曙光

　　北京时间8月8日凌晨，MSCI公布8月季度指数审议结果。结果显示，MSCI如期将中国大盘A股的纳入因子从10%提升至15%，该调整将在8月27日收盘后生效，这意味着千亿级别的被动资金将于调整生效前进入A股。在目前不利的外部环境下，国内股市市场预期不振，股指持续震荡下行，MSCI的官宣犹如一剂强心针，为市场带来了新的希望。那么，在国内市场持续萎靡的环境下，MSCI的加仓会产生什么样的影响？在金融市场开放不断加快的背景下，外资的不断涌入又可能产生哪些风险？本期润成热点带您分析MSCI官宣扩容的影响与风险。

　　【冰火轮回】贸易战重燃叠加汇率震荡引股市急跌 MSCI官宣扩容送来及时雨

　　受美国加税言论、汇率波动等内外市场因素叠加影响，A股此前出现一波急跌行情，沪深两市分别跌破了2800点和8800点关口，市场预期不断转向负面。北京时间8月8日凌晨5点，MSCI公布8月季度调整显示，将原有260只A股成分股纳入因子将按照既定规划从10%提升至15%，新增8家标的将一次性提升至15%。在MSCI二次扩容的提振下，A股结束六连跌，本周股市经历了“冰火轮回”。

　　股市激荡：贸易大棒叠加汇率破七冲击股市 负面预期自我实现引发资本外流

　　8月5日，受单边主义和贸易保护主义措施及对中国加征关税预期等影响，人民币对美元汇率持续贬值，人民币兑美元在岸和离岸汇率双双跌破7.0000，这是十一年来，人民币汇率首度跌破这一重要关口。此后，人民币市场汇率一直保持在下方运行。虽然市场对此产生了一定预期，但叠加了贸易战大棒的冲击还是形成了人民币贬值的恐慌预期。这种恐慌情绪进一步传导至国内资本市场，8月5日当天，沪深两市分别下跌1.62%和1.66%，市场情绪明显表现出悲观预期，在股票市场缺乏持续利好的条件下，人民币贬值成为推动股市连续三个交易日下行的重要推动力。而且，随着离岸人民币汇率一路下行，市场对人民币汇率的预期也难以扭转，市场普遍认为月内人民币难以回升至7.0000一线，而根据应对贸易战的测算，人民币可能需要贬值至7.6200一线才能完全抵消贸易战影响，这进一步引发了股票市场的忧虑，成交量不断萎缩，一度逼近至3500亿元，股市资本外流的趋势现象引发了市场关注，具备了形成负面预期自我实现的条件。

　　雪中送炭：MSCI扩容带来1600亿流动性 外围风险下如期操作凸显对A股信心

　　在国内市场对股市普遍看衰的背景下，MSCI宣布扩容的消息显然起到了雪中送炭的功能。北京时间8月8日凌晨，MSCI决定扩容中国A股，这是今年A股纳入MSCI比例提升方案的第二步。具体而言，对于260个现有的中国A股成分股，纳入因子将从10%增加到15%。另外8只中国A股将加入MSCI中国指数，纳入因子为15%。调整后，MSCIA股将在MSCI中国和MSCI新兴市场指数权重分别达到7.79%和2.46%。根据中金公司的测算，此次扩容将为A股带来220亿美元（约合1600亿元人民币）的新增流动性，对目前两市4000亿元左右的成交量水平而言，形成了实质性的利好消息。除了流动性的支撑外，此消息对股市的信心也更是产生了扭转、带动作用，反映出MSCI对中国市场的纳入计划并没有受到外围风险冲击的影响，这对于稳定投资者对于中国市场的信心起着非常重要的作用，8月8日当天，股市就实现了止跌回涨，成交量也稳步回升。

