家族办公室在中国的缘起、落地与运营

　　家族办公室在中国的缘起、落地与运营

　　家族办公室历史

　　家族办公室（Family Office），追根溯源，始于公元六世纪，是为国王管理皇家财富的专职机构。现代化的家族办公室，始创于19世纪中叶的欧洲，一些抓住产业革命机会的大亨将金融专家、法律专家和会计专家集合起来，专门研究如何管理和保护其家族的财富和广泛的商业利益。

　　1838年，J.P. Morgan创造了摩根办公室为家族管理资产。这样就出现了严格意义上的、第一个只为一个家族服务的单一家族办公室。1882年，约翰。D.洛克菲勒建立了洛克菲勒办公室，为自己也为其他一些家族进行财富管理。所以，其实「家族办公室」的称谓已经不仅仅是为了自己家族管理财富了，而是一个以财富管理中心为基准、帮助诸多家族管理财富的组织和服务，统称为「家族办公室」。

　　家族办公室是亿万富豪的资深“管家”，一个优秀的家族办公室的功能，类似财富人士的核心幕僚群，完全站在客户的立场，有效管理客户的多种需求：

　　投资方面，家族办公室扮演金融市场买方的角色，将资金配置于股票、债券、固定收益产品、PE、VC、对冲基金、大宗商品、房地产、艺术品等多个资产类别中，进行中长期投资，类似于机构投资者。

　　而另一方面，家族办公室的律师及财税顾问、投资顾问透过基金、信托、大额保单等不同金融及法律工具，开始进行财富的集中化管理——将分布于多家银行、证券公司、保险公司、信托公司的金融资产汇集到一张跨境财务报表中，进行财务的风险管理、税务筹划、信贷管理、外汇管理、资产投资等优化配置。

　　此外，大型的家族办公室具有非金融的服务职能，可承担移民、旅行与婚丧嫁娶等组织筹办责任，还包括档案管理、礼宾服务、管家服务、子女教育、安保服务等家族日常事务。

　　家族办公室在中国发展

　　伴随中国私人财富积累增长到一定阶段，中国家族办公室服务随之产生。改革开放以来，银行储蓄、国债、股票、基金（保险占比非常小）是中国老百姓全部的金融资产。2001年9月，开放式基金的发行是中国金融投资产品重要起点，而这之后，各类金融投资产品的蓬勃发展，为私人财富管理提供广泛的投资工具。最近十年，上市企业的快速增长带来中国私人财富爆发性增长，也为家族办公室服务提供肥沃土壤。

　　家族办公室在中国的起源

　　毫无疑问，银行是规模最大的个人财富管理机构。从2007年开始，中国银行业纷纷成立私人银行服务，建立起普通客户、贵宾客户（含钻石客户）、私人银行客户分层级服务体系。中国的家族办公室服务起源与银行私人银行服务密不可分，传统私人银行服务针对800万或1000万以上金融资产个人客户，而1亿元以上客户的需求与1000万客户的需求有着明显的不同，部分银行在2014年起在私人银行客户层面为满足超高端客户不同需求，推出“家族办公室”或“家庭工作室”服务，标志着家族办公室服务在中国正式起步。

　　与此同时，香港、瑞士的一些家族办公室机构也逐步到内地建立分支机构，最近1-2年，部分信托公司、第三方财富管理公司也尝试推出家族办公室服务。此外，还有一些另类家族办公室，其业务非常单一，如只开展境外保险代理或股权投资管理等，这些机构由于服务面过于狭窄不能算做真正意义上的家族办公室。

　　家族办公室分为单一家族办公室及多家族办公室，由于中国市场习惯“试水”，因此大多采取多家族办公室服务，简称MFO（Multi Family Office）。

　　当前中国家族办公室服务的两种模式

　　单一内部服务型

　　内部服务型主要为大型企业集团专门成立的投资管理部门，聘请正式员工联合企业的财务部门、法务部门，承担企业资产、企业实际控制人家族个人资产的管理。主要承担家族记账、税务以及行政管理等事务，实质的投资及咨询职能则由外部私人银行、基金公司、信托公司等承担。这种基础服务的价值在于协助客户整合财务及投资。

