逆周期调节再发力 中国年内第三次降准落地

　　逆周期调节再发力 中国年内第三次降准落地

　　在近期经济下行压力有所加大的背景下，中国央行6日宣布以“组合拳”方式实施年内第三次降低存款准备金率，释放长期资金约9000亿元（人民币，下同）。其中，全面降准释放资金约8000亿元，定向降准释放资金约1000亿元。

　　事实上此次降准并不意外。4日举行的国务院常务会议提到“及时运用普遍降准和定向降准等政策工具”，已释放明确信号。两天之后，靴子落地。

　　谈及此次降准时机选择，中国民生银行首席研究员温彬向　　中新社记者表示，随着全球央行重启货币宽松，结合中国当前宏观经济运行、通胀水平和企业经营情况，政策利率有下调空间和必要。及时进行普遍降准可以有效降低银行资金成本，进而降低实体经济融资成本。

　　中国银行国际金融研究所博士后李义举也指出，此次降准旨在支持实体经济发展，降低社会融资实际成本。他告诉记者，在经济下行压力加大背景下，逆周期调控政策发力时点已到，货币政策方面全面下调存款准备金率是提振实体经济融资需求的及时之举。

　　值得一提的是，与今年前两轮降准不同，此次央行采取了“普遍降准+定向降准”的“组合拳”。

　　交通银行金融研究中心首席金融分析师鄂永健认为，普遍降准与定向降准一同出台，反映出官方逆周期调节力度明显加大，以应对当前内部下行压力和外部不确定性。与此同时，中国实体经济融资成本，特别是小微企业融资成本有待进一步降低，定向降准仍意在精准滴灌。

　　在温彬看来，降准“组合拳”有助于在确保市场流动性充裕合理同时，通过定向投放引导资金流入实体经济，特别是加大对小微和民营企业支持力度。

　　那么，此番降准落地是否意味着中国货币政策有所转向？央行有关负责人回应称，“此次降准并非大水漫灌，稳健货币政策取向没有改变。”

　　李义举分析说，本次降准依然体现出稳健特征，降低幅度与9月中旬税期形成对冲，因此银行体系流动性总量并不会大幅上升。同时，本次降准考虑到增加对小微、民营企业融资支持，且定向降准分两次实施，也符合金融供给侧结构性改革的要求。预计未来逆周期调节效果会逐步显现。

　　温彬则提醒说，虽然降准释放了长期低成本资金，但从宽货币向宽信用转化还需银行克服顺周期思维，监管方通过MPA（宏观审慎评估体系）考核等引导银行加大对制造业、民营企业中长期信贷投放，加大普惠金融支持力度。这不仅有利于中国宏观经济平稳运行，也有助于银行自身风险防范。

　　展望后续政策走向，北京大学光华管理学院应用经济学系副教授、方正证券首席经济学家颜色认为，此前LPR（贷款市场报价利率）改革加快落地已为中国未来降息打开空间，此次降准又进一步释放出明确政策信号。随着外围经济体央行或在9月份陆续降息，中国降息空间也会打开。

　　华泰证券首席宏观研究员李超及其团队则指出，目前中国经济增长仍面临内外部一些不确定性，近期重要会议频繁释放“六稳”重要信号，本次降准进一步确认了宽松利好，相关政策未来将着重做好稳定工作，对冲外部不确定性、加大支持实体经济力度。

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