揭秘群雄汇投资银行家族办公室：如何拯救“富不过三代”？

　　揭秘群雄汇投资银行家族办公室：如何拯救“富不过三代”？

　　家族办公室（Family Office）在西方国家已有上百年历史，尤其是在美国已经是一个成熟的行业。众多顶级富豪家族都采取这种模式管理财富，如洛克菲勒、默多克、比尔·盖茨、希尔顿等。近年来，随着中国高净值人群规模迅速增长，家族财富的保值、管理和家族成员传承等也逐渐成为关注的热点，市场上对专业服务机构的需求也越来越多。内地越来越多的富豪也开始选择通过家族办公室来进行财富的保值、管理与传承，如SOHO中国潘石屹、龙湖地产吴亚军、玖龙纸业张茵等。

　　什么是家族办公室

　　根据据美国家族办公室协会（Family Office Association）的定义，家族办公室是“专为超级富有的家庭提供全方位财富管理和家族服务，以使其资产的长期发展，符合家族的预期和期望，并使其资产能够顺利地进行跨代传承和保值增值的机构。”

　　在财富管理行业中，家族办公室位居金融产业链的最顶端，堪称“皇冠上的明珠”。家族办公室往往是金融投资界大佬职业生涯的最后一站；当然也因其具有较高的门槛和私密性，外界也很少能看到关于家族办公室的详细信息内容，从而使家办成了金融生态系统中最为神秘而复杂的机构。

　　家族办公室的分类

　　家族办公室根据所服务的家族数量，可以分为两大类：单一家族办公室（Single FO，简称为SFO）和联合家族办公室（Multi FO，简称MFO）。

　　托马斯·梅隆创立了世界上第一个家族办公室

　　单一家族办公室只为一个家族服务，一般由富有家族自己设立的法人实体，用以进行财富管理、财富规划、以及为本家族成员提供其他服务，比如托马斯·梅隆（Thomas Mellon）和约翰·D·洛克菲勒（John D Rockefeller）创建的家族办公室。家族的财富规模、资产类别、优先排序、文化风格和治理复杂性的差异使得每一个SFO都是独一无二的。

　　而联合家族办公室，则是为多个家族服务的FO，其主要有三种来源，即由SFO接纳其他家族客户转变而来、私人银行为了更好地服务大客户而设立以及由专业人士创办。MFO并不意味着规模一定会比SFO要大，事实上，许多SFO都是行业中的巨型公司。比如戴尔电脑创始人迈克尔·戴尔的单一家族办公室MSD Capital，管理资产的规模大约为120亿美元，雇用大约80名全职员工，比很多联合家族办公室的规模还要大；金融大鳄索罗斯于2012年将其他投资者的基金全部退回，把享有盛名的对冲基金SFM（Soros Fund Management）变更为单一家族办公室，管理约250亿美元的家族资产。

　　富豪家族到底选择SFO还是MFO，还是要结合自己的需求。不过一般来讲，选择加入MFO会有两个好处。

　　第一，降低参与门槛。FO是一个昂贵的工具，成立一个收益能够覆盖成本的FO，其管理的资产规模不应低于5亿美元（约30亿元人民币）。这种量级的流动性资产，对于大部分资产沉淀于企业中的第一代创业家而言，仍然是一种较高的门槛。即使有足量的资本，某些家族可能还是希望能够从小做起。抛开资产规模不谈，创办SFO本身就是一项巨大而复杂的工程，需要耗费家族大量的时间和精力，而选择加入已有的MFO往往是家族尝试FO的起点。

　　第二，规模经济。家族选择加入已有的MFO，无疑可以通过共享服务平台、投资团队等降低运营成本；拥有多个家族客户的MFO有利于吸引更好的投资经理、家族顾问、法律专家等专业人士加盟；由于不同家族拥有在多个行业深耕的经验及更为广阔的商业网络，MFO有可能获得更多的投资机会；同时，各种内隐知识也更容易通过MFO的平台在不同的家族之间进行分享。当然，凡事都有利弊，加入MFO在获得诸多便利的同时，也可能意味着家族将丧失部分隐私，无法享受完全定制化和绝对控制权。

　　家族办公室的主要功能

　　说了这么多，那么家族办公室具体提供什么服务呢？它的功能到底是什么？下面就为大家来详细介绍一下。

　　家族办公室的主要功能是为家族治理及管理四大资本--金融资本、家族资本、人力资本和社会资本。

　　（1）金融资本。FO从整体上进行家族财富的集中化管理，将分布于多家银行、证券公司、保险（放心保）公司、信托公司的家族金融资产汇集到一张家族财务报表中，通过遴选及监督投资经理，实行有效的投资绩效考核，实现家族资产的优化配置；家族财务的风险管理、税务筹划、信贷管理、外汇管理等日常需求也是家族办公室处理的内容。

