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如何配置投资组合以适应更严格的金融环境

如何配置投资组合以适应更严格的金融环境 Ruffer LLP的投资总监邓肯麦金尼斯(Duncan MacInnes)说,金融状况从未像现在这样宽松过。 不管是不是欧米克隆,美国经济正在蓬勃发展。压抑已久的动物精神、处于历史高点的家庭净资产,再加上大规模的货币和财政刺激措施,这是一种强有力的鸡尾酒。根据亚特兰大联邦储备银行的NowCast预测,美国第四季度实际GDP为7%;加上6%的CPI通胀,...
2022-01-25 15:31 · 编辑整理:家办之家   收藏(0)
   

如何配置投资组合以适应更严格的金融环境

Ruffer LLP的投资总监邓肯·麦金尼斯(Duncan MacInnes)说,金融状况从未像现在这样宽松过。

不管是不是欧米克隆,美国经济正在蓬勃发展。压抑已久的动物精神、处于历史高点的家庭净资产,再加上大规模的货币和财政刺激措施,这是一种强有力的鸡尾酒。根据亚特兰大联邦储备银行的“NowCast”预测,美国第四季度实际GDP为7%;加上6%的CPI通胀,你得到13%的名义增长率[1]。欧洲和英国的增长情况类似。人们必须回到50年前才能找到类似的激增。

美中不足的是通货膨胀——从能源和住房到工资、原材料和食品。简而言之,太多的钱在追逐太少的商品。

在这种背景下,美国真的需要有史以来最宽松的金融环境吗?正如美联储(Fed)前主席麦克切斯尼?马丁(McChesney Martin)曾经说过的:“美联储的工作是,在派对升温之际,拿走潘趣酒碗。”

是时候把聚会搞砸了。

图表显示的是高盛金融状况指数(Goldman Sachs Financial Conditions Index),这一综合指数包括利率、股票估值、借款成本和汇率数据,用于评估金融状况的“宽松”或“紧缩”程度。这比生硬的利率工具提供了一个更广泛的衡量标准。信息是明确的:目前的混合物几乎都是伏特加,只有少量的果汁。

这很重要,因为大量的流动性和刺激措施推高了资产价格。至少10年来,央行官员们第一次开始承认他们已经落后于形势。“做点什么”的政治压力正在上升。

到2022年,利率和债券收益率似乎可能会上升,量化宽松政策将消失,财政刺激的冲动将会减弱。

在此,我们必须清楚更广泛的背景:政策制定者仍然非常支持经济。在现实中,逐步缩减购债规模意味着更少的宽松,而不是有意义的紧缩;实际利率将继续为负,接近多个世纪以来的低点。但价格是由保证金决定的——市场对资金流动的反应与对股市的反应一样强烈——金融状况将趋紧。

在一个高度金融化的世界,政策制定者面临着一个难题:为了抑制通胀和适度增长,他们必须扭转对股市非常有利的状况。我们看好新的一年里的经济前景。但具有讽刺意味的是,经济越强劲,资本市场看起来就越脆弱。实体经济需要的东西,金融市场无法处理。

那么如何配置投资组合呢?不要选择那些容易获得资金和流动性的明显受益者——无利可图的“独角兽”技术和企业债务的层层叠塔。寻找那些能从强劲的经济活动和复苏中获益的资产,比如能源股。拥有那些利率上升的受益者:英国和欧洲的银行,以及可以对冲你的投资组合期限的利率期权。这就是我们的定位。

成功投资的一个概念是让全世界都同意你的观点……但以后再说。令我们兴奋的是,这些资产之间的估值差距表明,大多数市场参与者并不同意我们的观点。

文章:如何配置投资组合以适应更严格的金融环境

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