原油价格一跌不回头？全球经济放缓美国自保也费劲

　　原油价格一跌不回头？全球经济放缓美国自保也费劲

　　从5月起原油就改变了从2019年1月起的上涨，转为下跌。进入6月至今，下行趋势仍未得到改变，目前原油价格在接近50美元的整数关口。

　　随着原油价格的下跌，此前市场对OPEC+减产协议取消的预期又被逆转了。在几周前，OPEC+还显现出了结束减产协议的信号，当时随着原油价格的上升，OPEC担忧原油市场供应过于紧缩，但现在原油价格下跌，这种担忧也就随着发生了改变。

　　目前沙特和俄罗斯官员甚至在担心油价是否会跌到40美元/桶的下方，这将引发原油供应过量风险。

　　原油下跌的原因

　　市场分析人士普遍认为，这种现象是全球经济放缓悲观预期造成的。一方面全球经济数据惨淡，经济放缓的预测得到验证。虽然特朗普肯定不愿意承认。但是他一再逼迫美联储降息，就是很诚实地暴露了真实的担忧。如果美国经济还能一直飘红长阳，他何苦做这个吃力不讨好的恶人。

　　国际货币基金组织(IMF)发布报告称，贸易壁垒增加将扰乱全球供应链，并影响新技术传播的速度，最终导致全球生产率下降。尽管中国4月份原油进口达到4373万吨的历史次高纪录，但是国内成品油需求疲软，这意味着进口增加还是主要是储备，并非实际需求驱动，未来包括中国在内的亚洲原油进口需求会降温，尤其是作为亚洲出口外向型的韩国5月前20天出口大幅下降11%。

　　另一方面，东区原油供应收紧，溢价偏高导致炼油成本增加，下游需求不振也拖累了原油实际需求增长——从全球分区域的角度来看，我们把全球原油市场作为两个分区：一个是东区，一个是西区。分界点是苏伊士运河，苏伊士运河以东为东区市场，苏伊士运河以西为西区市场。结合统计的BP的能源统计年鉴，BP在能源统计年鉴里对石油分为六个地理分区。其中亚太、中东和非洲为原油市场的东区市场；欧洲、欧亚、北美洲构成西区市场。俄罗斯4月中旬被曝出了原油污染事件，原油生产商们出口受阻，不得不大量利用储存空间，进而削减产量。

　　4月25日的消息称，俄罗斯出口到欧洲的基准乌拉尔原油（Urals）遭有机氯化物污染，波兰和德国已暂停通过德鲁日巴输油管道（Druzhba Pipeline）的北部管线接收这批原油，代表接近73万桶/日的原油流量被叫停，这一管线的北部线路每日最高可运输100万桶原油，约占全球原油需求的1%。

　　业内人士称5月1日-26日俄罗斯石油产量下降至1112.6万桶/日，这段时间内，俄罗斯通过俄罗斯石油运输公司出口的石油较4月均值下降6%。

　　此次污染问题以及后续的石油清洁、受污染石油混合和恢复正常输送的支出，将会比预期更多，且需要耗费更多的时间。污染可能造成高达10亿美元的损失，受污染石油总量可能达到4000万桶。

　　还有一个因素是受美国库存的影响，到美国能源署公布原油库存量暴涨，其增长情况是2017年7月以来的最高水平。美国较高的库存量不仅抵消了欧佩克减产和中东形势紧张带来的影响，也是引发供应过剩担忧的因素之一。

　　长线投资者来了！

　　5月底，摩根士丹利报告称，在过去六个月里，经调整后的美债收益率曲线持续倒挂，表明衰退风险高于普通水平。警钟在半年前就已敲响，目前可能已经来到底部，人们可以开始观察衰退的迹象，而经济放缓和衰退的风险正在上升。所以，美国一旦经济衰退，全球的能源需求也会下降，首当其冲的就是原油。所以这也是为何最近行情一边倒的最大隐患。

　　当然，对于原油的未来也无需过度悲观。悲观情绪随着油价下跌在逐渐减弱，后市仍需密切关注全球经济局势。尤其是油市基本面、消息面。比如欧佩克减产执行效率、美国页岩油产能释放等关键因素也都会对原油价格产生影响。

　　另一方面，国际局势的变化，也可能致使油价快速上升。比如，伊朗局势彻底失控，以及利比亚等产油国因地缘冲突而大幅减产，这产生的供应缺口高于美国页岩油产出增量，那么原油价格就会出现暴增。

　　目前北美页岩油开采成本，在55美元至75美元/桶的区间。而目前原油价格在50美元左右，已经低于美国页岩油开采成本。所以，长线投资者，可以考虑在50美元以下的成本区间逢低布局。当然，要收获的话，还得等一段时间。

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