全球央行降息是否足以防止世界经济衰退？

　　全球央行降息是否足以防止世界经济衰退？

　　2019年降息或放松货币政策的央行数量之多令人惊异。今年到目前为止，全球央行累计降息次数超过80次，包括美国联储三次降息。目前是11月中旬，世界各国央行可能继续行动，进一步降息或实施刺激措施。简而言之，政策制定者正在启动他们的货币宽松“呼吸机”，希望阻止世界经济最早在2020年陷入衰退。但是，这些举措足够了吗？

　　经验告诉我们，货币宽松可以抚慰投资者情绪，防止市场恐慌。股市更容易获得资金和流动性，正如今年美国股市不断创新高所显示的那样，标普500指数和道琼斯工业平均指数涨幅均超过12％。低利率也可以帮助消费者（企业）和借款人。对于普通的借贷者来说，它鼓励消费支出，因为银行存款利率较低，而对于公司来说，可获得低成本的资金。

　　毕竟，在2010年前全球金融危机这样最糟糕的例子中，投资者恐慌可导致金融市场极度波动。10多年前股市暴跌就是例子，而资产价格猛降反过来又威胁到银行贷款，甚至导致主权债务违约。如果今年各国央行不那么积极的话，我们或许会看到类似的市场震荡走势。央行不采取措施的结果很难预料。

　　除了鼓励投资者并保持市场稳定外，央行在2019年如此活跃的真正原因是为了缓解人们对全球经济衰退的担忧。

　　央行的举措足够了吗？只有时间会告诉我们答案。事实是，央行能做的只有这么多，其中很多央行—尤其是在发达国家—已经接近它们所能做的最大限度来放松政策。

　　当今经济的许多问题其实是由政治风险造成的。一方面智利、香港、黎巴嫩等地出现社会动荡和民粹主义暴乱，另一方面更显着的是美国等世界霸权国家追求的保护主义进程。贸易争端和外交摩擦加剧了人们对世界经济健康状况的担忧，同时还有诸多未知因素，比如英国脱欧、英国政局乱象等，这些肯定也是不利于支持经济乐观情绪的。沙特、伊朗所在的中东地区、一定程度上还有土耳其的紧张局势尚未升级为人们此前担心的危机，但地区性政治问题依然动荡、不可预测。

　　遗憾的是，央行实际上无法采取任何措施来消除政治风险带来的威胁。他们或许能缓解一些不利影响，但不能完全阻止。

　　如果上述问题继续升级或一直得不到解决，各国央行将无法采取其他有效行动，央行甚至可能承认这一点，从而导致金融市场人气低迷。

　　放松货币政策的隐患在于，它可能导致金融市场气氛虚假的安全感。没有太多人意识到，在不确定时期作为传统避险工具的黄金其升值幅度几乎与屡创新高的美国股市相同。

　　解决欧洲、亚洲和其他地区的重大贸易争端是使世界经济的火车引擎再次回到稳定发展轨道的唯一解决办法。世界银行（World Bank）、国际货币基金组织（IMF）、经合组织（OECD）和世界贸易组织（WTO）等国际机构都分别发出了同样的警告，称今年全球经济增长速度将降至2010年以来的最低水平。2020年经济可能小幅回升，但如果保护主义贸易问题和其他政治风险得不到解决，这种情况就不太可能实现。

　　更令人担忧的是，研究机构的报告显示激进贸易保护主义举措影响面之广。这是一种全球化趋势，南非以及海湾和中东等地区的经济增长预期已被大幅下调。尽管这两个地区在地理上都远离发生贸易争端的地区。本周公布的数据显示，英国和德国也仅勉强避免了技术性衰退，但预警信号并未消除。

　　如果英国和欧盟能够实现1％的经济增长，那就是不错的成绩了，预计沙特GDP增长0.2％。香港特区政府公布的报告显示抗议活动导致香港自全球金融危机以来首次出现经济衰退，但过去几周抗议活动升级表明这将是持续性的衰退。

　　全球债务是另一个重要问题且只会继续恶化。国际金融协会（IIF）报告称，2019年上半年全球债务年激增7.5万亿美元，到今年年底债务将超过255万亿美元。创纪录的债务数额出现之际正值政治层面发生各种争端之时，这削弱了各国政府协调一致、齐心协力解决这些问题的能力。应对气候变化的国际合作进展有限是又一个这样的例子。

　　总之，央行的货币宽松政策只是应对全球经济衰退担忧部分解决方案和某种武器弹药。

　　央行政策无法独自应对经济衰退的问题，如果我们不能解决上述许多问题，我们将不可避免面临全球基本面更加疲软的风险。

　　IMF在10月份发布的世界经济报告中强调了制造业放缓的风险，制造业活动已降至全球金融危机以来的最低水平。这些消息听上去令人沮丧，如果不确定性政治形势继续延续，这样的新闻就会不断出现。

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