家族办公室在规避风险后着眼于增加股票配置

家族办公室在规避风险后着眼于增加股票配置

尽管本周的英国通胀数据——以及利率在较长时间内保持较高水平的相关可能性——让英国许多人感到担忧，但瑞银的最新研究显示，通胀已跌至全球家族办公室最关心的第三位。美国民众最担心经济衰退，而欧洲和亚洲则认为地缘政治是最大风险。

在其第四份年度全球家族办公室报告中，瑞银征求了全球 230 家最大的单一家族办公室的意见，涵盖总净资产近 5000 亿美元（每个家族平均 22 亿美元）。

虽然这似乎与英国普通财富管理客户相去甚远，但报告指出，与机构或养老基金相比，单一家族办公室在重新平衡其分配方面具有更大的灵活性，这使得它们在这方面与个人投资者投资组合没有什么不同。

下图显示了单一家族办公室在 2020 年所做的资产配置变化（这一年的特点是因 Covid-19 大流行、股市剧烈波动和前所未有的货币宽松政策导致不确定性加剧）以及他们计划在 2020 年采取的行动2023 年，不确定性可以说是唯一不变的。

这些数字显示，现金和房地产的敞口显着下降，发达市场固定收益的计划敞口增加，以及对私募股权基金而不是直接配置的偏好发生了变化。

股票的总体风险敞口（2023 年为 33%，2020 年为 32%）和固定收益（19% 对 18%）基本保持不变，尽管它们确实强调这些与“传统”60:40 投资组合相去甚远。

在固定收益领域，人们偏好高质量、短期资产，这或许反映了长期利率和通胀的不确定性。

展望未来五年，更多接受调查的家族办公室预计将增加发达市场股票和固定收益敞口（分别有 44% 和 38% 预计会增加），而不是保持不变或减少。

经过两年的净下降（2022 年为-4%，2021 年为-18%）后，固定收益数字显着（净增长 22%）。瑞银表示，增加配置可能有助于“增强多元化，可能有助于保护、收益率和资本增值”。

然而，风险资产预期敞口的增加（净 32% 的人预计会增加发达市场股票的敞口，净 18% 的人预计会增加新兴市场股票）表明，“保护”可能并不是投资组合所考虑的唯一因素。重点关注代际财富转移。

从地域来看，瑞银预计西欧（包括英国）的预期配置将会增加，其中 26%（净值 21%）预计会增加投资，尽管北美仍然受欢迎（30%，净值 21%） ，预计增加配置），尽管担心美元贬值。

造成这种情况的部分原因可能是美国家族办公室存在压倒性的本土偏好，2022 年，这些家族办公室将 86% 的资产投资于北美。相比之下，欧洲对瑞士和欧洲其他地区家族办公室的偏见分别为 56% 和 43%，亚太地区对大中华区家族办公室和亚洲其他地区家族办公室的偏见分别为 23% 和 28%，拉丁美洲的家族办公室持有总部设在该处的家族办公室为 19%。

从投资主题来看，成长型资产，特别是科技和医疗保健，以及一些ESG领域仍然受到欢迎。

接受调查的家族办公室最感兴趣的四个主题是数字化转型（75% 的家族办公室表示他们可能会投资）、医疗设备和健康科技 (67%)、自动化和机器人技术 (64%) 以及绿色技术 (61%)。

鉴于家族办公室可能会像关注资本增长一样关注资本保值和收入，因此必须从整体投资组合构建的角度来看待这些新兴技术风险敞口，并通过短期等多元化措施来减轻风险资产敞口。 -久期固定收益（37%的受访者使用），倾向于更具防御性的地区和行业（29%）以及使用衍生品覆盖来管理风险（24%）。

回到现实，投资协会最新的基金销售数据表明，至少在某些领域，普通英国投资者可能与超级富豪有着相同的观点。

按净额计算，4 月份最畅销的板块是短期货币市场基金（零售净流入 7.7 亿英镑）、全球股票（+3.4 亿英镑）、英国国债（+2.59 亿英镑）、专业债券（+2.26 亿英镑） ）和平衡的多资产投资组合（以混合资产为代表 - 40-85% 股票部门，+2.25 亿英镑）。

尽管股票基金的净流入连续第二个月为正值（总体增加 9300 万英镑），但英国股市继续落后，净流出 11 亿英镑，使截至 2023 年 4 月的 24 个月内净流出总额达到 206 亿英镑——我们下周将再次讨论这个话题。