　　这类家族办公室起点及入门门槛低，在和瑾资产的实践接触中，有浙江一家大型民营医药企业集团老板个人聘请人员在自己家庭进行办公，为其个人的财产进行管理，另外也有广东一家大型上市公司组建了自己的资产管理团队，进行企业及个人的资产管理，但实质上，客户的金融投资及咨询职能均由和瑾资产负责管理。

　　全能服务型

　　全能型服务，则是覆盖围绕富人需求展开的大部分职能，以确保实现最大限度对资产的控制、安全和隐私。根据每个客户的需求偏好及特征，承担客户核心的法律、税务、整体资产配置以及资产投资、风险管理、子女教育、传承规划、艺术品收藏、娱乐旅行、全球物业管理、管家服务等。大型银行、信托公司在提供全能型服务方面，有着管理规模、投资渠道及非金融综合化服务的优势。

　　家族办公室服务和一般金融机构服务的区别

　　首先是利益角度不同，每一家私人银行都宣称以客户的利益作为自己的最高利益，但事实上，在营运当中都是以“银行的利益最大化”为考核指标。银行和客户利益的冲突主要表现在两个方面：银行与客户的利益冲突，以及客户经理与客户的利益冲突。银行考虑的是每季度财报的营利，而财富人士考虑的是财富的保值增值及传承。

　　当今大型私人银行都是上市金融集团的一部分，受制于资本市场的压力，必须关联短期的收益和增长，这与希望长期保有财富的愿景存在天然的冲突。金融海啸时，在香港私人银行开户的中国富豪被衍生品血洗的惨烈仍殷鉴不远，客户不仅亿万身家灰飞烟灭，还背负了银行的巨额债务，背后主要原因，就在于银行将自身利益置于客户利益之上的价值观。

　　另外一方面，金融人才的流动也加剧了其利益冲突，私人银行客户经理主动或者被动地离职，会对客户的长期忠诚管理带来挑战，客户经理的变更无疑给客户带来了更多的麻烦。

　　与私人银行相比，家族办公室凭借自有金融专业技能，扮演家族“守门人（Gate keeper）”的角色，在资本市场上，是私人银行、投资银行及私募基金等机构的交易对手，实践其“保护客户利益”的营运宗旨。

　　家族办公室在中国实践与发展趋势

　　优秀的家族办公室需具备的因素

　　顶尖财富顾问团队

　　成员必须有10年以上财富管理工作经验或资产管理经验，具有5年以上私人银行服务经验，需要有长期稳定的专业经验，并兼有全球投资视野能力；

　　突出的资产管理核心能力

　　建立起自己的FOF甄选产品标准体系和产品风控体系，提供全市场、全领域涵盖境外的投资产品库；

　　提供完善的非金融服务及国际国内一流的法律、税务、跨境服务专家团队。

　　家族办公室未来的发展趋势

　　家族办公室提供信托服务有着天然的优势，二者有机的结合会成为未来的发展趋势。家族信托从2013年起在中国出现首单，目前已受到富人普遍关注，而家族信托也在逐年新增。家族信托金融资产投资主要由受托信托公司或银行负责管理，但是委托信托公司或银行选择的投资资产，全部集中在自己体系内的金融产品。

　　由于金融机构还不能全面混业经营等原因，这大大限制了委托财产的投资范围，长期来看非常不利于信托资产的保值增值。聘请家族办公室成为家族信托的投资顾问，减少投资限制、扩大投资范围，将家族办公室全面、多领域化的资产配置理念与家族信托投资深度结合。

　　2016年9月，《中华人民共和国慈善法》正式实施，此后慈善信托大发展。慈善信托资金的投资与慈善基金结合运用，为家族办公室服务打开新的空间。

　　家族办公室在对家族信托、慈善信托财富管理有着天然优势，家族办公室在投资领域的优势主要体现在其投资经验沉淀积累、综合化的资产配置能力、境内外资产配置的能力。家族办公室有着更为专业、独立的投资判断与策略，不会受到受托人的约束。

