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润成本周|破七之后:人民币破七回升乏力 贬值趋势明显如何对冲风险?

上周,汇率方面,中美贸易争端再度升级,美国财政部将中国列为“汇率操纵国”,国际金融市场受到负面冲击,美股、美元指数一同下行。...
2019-08-19 16:51 · 编辑整理:家办之家   收藏(0)
   

  润成本周|破七之后:人民币破七回升乏力 贬值趋势明显如何对冲风险?

  上周,汇率方面,中美贸易争端再度升级,美国财政部将中国列为“汇率操纵国”,国际金融市场受到负面冲击,美股、美元指数一同下行。英镑方面,英国公布第二季度GDP季率初值为-0.20%,七年来首次负增长,英镑承压下行。欧元方面,全球降息潮仍未停止,倒逼欧洲央行降息,同时意大利债务问题再度恶化,欧元再度下行震荡;股市方面,受外部不利因素影响,股市整体下行,沪深两市跌破2800点和8800点关口;房地产方面,房企融资政策再度出现收紧的迹象,监管层对于涉房企业融资一贯采取谨慎态度,不排除未来会有更多上市公司跟进剥离地产业务。润成准确地把握了宏观经济政策、市场反应预期,针对宏观走势和客户个性化需求及时调整了定制化投资模型,给出了专业的分析和投资指引。

  本周热点|破七之后:人民币破七回升乏力 贬值趋势明显如何对冲风险?

  北京时间8月5日,离岸人民币兑美元快速跌破7.0000关口,最低报7.1000;随后在岸人民币兑美元也快速跌破7整数关口,最低达到7.0300,创11年多以来低点。市场对于人民币保七的心理预期被突破,市场反应强烈,人民币贬值成为了市场关注的热点。随着人民银行表态及市场反应的恢复,虽然人民币汇率有所回升,但截至8月18日,人民币汇率仍旧处于7.0400一线徘徊,回升势头乏力。那么,在外部冲击不断加深的背景下,人民币究竟短期内能否再回7.0000上方?长期来看,人民币汇率走势又将呈现出怎样的态势?本期润成热点带您深度解析人民币破七引发的涟漪。

  【福祸相依】外部不利影响推动人民币跌破关键点位 预期总体可控释放经济内部压力

  兴风作浪:美国政府出尔反尔搅动人民币汇率 跌破7.0000击穿心理关口覆水难收

  8月5日,人民币兑美元即期交易一开盘就直接“破7”,报7.0352,创2008年3月25日来新低,随后,美国财政部公布将中国列入“汇率操纵国”,人民币汇率进一步下探,一度跌破7.1000点大关,市场负面预期不断加强。8月14日,美国宣布将推迟对中国部分产品加征关税,离岸人民币汇率上涨1000基点,一度回归到7元关口以内,但随后迅速回落,截至8月18日,人民币汇率仍在7.0400一线徘徊。一直以来,人民币兑美元7.0000汇率是一个重要的心理关口,也是市场预期的人民币汇率低位。因此,此次“破七”引发了市场的高度关注,市场猜测人民币一旦跌破关口,或将开启人民币贬值的新周期。但此后,随着人民银行公开表态和市场多头力量的恢复,人民币汇率“破7”影响逐渐被消化,市场预期开始稳定,汇率在低位区间进入平稳,表明了市场对人民币信心的恢复,但同时也可以看出,市场对于人民币汇率的合理水平位也主要确定于7.0000下方,因此,人民币短期内升回7.0000上方难度较大。

  因祸得福:人民币汇率水平稳定符合政策需求 出口压力得以释放利好经济增长

  从目前来看,人民币汇率破七基本上符合市场预期,从我国经济实际的需要来看也是利好,因此,从政策层的角度来看,人民币汇率也并不急于回复。一方面,目前的政策表态来看,在打破7.0000心理关隘之后,政策层并没有发力推动人民币汇率的快速回归,而持有维持现状的政策导向。最近发布的二季度货币政策报告也表示,宏观调控坚持以我为主,并适当兼顾国际因素,在多目标中把握好综合平衡。从这点来看,汇率因素不构成国内货币政策调控的硬约束,在人民币汇率“破7”后贬值压力有所释放而中外利差仍然较大的情况下,汇率调整的重要性有所降低。因此,人民币回升的步伐将相当缓慢,甚至在相当长的一段时间内,人民币将继续目前的地位。另一方面,从经济实际效果来说,美国贸易战施压,对我国出口产业部门形成了直接负面冲击。在经济产业结构转型的关键时点,初级产品价格的优势转为了劣势,而高端产业部门市场规模尚待扩充,贸易战的影响深刻,对出口部门形成压力,而人民币汇率的贬值在一定程度上释放了这种压力,利用国内外人民币币值的差异平稳过度这一时期,短期利好经济增长。

