为什么家族办公室正在重新考虑其资产组合

为什么家族办公室正在重新考虑其资产组合

高净值人士的私人办公室正在悄然发生转变，防御性收入成为真正的焦点。

私人家族办公室和高净值个人对提供养老金和投资产品的机构参与者采取了截然不同的分配方式。

虽然很难一概而论，但由于每个家族办公室都截然不同，这些投资组合往往大致分为三份。

通常，经营业务仍然存在，并与家族结构交织在一起；另外三分之一是财产；最后一类投资包括上市股票、私人和小型风险投资等投资。

尽管到处都有现金，但适当的风险评估会将这些投资组合定义为处于增长的极端状态且流动性有限。

当你为子孙后代管理一笔捐赠时，这很好，而且你不必担心赎回——特别是如果你有具有约束力的财务协议来保护资产免受家庭离婚的影响。

但看看你的标准超级基金，防御成分往往很重要。

当然，婴儿潮一代需要更高的收入来资助退休生活，但主要原因是他们都使用相同的资产配置方法来开发产品。

自全球金融危机以来，用于计算有效投资组合的风险成分几乎没有变化。长期实际现金利率假设为正，债券和股票的风险溢价假设为正且大致一致。

过去15年，各国央行在延长经济周期、推动利率下降和资产估值上升方面做得非常出色。

但实际现金利率为正并且持有债券将享受正溢价的假设是错误的。负现金利率和量化宽松扼杀了这些回报来源。

对于家族办公室来说，到目前为止，限制长期增长和财产一直是正确的选择。

那么，是什么促使人们重新思考家族办公室呢？

虽然简单地应用以前发生的事情作为未来的预测会令人感到安慰，但现实是，过去的许多顺风正在转变为逆风。

发达经济体的人口老龄化对潜在增长率构成了重大挑战。看看日本作为这种情况如何发展的典范，中国可能更令人担忧。

人工智能和大量技术进步可能会提高劳动力供应日益减少的生产率，但结果并不令人鼓舞。

政府拥有泵驱动的经济，而这种经济正在发生转变。许多司法管辖区的债务堆积已接近不可持续的水平。此外，全球化的终结和供应链外包的趋势也随之而来。

虽然这可能会增强供应路线的弹性，但它会在短期内增加生产成本，并将永久削弱利润率。

简而言之，感觉我们正在回到一个实际利率为正的世界，需要有人让股市知道资本成本已经上升。

对非流动性增长投资组合进行有意义的调整并不简单——尤其是当投资组合的所有三个部分都遇到问题时。随着资本化率走高，许多人被困在估值过高的房地产资产中，不愿满足市场需求。

令问题更加复杂的是，那些年复一年不断享受上调评级的私营公司突然以较之前估值大幅折扣的价格重新回到投资者手中。

投资者正面临着两难境地：要么投入大量资金，要么大量稀释资金——这并不是一个容易的情况，因为它本可以成为真正的赢家，但却在烧钱。

由于投资组合出现问题，家族办公室正忙于重新发现防御性收入领域。

定期存款阶梯突然变得有吸引力，并通过滚动流动性提供额外回报。

具有短期看涨期权或到期日的非上市债券正在被添加到持有量中，并且人们正在推动快速了解可在长期债券收益率较高的环境中表现的澳大利亚证券交易所上市 ETF 和非上市信贷基金。

家族办公室可能需要缓慢地将其策略转向机构市场。至少，需要降低增长预期，并提高流动性的价值——特别是如果它能为你带来正的实际回报的话。

如果孩子们向你索要贷款，手头有更多的流动资金也会有所帮助。