　　未来独立的多家族办公室会有广阔的发展空间，中国第一代富人已到达退休年龄，财富传承已成为首要需求。专业的财富管理，意味着顶层架构设计、资产专业化投资，可确保财富长期保值增值，不被通货膨胀所蚕食。

　　诺贝尔基金、耶鲁大学捐赠基金过往20-50年的投资经验告诉我们，要想达到传承百年，投资能力的提升是最为关键的因素，这需要专业化财富管理机构运营，而保守的投资战胜不了通货膨胀带来资产购买力下降——这也是中国富人最为担心的资产传承问题。家族信托、慈善信托毕竟才刚起步，受制于国内法律机制、政治考量等因素，多数富人还在选择观望等待中，需求不会显得那么迫切。

　　全权委托投资服务模式

　　我们认为，全市场、全领域的全权委托投资服务模式在未来会得到更为快速的发展，也是家族办公室投资服务核心能力体现。从中国富裕人群的现实内心需求出发，未来家族办公室全权委托业务，是富裕群体比较容易接受的服务模式，是银行、信托公司、基金公司、第三方财富管理公司顾问式建议服务的“服务升级”。

　　全权委托模式中，无须逐笔都经由客户事先同意，家族办公室可全权地为客户资产配置，直接配置金融产品、工具。全权委托模式的核心，是事前充分的沟通，个性化根据委托人目标、投资需求，确定全权委托投资策略，综合流动性、安全性、收益性等多方面考量因素，为客户定制全权委托专户，从而满足客户的财富管理需求。

　　家族办公室全权委托投资服务理念核心就是5个字——信任与托付，只有取得客户的信任，才能打动客户将资产交由全权家族办公室管理，这又是非常难的事情。和瑾资产从2015年12月运营之初，就成立全权委托专户来帮助客户管理大额资产，可以说，和瑾资产是独立家族办公室全权委托业务先行者。

　　全权委托通过制度设计，让客户与受托管理人形成利益共同体，具备规模效应，分散风险，提高服务效率，也增强了客户与受托管理人信任度，其特点包括以下三方面：

　　利益更一致性

　　家族办公室结构可以保证投资顾问与家族客户间的利益能够充分地协调一致，其它机构如银行、信托公司、基金公司、财富管理公司等能否保持一致令人怀疑。

　　潜在的稳定回报

　　透过全权委托管理的集中化和专业化，家族办公室具有金融产品的买方地位，更有可能为其投资决策实现更高的回报或更低的风险，有助于最大限度地提高家族成员资产的投资回报。

　　其它事务服务的集中化

　　家族办公室还可以对其它专业性服务进行整合，其中包括慈善事业、税收和财产规划、家族治理、留学与教育等，以完成家族使命，实现家族目标。

　　家族办公室最为核心业务，是家族信托和全权委托业务，这与和瑾资产的投资理念相匹配。和瑾资产坚持价值投资，运用大类资产配置方式，以“核心+卫星+动态”的保本策略，在全市场、全领域中做好稳健投资。要实现价值投资，匹配的长期资金是基础，通过较长时间来验证。国内不太成熟的投资人往往注重短期利益，而缺少长远眼光，我们的经验显示，一般坚持3-5年，就会得到投资反馈。

　　一家优秀的家族办公室，必然汇集了一批资深财富管理老司机，有着一批上市公司高管、企业家等超高净值客户的服务群体，成为客户家族的重要一份子，保障家族客户富裕生活，帮助客户传承财富，提升家族客户子女教育及品质生活。

　　我们希望家族办公室客户的子女乘着头等舱飞机，暑假送到瑞士学烹饪，冬季在阿士本滑雪，春假到罗华谷看酿酒，感恩节往黄石公园露营，法语不能有右岸口音，固定每周做社工，假期参与贫困地区的慈善活动，从小参与财商教育课程，进入证券、银行、基金、保险、信托学习和实习，毕业后可直接加入家族办公室投资顾问团队任职，为未来直接或间接管理家族财富作准备。

（责任编辑：家族办公室https://www.familyofficeschina.com/）