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中国家族办公室资产配置:固定收益占比最大私募股权投资次之回报率最高

2019-11-29 10:59

  中国家族办公室资产配置:固定收益占比最大私募股权投资次之回报率最高

  经历了半年的调研,一份关于中国家族办公室的全貌剖析新鲜出炉。《2019年中国家族财富与家族办公室调研报告》(以下简称《报告》)披露,约三分之二的被调研家族正在使用家族办公室服务,主要动机是保全财富。作为财富管理工具,使用单一家族办公室占30%,使用商业多家族办公室(16%),使用私人多家族办公室和混合家族办公室(各占9.2%)。

  调研方惠裕全球家族智库创始人范晓曼表示,参与调研的家族办公室采用了以增长为导向的投资战略(占44%)和以平衡为导向的投资策略(占43%),比例大致相同的;而采用以保全为导向的战略的比例要小得多,只有13%。

  瑞银财富管理环球家族办公室大中华区执行董事夏凯指出,2018年全球家族办公室的整体平均投资组合回报为5.4%,亚太区及新兴市场的家族办公室最高平均回报为6.2%。除了股票,中国家族在各资产类别的投资比例都比海外高。中国家族在股票投资上头寸小,海外家族一般会有三分之一投向股市。2019年,全球固定收益配置比较高;相比海外家族,亚太地区投资对冲基金意愿较低。2020年,海外家族投资偏好更保守,继续增加固收投资,但会加大对中国的投资,包括证券和股票。

  这也反映出高端财富人群更偏向于财富的保值和安全性方面的诉求。比如,“在资产管理方面,系统化地建立家办机制和制度,来帮家族管理好资产。”中航信托总经理助理兼家族信托事业部负责人姜燕发现,在大类资产配置方面,中国超高净值客户配置固收比例明显高于国外。对于这个现状,《报告》也给出了其背后配置的具体资产类别:除了常规的债券投资之外,还配置了一部分外币债券以及非传统债券。此外,姜燕还发现,超净值客户对另类资产的需求更高。

  资产类别多样化,固收、股票、房地产投资组合超50%

  《报告》显示,被调研的中国家族资产配置平均投资组合的资产类别呈现多样化。平均而言,家族办公室将超过一半的投资组合分配给固定收益(22%)、股票(17%)和房地产(13%),其中固定收益是投资的最高资产类别。其余包括对私募股权的占总投资20%,而私募股权又包括分别用于直接投资(11%)和基于基金的投资(9.2%),这比公开市场更受欢迎。

  Campden Wealth亚太地区负责人Nick Hayward表示,目前中国家族办公室在资产配置方面,除了固定收益占比最大以外,它们也很青睐私募股权投资,投资比例仅次于固定收益。

  据悉,参与调研的家族办公室于2019年3月至8月之间受访,被问及参与日期前12个月的投资回报,他们表示,获得了11%的平均总体投资回报。

  事实上,私募股权是表现最好的资产类别,直接投资回报率为19%,基金投资回报率为15%。房地产市场也表现良好,直接投资回报率为14%,房地产投资信托基金(REITs)回报率为9%。

  不过值得关注的是,私募股权投资和房地产投资的回报也是家族办公室之间的最大变数。

  大多数家族表示,在过去12个月中,投资业绩一直令人满意。在私募股权直接投资方面,例如Pre-IPO/风险投资,“尽管过去几年的回报一直很高,但未来12个月的不确定性较大。”一些家族表示。

  对内有冒险精神,对外偏低风险和成熟市场

  《报告》显示,关于在未来12个月内改变资产配置的计划,家族表示可能会削减大宗商品、其他有形资产和房地产,私人股本投资则可能会提振。对于家族办公室投资经理而言,其工作的复杂程度或许有所提升。一般而言,由于对国内情况比较熟悉,也有比较深入的研究,中国家族办公室在国内投资方面具有显着的冒险精神,即拥有很高的风险容忍度。然而,他们在海外投资的风格截然不同,对风险的容忍度很低,他们更倾向投资于成熟市场,比如传统的固定收益市场或房地产领域,且持有现金。

  该《报告》由瑞银、中航信托、Campden Wealth和惠裕全球家族智库(FOTT)联合披露,完整版报告将在明年元月正式发布,还包括家族办公室设立、家族办公室面临的挑战、家族办公室遴选服务商等相关内容。

  据介绍,惠裕利用深耕多年的家族会客厅和家族办公室会员体系,于2019年3月至8月之间,在中国对76名家族成员、家族办公室高级主管和家族财富主管进行数据调研和访问。为了提供背景和对定量研究结果的更深入了解,FOTT和Campden Wealth还进行了深入的定性研究,采访了10组超高净值家族。

  该报告所代表的家族的平均净财富为65亿元人民币(9.43亿美元),家族办公室的AUM为人民币42亿元(6.04亿美元)。


(责任编辑:家族办公室http://www.familyofficeschina.com/)

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