涉及超高净值人士和家族办公室的欧洲融资结构

涉及超高净值人士和家族办公室的欧洲融资结构

众所周知，基金经理在基金金融市场的净资产价值（“NAV”）空间中有效利用杠杆变得越来越足智多谋（参见 《金融时报》  文章）。自大流行爆发以来，我们看到越来越多的融资解决方案专为家族办公室和超高净值人士（“UHNWI”）量身定制，希望利用他们在私人基金中的现有有限合伙权益（“LP 权益”）。

其中许多交易由熟悉基金融资产品的金融机构的私人财富团队双边提供（或发起）。然而，我们看到一些交易中，相关客户经理将其基金财务同事介绍给代表家族办公室或超高净值人士的相关团队，以帮助开发基金融资解决方案，帮助从 LP 利益释放价值，从而使家族办公室或超高净值人士（视情况而定）在追求投资策略方面拥有更大的火力。在几乎所有情况下，私人财富关系经理与超高净值人士/家族办公室（或其代表）之间都存在着牢固的关系。

Fund Finance Friday 之前发表了关于从美国的角度考虑资产净值交易的文章，其中许多考虑因素适用于欧洲市场的超高净值人士/家族办公室的资产净值设施。

此类融资的通常结构遵循那些更常见的二级交易，因为全资特殊目的公司（“SPV”）（通常结构为有限公司或有限合伙本身，并在熟悉的离岸司法管辖区设立）持有LP 权益（并且是基础基金的记录投资者）。然后，SPV 是融资项下的借款人，并且对 SPV 提供担保（作为股份担保，或者，如果 SPV 是有限合伙企业，则提供 SPV 本身的有限合伙权益的担保权益和其普通合伙人的担保权益）以及支付 LP 利益的分配和其他收益的账户的银行账户安全。

鉴于超高净值人士/家族办公室资产净值融资主要是相关金融机构与超高净值人士/家族办公室之间的关系产品，因此这些结构比通常的二级资产净值融资更具定制性。例如：

融资的目的可以包括将贷款收益上游化，以帮助相关实体进行投资；

SPV 中的权益所有者（“母公司”）通常是担保人；

由于 SPV 通常是为融资目的而成立的，并且通常持有足够的 LP 权益以遵守财务契约，因此存在对母公司不利的信用契约；

在某些情况下，超高净值人士需要为贷款人提供个人担保（他们也可能需要接受信用测试）；

由于超高净值人士将与贷方建立深厚而广泛的业务关系，LP 权益以外的资产经常有助于计算融资中的金融契约（如股票、证券、固定收益工具和黄金）；和

一些融资没有固定的终止日期，主要通过商定的现金清扫和按需偿还（通知期相对宽松）。

由于支持此类融资的主要抵押品是 LP 权益的价值，正如上文提到的其他 Fund Finance Friday 文章所述，应对与 LP 权益相关的投资文件进行仔细的法律尽职调查，以分析潜在的获取 SPV 担保的风险/限制（例如，与 LP 权益相关的基础有限合伙协议可能包含对间接担保和/或最终受益所有人变更的限制，因此需要制定解决方案）。除此之外，还应审查与 LP 权益相关的所有权文件（例如认购协议和附函）。

由于许多私募基金 GP 在大流行期间资产估值受到负面影响而延长了基金的寿命，因此对家族办公室/超高净值人士融资的需求显着增加，以弥合众多投资者面临的流动性缺口。全球采用的制裁法律和政策的最新发展可能会影响其中少数正在建立的交易。然而，鉴于当前的经济环境（尤其是欧洲的通货膨胀率），加上银行和欧洲超高净值人士/家族办公室正在寻找流动性解决方案，以及资产净值二级基金融资市场的新进入者（他们已经与该贷方业务其他部分的超高净值人士和家族办公室。