大陆财经观5月|股市遭遇调整,期待基本面行情接力
摘要
5月观点摘要
一季度经济数据显示,国内经济初步企稳;
决策层传出信息,货币政策或不会进一步宽松;
财政政策加码接棒,结构改革仍是经济工作的核心;
受中国经济企稳的带动,世界经济表现回暖;
国内市场方面:A股市场4月震荡加剧,债市表现不佳;
摘要
观 宏 观
中国1季度宏观经济评述
制造业景气度回升
3月份中国制造业景气度回升;中采制造业PMI跳升幅度超预期,3月制造业PMI回升至荣枯线以上。出口增长超预期,但增值税下调的预期可能部分抑制了3月的进口需求。此外,3月CPI跳升至2.3%,符合市场预期。中金公司研究报告称:预计4月CPI、PPI可能继续上涨,通缩风险解除。
经济企稳超预期
3月新增社融大超预期,M2、M1同比增速加快,显示企业、政府现金流好转。同期,2019年一季度国内生产总值同比增长6.4%,即使考虑春节因素仍超预期。有境外机构分析认为:通过政府的货币、财政双管齐下的调控,中国经济已经呈现出探底企稳的迹象。预计今年将迎来关键性复苏。
货币政策不会更宽松
国泰君安研究认为:国内经济形势已经从“政策底”过渡到“信贷底”。市场广泛观点则判断:经济从“信贷底”到“盈利底”的转化可能还需要约2个季度。中金公司提醒:一方面,社融超预期使得货币政策有边际收紧的可能,引发市场担忧;另一方面,基本面在未来一到两个季度内仍可能反复。国泰君安也称:看好企业“盈利底”有望在3季度到来,货币政策可能不会更宽松,周期性稳增长主要靠财政政策发力。
国际一季度宏观经济评述
美国经济温和增长
美联储3月议息会议显示:多数与会者赞同2019年不加息;虽然特朗普一再呼吁美联储降息,但美联储目前没有降息的打算。整体看,经济增长可能放缓。
欧元区面临下行风险
欧央行公布4月议息会议决议,保持政策利率不变,且如有必要,欧央行已经准备好了动用所有政策工具。同时,美欧贸易争端升级。
观 市 场
中国A股市场
4月延续震荡态势
4月A股继续延续震荡态势,市场波动加剧。一方面,这波上涨行情是对年初至今估值修复的延续,另一方面,也是市场对于3月PMI数据超预期的反应。但是在4月之后的时间里,A股市场主要以震荡盘整为主,向上动力不足;4月中天量社融公布,市场反应相对冷淡。
市场乐观情绪减弱
市场乐观情绪相对于一季度有明显减弱,对利好因素也反应冷淡。一方面,市场对于经济的利好已经有充分预期,之前的猛涨势头更像是对于利好预期的预支。另一方面,由于一季度经济开局良好,中央的逆周期调节措施大概率趋缓,市场担忧“政策顶”即将到来。从资金面上看,随着4月机构资金入市,饱和效应逐渐显现。根据最近统计的基金已公布的一季度数据,股票型基金平均仓位已经提升到88.6%,可加仓的资金不多。
中金公司预测:“下半场”大概率由基本面行情接力。市场关注重点将从资金面转向基本面,牛市行情将从估值修复的普涨、轮涨,转换到以基本面、企业盈利为导向的结构性、板块行业行情。
中国债券市场
二级市场表现不佳
4月份债券二级市场表现不佳,4月10年期国债收益率上行36 bp(截至4月25日),股债“跷跷板”效应有所显现,但是更多是反映了经济数据向好的利空。
美国股市
先扬后抑,市场仍有信心
4月美股在经历了月初快速上涨之后,在中旬左右开始横盘调整,震荡幅度趋小,成交量萎缩。柏瑞资产分析表示:虽然美国经济表现依然强健,但是经济增长放缓、经济处于周期末端也是不争的事实;因此,除非企业盈利出现显着下滑,否则基本面还将继续支撑股市。
其他海外市场
各方因子,股油双涨
受中国经济数据向好以及全球央行鸽派政策的影响,全球股市在4月普遍收涨。
由于美国对于伊朗的制裁以及今年以来OPEC+减产的影响,原油价格仍居高不下。