  【严阵以待】人民币短期平稳回升趋势可期 外部环境仍有恶化可能警惕进一步下行

  人民币兑美元汇率此次“破7”是受美联储降息政策,国际金融市场波动剧烈,国际原油价格暴跌,贸易保护主义关税措施等影响的直接结果,是对市场供求和国际经济形势的真实反映。随着市场对利空消息的消化,人民币汇率已经从超跌的状态中恢复,并逐渐平稳。短期来看,随着美国在贸易战中的“最后底牌”已经亮出,市场利空因素已经出尽,人民币汇率大概率缓慢回升;而长期来看,美国表现出将贸易战拓展至金融战的政策意图,将对人民币形成新的压力,人民币汇率或将继续贬值。

  黔驴之技:美对最后三千亿商品征税凸显政策选项有限 市场预期消化出尽利空影响

  短期来看,在贸易战领域,美国方面已经将全部输美商品加征关税,这表明,美方已经将所有贸易战政策底牌亮出,即便在出台新的贸易战政策,其边际效应也将降低,人民币将实现平稳恢复。根据美方的目前表态,在目前已经对2500亿美元输美商品征收25%关税的基础上,还将在今年年末对剩余的3000亿美元商品加征10%的关税。相比于贸易战初期市场对加税的强烈反应,目前美国加征关税对市场的边际影响逐渐降低,与美方预期的政策效果有一定差距。而且,根据润成测算,从中国经济发展实践来看,考虑到一带一路战略对沿线国家出口增加的补充效应和国内消费快速增长的增量效果,美国对全部输美商品征收25%的关税的极端情况也只能对我国经济增长形成0.8个百分点的影响,而即便是5%的经济增速在当前全面衰退的世界经济背景下,依然是充满竞争力,对人民币汇率形成基本面支撑。因此,短期来看,人民币汇率具备来自市场预期和基本面的双重支撑,稳定回升具有较强动力。

  未雨绸缪:美方有意将贸易战扩大化 金融战可能来袭形成新冲击

  长期来看,美国全面压制中国经济步伐不断加快,金融战等新领域政策不断加码,人民币汇率长期承压,汇率可能跌至7.4000水平一线。8月6日,美国财政部将中国列为所谓“汇率操纵国”,这是二十五年的第一次,也标志着美国将经济纷争的领域从贸易领域转向了金融战、货币战等全新领域。正如润成之前所做的分析,美国对中国经济的全面施压是持续性,其根本目的是直接扼杀中国转型升级的动力。而随着贸易战政策工具的出尽,美国不得不将纷争领域向金融战和货币战方向拓展,这对人民币汇率的长期冲击将更加猛烈,从而推动汇率进一步下行。而从我国目前政策层来看,人民币突破7.0000关口之后,市场惯性的汇率底线已经弱化,只要保证人民币汇率贬值速度整体可控,政策层并不排斥人民币汇率的下跌。考虑到出口、投资领域进一步可能加强的压力,人民币汇率长期还将进一步走低。经润成测算,如果要完全抵消对出口的影响,人民币汇率或将跌至7.4000一线。

  【居安思危】中美经济对决搅动资产收益波动 提前布局资产结构方能有备无患

  目前来看,中美经济对决具有全面性、长期性、突发性的特点,对全球金融市场产生不断的冲击,尤其对人民币计价资产的价值与收益产生影响,直接影响到投资者的投资业绩,专业、合理地调整资产结构是对冲这类风险必然要求。因此,润成建议投资者谨慎选择正规的财富管理机构,构建专业化、定制化的资产配置方案,有备无患地坐享收益。

  (一)准确掌握国内外政策新动态 前瞻性布局资产方案

  进入2019年以来,中美贸易战引发国内外金融政策出现连锁反应,金融市场“黑天鹅”事件不断增多,直接改变了各类投资产品风险收益的结构,对预判、掌握、分析各项政策提出了更高要求。因此,在各类政策变换不断的情况下,润成建议投资者咨询专业机构,准确掌握国外政策新动态,前瞻性布局资产方案。

  (二)坚定审慎、理性的投资理念 定制符合现实的专属投资方案

  目前,在政策的不断变换下,市场资金的流动也随之加快,无法准确把握政策、市场信息滞后等多重因素导致市场投资风险进一步被放大,进一步提升了投资者对冲投资理念的要求。因此,润成建议投资者谨慎选择专业机构,坚持审慎、理性的投资理念,根据自身投资需求和资产结构,定制符合现实的专属投资方案。