　　（2）家族资本。FO承担了守护家族资本的职能，不但包括家族宪法、家族大会等重要的家族治理工作和家族旅行与仪式（婚丧嫁娶等）的组织筹办，还包括档案管理、礼宾服务、管家服务、安保服务等家族日常事务；当然，对于在全球拥有多处住宅、艺术品收藏、私人飞机和游艇的家族而言，对衣食住行有赖于家族办公室进行有效管理；选拔及管理训练有素、值得信赖的贴身工作人员（例如管家、司机、厨师、勤务人员、保镖）是财富家族面临的一个挑战，尤其在服务精神和传统并不强健的中华文化中。

　　（3）人力资本。FO要强化家族的人力资本，通过对不同年龄段家族成员的持续教育，提升能力与素质；下一代培养和传承规划是FO工作的重点，下一代家族成员的正式大学教育、实习和工作需要进行系统规划，并结合战略目标、家族结构、产业特征、地域布局等因素进行具有前瞻性的传承设计。

　　（4）社会资本。FO还要负责包括家族慈善资金的规划和慈善活动的管理、家族社交活动及家族声誉等社会资本的保值增值，重要的关系网络需要家族在FO的帮助下进行持续的浇灌和系统的管理。

　　为什么私人银行替代不了家族办公室？

　　首先，从资产规模上来讲，私人银行一般是为拥有100万美元净资产的个人和家庭提供服务，而家族办公室的服务对象则是拥有净资产达1亿美元以上的家族，但这并非两者的本质区别。更关键的差异在于，家族办公室跳脱了纯粹以个人或家庭理财的范式，而是基于家族永续经营的立场，其服务范围不仅只是解决钱的问题，而是涵盖了其所衍生的家庭生活、财富继承、人脉管理等各个方面，因此它对于客户生活的介入程度远高于私人银行，堪称家族的真正管家。

　　其次，私人银行普遍在以下三个方面存在弊端：

　　1、利益冲突：私人银行考虑的是每季度财报的营利，而家族考虑的是财富的代代相传。当今大型私人银行都是上市金融集团的一部分，受制于资本市场的压力，必须关于短期的受益和增长，这与家族长期保有财富的愿景存在天然的冲突。

　　2、集中管理：在过去，富有的家族直接跟多家私人银行合作，管理其庞大的财富。同时与3—5家甚至更多的私人银行打交道，固然能够使家族在获得更好的产品和服务中处于更有利的地位，但却常常过多地消耗了企业家最为宝贵的资产——时间。更要命的是，各家银行只能接触到家族风险偏好的一个侧面，很难了解其全面的组合投资。由于资产规模庞大、投资渠道分散，到头来家族自己都搞不清实时的资产配置状况，这在危机突如其来的时候是很危险的。另外，家族看似通过多家银行分散了投资，但其实各家银行的投资组合并无本质区别。同时，由于每家私人银行都使尽解数，希望客户能将更多的资产从竞争对手那里转移给自己管理，这种竞争行为虽然可能使客户获得更好的产品和服务，但是却容易扭曲客户的风险偏好而使资产错配。

　　3、私密性：富有家族同时与多家私人银行合作的一个很重要的原因是保密，很少有家族希望自己的财富全貌被一家银行掌握。尽管私人银行在组织架构、管理流程以及企业文化的设计和执行上尽力做到保密，但是受制于监管、人员流动等因素，事实上家族的秘密长时间不被泄露是一件非常困难的事情。另外，匿名性也不容易在私人银行中实现，因为在大型机构中，执行交易的流程需要穿越不同的部门及人员，难免不在长流程的某个环节中把背后的老板泄露出去，而这可能不利于交易的进行或者家族的声誉。

　　实际上，大部分私人银行所提供的服务，仍是从个人角度出发，这对于那些极度富有的家族来说是远远不够的，例如家族企业的经营和继承、家族成员的资产分配、慈善基金会的设立和整个家族内部所衍生的各项事务等，都是普通的私人银行顾问所无法提供的，而家族办公室便是基于这样的需求而诞生。

　　根据FOX（Family Office Exchange）估计，美国2008年约有2500至3000个家族办公室在运作，其中不包括独立的私人理财师或非正式管理的部分。而其他估计数字显示，欧洲有1200至1500家。除此以外，家族办公室的观念尚未在其他地区普及。不过，像瑞银集团（UBS）、瑞士信贷（Credit Suisse）等私人银行的服务其实也延伸了家族办公室的概念，因此家族办公室有时也会被视为一种最高端、最典型的私人银行服务。

　　家族办公室在中国的发展现状

　　作为欧美有着规范体系的家族办公室服务模式，目前在中国还处于婴儿期，无论是中国的超高净值家族、专业服务机构、关注者或未来进入者都在摸索之中。

　　2012年以来，家族办公室逐渐成为中国财富家族讨论的热点。不少国际性大金融集团也嗅到了来自东方的财富气息，洛克菲勒（Rockefeller）、古根海姆（Guggenheim）、皮特卡恩（Pitcairn）等全球领先的FO创始人与国内多位家族一代及二代企业家进行了深度交流。

