长风破浪会有时 资管行业孕育新一轮爆发良机

　　长风破浪会有时 资管行业孕育新一轮爆发良机

　　2018年过去的几个月，不平静。股、债熊市，人民币贬值，外部贸易战升级。焦灼、困惑，或许是市场留给资管行业和投资者最直观、深刻的印象。

　　一千多年前，李白一首《行路难》，在写尽自己仕途迷茫艰难之后，以“长风破浪会有时，直挂云帆济沧海”结尾，诗仙的气魄可见一斑。

　　今天的资管市场参与者，应当有这种胸怀和远见。事实上，无论是考虑中国经济的潜力及财富规模，还是横向对比国际同业发展历程，中国资管行业都极具未来想象力。当前所面临的震荡与困难，既是政策调整下的一次淘汰出清，更孕育着新一轮爆发良机。

　　永远敬畏金融规律

　　P2P网贷是本轮市场调整出清中的重点领域。从一开始的舶来品，到在中国落地生根，P2P网贷10余年间成长速度惊人。这种野蛮式发展，得益于一度较为宽松的环境，也与中国市场自身需求有关。在此过程中，监管所划定的红线一直清晰明确，问题在于，部分平台和从业人员缺乏对金融的基本敬畏、无视行业基本规律。

　　“以专业的眼光审视，会发现很多问题平台有一个共性，就是以高收益招徕投资者，却没有能力找到与收益相匹配的资产来支撑循环，这背离了金融业本源的自身规律和金融人的职业精神。”作为一位从业超过20年的资深金融专业人士，汉富董事长韩学渊近期在一封公司内部信中指出。

　　韩学渊认为，流动性管理和风险管控体系是金融安身立命的看家本领。大量问题平台缺乏足够的风险判断、预防和处理能力，任何外部风险均会迅速传导共振。

　　另外，韩学渊认为，一部分不成熟的投资者也在市场投机氛围中，客观上起到了推波助澜的作用。“风险和收益对等，本是亘古未变的基本原则。金融业是一个高度专业化的行业，不能仅仅依靠对收益率的许诺，不做专业分析就去投资。”

　　资管行业浴火重生

　　除P2P网贷之外，资管行业的阵痛在其它领域也体现得极为明显。券商、银行理财、信托、私募等各类资管规模均呈收缩趋势。截至2018年一季度，信托资产管理规模两年内首次出现下降；另根据中国证券业协会数据，今年上半年券商资管总规模萎缩达2.17万亿元。

　　“资管行业经历的只是一次周期性调整，大浪淘沙后，必将迎来更为健康繁荣的发展格局。”韩学渊表示，中国经济经过多年高速发展，已经具备了强大的内生动力和自我回旋余地，而与之相伴的财富积累，也持续带来对资管行业的旺盛需求。

　　上半年，在内有去杠杆、结构性调整，外有贸易战冲击的背景下，中国经济韧性尽显，中考交出“亮眼”成绩单。据国家统计局数据，初步核算，2018年上半年GDP同比增长6.8%，增速连续12个季度保持在6.7%-6.9%的区间。同时，世界银行也将对今年中国经济增长的预期提高至6.5%。

　　此外，波士顿咨询公司发布的报告预计，2018年中国个人总体可投资资产规模将达到129万亿元，同比增长16%。从2015年到2020年，中国财富管理市场会保持年均15%以上的复合增长率，预计到2020年中国居民个人可投资资产总额将达200万亿。

　　与国外成熟市场数百年的发展历史相比，中国财富管理行业仅走过区区十年左右。当前，中国财富管理行业仍处于基础性阶段，在全球财富管理规模排名前20的公司中，中国仅有招商银行私人银行占据一席。整体上，行业处于规模普遍较小、发展分散的阶段。

　　“行业出现今天的状况，其实并不意外。无论是从业人员，还是监管政策，均需要一个不断提升、完善成熟的过程。巨大的市场和想象空间，就是行业本身的优势。”韩学渊表示。

　　韩学渊表示，金融业本质上是经营周期的生意。峰谷转换再正常不过，金融从业者的能力，就是在风浪中把握好价值这个永恒的“锚”。与过去二十年曾出现过的大小周期一样，现在的利空，无非是又一次经济动能的周期性转折。而这也正是寻找新的价值增长动力，谋划长远布局的最好时机。

　　解码未来致胜之道

　　未来的资管行业，竞争和整合将是常态。车轮滚滚向前中，什么样的机构才能抢得头筹？

　　韩学渊表示：“未来数十年，只有练好内功而又志存高远的财富管理机构，才可以拥有市场，成为比肩国际巨头的顶级金融企业。它们应该尊重金融的基本规律，对金融永远抱有敬畏之心；拥有提升价值发现与价值评估的核心能力，永远对风险‘高估’，时刻做最充分的应对准备。”

　　“对风险的极度重视是汉富十余年发展的生命线。”韩学渊介绍，对于此轮行业震荡出清，汉富早已有了充分的预判和准备，比如控制资产管理规模，保持充分的流动性；调整投资策略和资产结构，专注布局人工智能、大健康和消费升级领域优质的早期股权投资；配置超跌之后二级市场大宗交易资产等。

　　能够适应环境迅速变化并保持可持续发展的机构，还应该重视“内生”成长，以及产业链整合和跨资产投资的能力。前者要求面对各类市场变化与风险，能够不断迭代出更强的投资策略和风险控制能力；后者则是要进行产业链深度整合，保持合理的资产管理规模，并超越单一资产类别，拥有全资产的投资与对冲能力，以保障流动性、平衡风险。

　　“与科技的全面融合，将是未来行业发展的主流趋势，更是打造未来竞争优势的核心所在”。韩学渊还介绍，目前汉富正在致力于打造将数据、科技与实体业务深度结合的“汉富云”，通过科技赋能各单元业务发展，塑造差异化竞争力。

　　此外，韩学渊强调，拥有足够规模的成熟投资者群体，也是资管市场进化完善的重要标志之一。中国的投资者教育任重道远，需要整个行业携手，通过强化透明的信息披露，以及多渠道、多形式的投资者沟通机制，切实帮助投资者提升对于市场规律和投资理念的认知，这也将为行业的未来发展打下坚实基础。