　　【让子弹飞一会】MSCI扩容短期利好或已出尽 长期来看外资增配A股仍是大趋势

　　尽管MSCI扩容所产生的流动性支撑和市场稳定预期发挥了巨大效果，但从现实表现来看，市场对于这一利好消息的消化也十分迅速，8月9日，股市即止升回跌，短期利好随之出尽。此次事件并非经济基本面层面的重大利好，因此短期利好出尽基本符合预期。对于长期影响来说，此次事件将具有长期的利好效果。

　　力不从心：基本面层面不利消息频出抑制股市 股市层面利好市场效果有限

　　短期来看，A股市场整体上处于震荡格局的情况在年内很难改变，随着外部环境的变化，可能还会出现一定程度的下跌，这是股市层面利好消息难以扭转的现实。自A股在2018年6月纳入MSCI以来，已经有超过2500亿元资金通过陆股通通道进入A股，A股外资比例逐步上升，外资的流入体现了国际投资者对于A股当前投资价值的认可。但也正是在这一年中，我国遭受经济下行和美国贸易政策施压的双重压力，此外还受到监管政策收紧和金融风险暴雷的影响，整个市场对股市难以形成持续坚挺的信心。在整体大趋势不振的情况下，海外资本也很难逆势而行，今年上半年，外资净流入规模一路下行，至8月份，外资再次呈现出净流出的姿态。据统计，8月1日至6日，北向资金净流出144亿元。因此，此次MSCI扩容对股市利好有限也在情理之中。

　　长算远略：国内金融市场开放步伐加快 吸引海外资本带动股市价值

　　长期来看，MSCI扩容之后，外资将进一步加速进入国内市场，长期来看，基于中国基本面整体稳健，外资流入仍有望保持在每年2000-4000亿元的水平。经过前期的调整，中国A股也已经具备非常有吸引力的配置价值，而且一批质优龙头公司在扰动因素不断的市场环境中也显现出其经营的韧性和竞争力。在中国金融市场不断开放的背景下，中国A股以及中国优质龙头公司势必会在全球金融市场中起着越来越重要的作用。这一大趋势并不会因短期扰动因素而有所改变。而且，由于外资机构投资者代表了养老金、主权基金等长线资金，能够更彻底地践行价值投资理念，因此外资机构投资者比例提升，有助于A股市场形成长期价值投资的主流理念。在这一过程中，MSCI系列指数和相关基金，也值得获得国内投资者的持续关注。

　　【打铁还需自身硬】 股市走势仍需经济基本面驱动 审慎分析才能不畏浮云遮望眼

　　从目前来看，以股市为代表的国内资本市场都受到了内外部因素的制约，难以形成成规模的亮点行业，其中风险与收益结构也更加复杂化、多样化，对经济基本面的审慎判断构成了专业投资的基础。因此，润成建议投资者谨慎选择正规的财富管理机构，构建专业化、定制化的资产配置方案，审慎而行，不畏浮云遮望眼。

　　（一）准确掌握国内外政策新动态 前瞻性布局资产方案

　　进入2019年以来，国内外金融政策出现了连锁反应，金融市场“黑天鹅”事件不断增多，直接改变了各类投资产品风险收益的结构，对预判、掌握、分析各项政策提出了更高要求。因此，在各类政策变换不断的情况下，润成建议投资者咨询专业机构，准确掌握国外政策新动态，前瞻性布局资产方案。

　　（二）坚定审慎、理性的投资理念 定制符合现实的专属投资方案

　　目前，在政策的不断变换下，市场资金的流动也随之加快，无法准确把握政策、市场信息滞后等多重因素导致市场投资风险进一步被放大，进一步提升了投资者对冲投资理念的要求。因此，润成建议投资者谨慎选择专业机构，坚持审慎、理性的投资理念，根据自身投资需求和资产结构，定制符合现实的专属投资方案。

　　（三）谨慎拥抱全球市场 实现全球化资产配置

　　在全球化市场视角下，投资渠道和机遇种类繁多，海外市场仍然存在着一定的高收益投资机会，在合理筹划的情况下，这将对投资收益产生积极影响，还能够实现风险的对冲，更可能达到全球布局的作用。因此，润成建议投资者谨慎拥抱全球市场，在专业的操作下，实现全球化资产配置。

