中国家族办公室资产配置：固定收益占比最大私募股权投资次之回报率最高

　　中国家族办公室资产配置：固定收益占比最大私募股权投资次之回报率最高

　　经历了半年的调研，一份关于中国家族办公室的全貌剖析新鲜出炉。《2019年中国家族财富与家族办公室调研报告》（以下简称《报告》）披露，约三分之二的被调研家族正在使用家族办公室服务，主要动机是保全财富。作为财富管理工具，使用单一家族办公室占30%，使用商业多家族办公室（16%），使用私人多家族办公室和混合家族办公室（各占9.2%）。

　　调研方惠裕全球家族智库创始人范晓曼表示，参与调研的家族办公室采用了以增长为导向的投资战略（占44%）和以平衡为导向的投资策略（占43%），比例大致相同的；而采用以保全为导向的战略的比例要小得多，只有13%。

　　瑞银财富管理环球家族办公室大中华区执行董事夏凯指出，2018年全球家族办公室的整体平均投资组合回报为5.4%，亚太区及新兴市场的家族办公室最高平均回报为6.2%。除了股票，中国家族在各资产类别的投资比例都比海外高。中国家族在股票投资上头寸小，海外家族一般会有三分之一投向股市。2019年，全球固定收益配置比较高；相比海外家族，亚太地区投资对冲基金意愿较低。2020年，海外家族投资偏好更保守，继续增加固收投资，但会加大对中国的投资，包括证券和股票。

　　这也反映出高端财富人群更偏向于财富的保值和安全性方面的诉求。比如，“在资产管理方面，系统化地建立家办机制和制度，来帮家族管理好资产。”中航信托总经理助理兼家族信托事业部负责人姜燕发现，在大类资产配置方面，中国超高净值客户配置固收比例明显高于国外。对于这个现状，《报告》也给出了其背后配置的具体资产类别：除了常规的债券投资之外，还配置了一部分外币债券以及非传统债券。此外，姜燕还发现，超净值客户对另类资产的需求更高。

　　资产类别多样化，固收、股票、房地产投资组合超50%

　　《报告》显示，被调研的中国家族资产配置平均投资组合的资产类别呈现多样化。平均而言，家族办公室将超过一半的投资组合分配给固定收益（22%）、股票（17%）和房地产（13%），其中固定收益是投资的最高资产类别。其余包括对私募股权的占总投资20%，而私募股权又包括分别用于直接投资（11%）和基于基金的投资（9.2%），这比公开市场更受欢迎。

　　Campden Wealth亚太地区负责人Nick Hayward表示，目前中国家族办公室在资产配置方面，除了固定收益占比最大以外，它们也很青睐私募股权投资，投资比例仅次于固定收益。

　　据悉，参与调研的家族办公室于2019年3月至8月之间受访，被问及参与日期前12个月的投资回报，他们表示，获得了11%的平均总体投资回报。

　　事实上，私募股权是表现最好的资产类别，直接投资回报率为19%，基金投资回报率为15%。房地产市场也表现良好，直接投资回报率为14%，房地产投资信托基金（REITs）回报率为9%。

　　不过值得关注的是，私募股权投资和房地产投资的回报也是家族办公室之间的最大变数。

　　大多数家族表示，在过去12个月中，投资业绩一直令人满意。在私募股权直接投资方面，例如Pre-IPO/风险投资，“尽管过去几年的回报一直很高，但未来12个月的不确定性较大。”一些家族表示。

　　对内有冒险精神，对外偏低风险和成熟市场

　　《报告》显示，关于在未来12个月内改变资产配置的计划，家族表示可能会削减大宗商品、其他有形资产和房地产，私人股本投资则可能会提振。对于家族办公室投资经理而言，其工作的复杂程度或许有所提升。一般而言，由于对国内情况比较熟悉，也有比较深入的研究，中国家族办公室在国内投资方面具有显着的冒险精神，即拥有很高的风险容忍度。然而，他们在海外投资的风格截然不同，对风险的容忍度很低，他们更倾向投资于成熟市场，比如传统的固定收益市场或房地产领域，且持有现金。

　　该《报告》由瑞银、中航信托、Campden Wealth和惠裕全球家族智库（FOTT）联合披露，完整版报告将在明年元月正式发布，还包括家族办公室设立、家族办公室面临的挑战、家族办公室遴选服务商等相关内容。

　　据介绍，惠裕利用深耕多年的家族会客厅和家族办公室会员体系，于2019年3月至8月之间，在中国对76名家族成员、家族办公室高级主管和家族财富主管进行数据调研和访问。为了提供背景和对定量研究结果的更深入了解，FOTT和Campden Wealth还进行了深入的定性研究，采访了10组超高净值家族。

　　该报告所代表的家族的平均净财富为65亿元人民币（9.43亿美元），家族办公室的AUM为人民币42亿元（6.04亿美元）。

（责任编辑：家族办公室https://www.familyofficeschina.com/）