  (三)谨慎拥抱全球市场 实现全球化资产配置

  在全球化市场视角下,尤其是在人民币贬值预期下,投资机会的市场价值更加凸显。在合理筹划的情况下,这将对投资收益产生积极影响,还能够实现风险的对冲,更可能达到全球布局的作用。因此,润成建议投资者谨慎拥抱全球市场,在专业的操作下,实现全球化资产配置。

  润成建议

  北京时间8月5日,离岸人民币兑美元快速跌破7.0000关口,最低报7.1000;随后在岸人民币兑美元也快速跌破7整数关口,最低达到7.0300,创11年多以来低点。市场对于人民币保七的心理预期被突破,市场反应强烈,人民币贬值成为了市场关注的热点。在人民币汇率“破7”后贬值压力有所释放而中外利差仍然较大的情况下,汇率调整的重要性所有降低。因此,人民币回升的步伐将相当缓慢,甚至在相当长的一段时间内,人民币将继续目前的地位。而且,人民币汇率的贬值在一定程度上释放了这种压力,利用国内外人民币币值的差异平稳过度这一时期,短期利好经济增长。随着市场对利空消息的消化,人民币汇率已经从超跌的状态中恢复,并逐渐平稳。短期来看,随着美国在贸易战中的“最后底牌”已经亮出,市场利空因素已经出尽,人民币汇率大概率缓慢回升;而长期来看,美国表现出将贸易战拓展至金融战的政策意图,将对人民币形成新的压力,人民币汇率或将继续贬值。中美经济对决具有全面性、长期性、突发性的特点,对人民币计价资产的价值与收益产生影响,专业、合理地调整资产结构是对冲这类风险必然要求。因此,润成建议投资者谨慎选择正规的财富管理机构,构建专业化、定制化的资产配置方案,有备无患地坐享收益:(一)准确掌握国内外政策新动态,前瞻性布局资产方案;(二)坚定审慎、理性的投资理念,定制符合现实的专属投资方案;(三)谨慎拥抱全球市场,实现全球化资产配置。

  金融市场回顾

  国内方面,截至8月16日收盘,沪指报2823.82点,涨8.03点,涨幅0.29%,深成指报9060.92点,涨51.24点,涨幅0.57% 。成交量方面,两市成交量4302.52亿元,较上一交易日增加363.11亿元。

  国际方面,截至北京时间8月16日16:00时,伦敦黄金现货市场价格1523.39美元/盎司,上涨0.10美元,涨幅0.01%。NYMEX原油期货价格维持54.987美元/桶,上涨0.508美元,涨幅0.93%。道琼斯工业指数25579.39点,上涨99.97点,涨幅0.39%;纳斯达克指数7766.62点,下跌7.32点,跌幅0.09%;标普500指数2847.60点,上涨7.00点,涨幅0.25%。

  本周综评

  从国际视角看,本周,美国债券市场10年期国债收益率自2007年以来首次低于2年期国债收益率,发出经济衰退的预警信号,美股、美元指数一同下行。另一方面,阿根廷政局变化导致阿根廷比索两小时内贬值36%,新兴市场国家经济脆弱性再度凸显,引发市场担忧。13日,日本公布7月PPI年率为-0.60%,低于预期,利空日元;同日,欧盟公布欧元区8月ZEW经济景气指数为-43.6,低于前值和预期,利空欧元;同日,美国公布7月未季调CPI年率为1.80%,高于预期和前值,利多美元;14日,德国公布第二季度季调后GDP季率初值为-0.10%,低于前值和预期,利空欧元;同日,英国公布7月核心CPI年率为1.90%,高于前值与预期,利多英镑;15日,美国公布7月零售销售月率为0.70%,高于前值与预期,利多美元。

  从国内视角看,流动性方面,8月12日,央行重启停做14个工作日的公开市场逆回购操作,标志着8月中旬的流动性投放季正式拉开序幕,月中流动性易受税期等因素影响,央行开展逆回购等公开市场操作以调节流动性边际余缺,熨平货币市场波动;宏观经济方面,8月15日公布的中国7月社会消费品零售总额年率为7.60%,较6月回落2.2个百分点,经济增速放缓明显;股市方面,受外部利好因素影响,本周股市震荡微升,沪深两市重新站上2800点和9000点关口,但股市走势仍难言坚挺;房地产方面,国家统计局14日发布“2019年1-7月份全国房地产开发投资和销售情况”显示,前7个月全国商品住宅销售量稳中有降,土地成交量价同比跌幅近30%,表明楼市已有所降温。

  本周润成继续建议您遵循价值投资理念,以业绩优异、收益稳健的项目为投资对象,确保资产安全性和收益稳定性。

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