　　润成建议

　　北京时间8月8日凌晨，MSCI公布8月季度指数审议结果。结果显示，MSCI如期将中国大盘A股的纳入因子从10%提升至15%，该调整将在8月27日收盘后生效，这意味着千亿级别的被动资金将于调整生效前进入A股。在目前不利的外部环境下，国内股市市场预期不振，股指持续震荡下行，MSCI的官宣犹如一剂强心针，为市场带来了新的希望。尽管MSCI扩容所产生的流动性支撑和市场稳定预期发挥了巨大效果，但从现实表现来看，市场对于这一利好消息的消化也十分迅速，8月9日，股市即止升回跌，短期利好随之出尽。此次事件并非经济基本面层面的重大利好，因此短期利好出尽基本符合预期。对于长期影响来说，此次事件将具有长期的利好效果。从目前来看，以股市为代表的国内资本市场都受到了内外部因素的制约，难以形成成规模的亮点行业，其中风险与收益结构也更加复杂化、多样化，对经济基本面的审慎判断构成了专业投资的基础。因此，润成建议投资者谨慎选择正规的财富管理机构，构建专业化、定制化的资产配置方案，审慎而行，不畏浮云遮望眼：（一）准确掌握国内外政策新动态，前瞻性布局资产方案；（二）坚定审慎、理性的投资理念，定制符合现实的专属投资方案；（三）谨慎拥抱全球市场，实现全球化资产配置。

　　金融市场回顾

　　国内方面，截至8月9日收盘，沪指报2774.75点，跌19.8点，跌幅0.71%，深成指报8795.18点，跌124.1点，跌幅1.39% 。成交量方面，两市成交量3806.85亿元，较上一交易日增加162.05亿元。

　　国际方面，截至北京时间8月9日17：00时，伦敦黄金现货市场价格1496.95美元/盎司，下跌4.00美元，跌幅0.27%。NYMEX原油期货价格维持54.335美元/桶，上涨1.795美元，涨幅3.42%。道琼斯工业指数26287.44点，下跌90.75点，跌幅0.34%；纳斯达克指数7959.14点，下跌80.02点，跌幅1.00%；标普500指数2918.65点，下跌19.44点，跌幅0.66%。

　　本周综评

　　从国际视角看，本周，8月5日，中美贸易争端再度升级，美国财政部将中国列为“汇率操纵国”，国际金融市场受到负面冲击，美股、美元指数一同下行。另一方面，全球降息潮仍未停止，本周之内又有四国央行宣布降息，倒逼欧洲央行降息，同时意大利债务问题再度恶化，欧元腹背受敌，再度下行震荡。5日，英国公布7月Markit服务业PMI为51.4，高于预期，利好英镑；同日，欧盟公布欧元区8月Sentix投资者信心指数为-13.7，低于前值和预期，利空欧元；6日，美国公布6月JOLTs职位空缺为734.8万，高于预期，利多美元；7日，德国公布6月工作日调整后工业产出年率为-5.20%，低于前值和预期，利空欧元；8日，日本公布6月贸易帐为7593亿日元，高于前值与预期，利多日元；9日，英国公布第二季度GDP季率初值为-0.20%，低于前值与预期，利空英镑。

　　从国内视角看，流动性方面，本周央行未开展逆回购操作，目前流动性总量与资金利率中枢已恢复至6月份前常态水平，考虑到信用收缩压力下仍需平稳流动性环境，8月份资金面预期维持总体平稳宽松状态；宏观经济方面，8月5日公布的7月财新中国通用服务业经营活动指数（服务业PMI）录得51.6，较6月回落0.4个百分点，为五个月以来最低，经济放缓明显；股市方面，受外部不利因素影响，本周股市整体下行，沪深两市跌破2800点和8800点关口；房地产方面，进入下半年，房企融资政策再度出现收紧的迹象，考虑到监管层对于涉房企业融资一贯的谨慎态度，不排除未来会有更多上市公司跟进剥离地产业务。