　　中国家族办公室于2014年初步进入公众视野，之后的2年是快速发展阶段，财富管理行业迅速进入家族办公室时代，从私人银行、财富管理、资产管理、移民、留学、信托、保险等机构都在尝试经营家族办公室的具体业务，可谓是蓬勃发展。然而虽然许多高净值家族客户急需服务，但却因为行业发展初期泥沙俱下，乱象丛生，所以很难遇到适合的合作伙伴。

　　去年，国内多家专业咨询机构联合发布了首份《中国家族办公室活跃度调查报告》。本次报告的调研对象为中国大陆地区的独立家族办公室、专业家族律师及家族资产在1亿人民币以上家族成员，共86家机构接受了多维度的数据调研。报告显示：

　　1、家族客户中有超过30%没听说过家族办公室，有考虑组建自己家族办公室的客户刚刚超过50%，而有超过67%的客户没有听说过国内家族办公室；40%的家族客户是通过行业论坛来了解家族办公室这个领域的。

　　2、在组织结构上，目前多数国内家族办公室员工数量在15人以内，仅有30%的家族办公室人数超过15人。

　　3、在市场营销方面，56%的家族办公室拥有微信公共号，内容以知识性、教育性为主，无产品信息。

　　4、在盈利模式上，55.56%的受访对象表示自己是通过向家族成员收顾问费方式，剩下的44.44%采取管理费与产品佣金并行的方式服务客户，主要是以客户的需求和选择为准。

　　5、近60%的家族办公室表示已经开始做全委业务，但推动进展非常缓慢。

　　6、家族办公室普遍表示，目前发展的阻碍主要是：客户信任度低、专业人才匮乏、全球资产配置专业能力不足。

　　7、国内家族律师仍处在起步阶段，多数律师从婚姻律师转来，且不少律师服务的客户数过百，离欧美成熟领域专属服务极少数家族客户的阶段还有较大差距。

　　8、目前联合财富家族办公室在运营过程中也会出现较多问题，例如客户的自我定位、财富传承目标等都不够明确。

　　事实上，超高净值家族的财富管理不仅局限于财务问题，还有很多软性问题，比如是家族和睦、家族教育、慈善、礼仪、管家服务等财富管理功能。对于中国而言，很多家族财富仍然掌握在第一代财富创造者的手中，他们主要关注财富增值，但对于家族事务，如家族治理，兴趣不大。所以能实现财富保值和增值的投资型家族办公室在未来一段时间将会是中国富豪家族的选择。

　　从目前国内实践来看，有两种力量驱动家族设立FO：蔡崇信

　　第一，家族企业的出售，家族将获得巨大的流动性资产，迫切需要对突然获得的财富进行管理。例如，群雄汇投资银行领导层的好伙伴蔡崇信在阿里上市后，就成立了家族理财室，打理其阿里巴巴IPO（首次公开招股）所带来的数十亿美元的财富；

　　第二，家族将财富视为一个全新的商机，而并非仅仅是家族的资产。设立家族办公室纯粹是一种商业追求，遵循“财富增值”投资指令。因为投资的重点在于增值，这种家族办公室往往专注在证券二级市场或私募股权等风险投资行业。比如中国首富万达集团王健林的儿子王思聪成立的一家专注股权投资的公司--普思投资，王思聪本人也认可普思投资作为王氏家族的家族办公室。

　　2012年中国个人可投资资产总额超过73万亿元人民币，福布斯400富豪榜的上榜门槛为30亿元人民币。随着资本市场的发展和传承浪潮的到来，中国家族设立FO的需求越来越迫切。结合欧美FO发展规律，我们预测未来十年中国FO的市场容量大约为1000~2000家，市场空间巨大。

　　但对国内金融机构而言，想要摘得FO这颗皇冠上的明珠，并不是一项轻松的工作。国内金融机构而言，将面临战略规划、资源整合、人才战略三大挑战。尤其是人才战略，FO高管的遴选与保留将成为中国家族面临的长期挑战。家族选择FO高管人员应像甄选医生一样严格谨慎，否则将给家族财富带来巨大的风险。FO从业人员不仅必须具有过人的才干和专业技能，拥有极强的单兵作战能力，而且应该忠诚可靠、值得托付、持有与家族共同的理念和价值观，这样的人才在整个金融行业都是非常稀缺的。在中国的人才市场上几乎没有现成的人选，与此同时，家族办公室还将面临与私人银行、证券公司等金融机构抢夺人才的有力竞争。

（责任编辑：家族办公室https://www.familyofficeschina.com/）