2021家族办公室首席投资官年度论坛圆满举行

2021家族办公室首席投资官年度论坛圆满举行

12月28日，由《商讯·家族办公室》杂志与安澜资本、GAAS论坛联合主办的“遇见CIO●2021家族办公室首席投资官年度论坛”暨家族办公室服务能力指数报告发布会，在上海圆满举行。

家族办公室CIO破茧而出

在年度论坛上，《家族办公室》杂志总编、惠裕全球家族智库创始人范晓曼女士首先做主办方致辞。

她表示，家族首席投资官（CIO）是家族办公室最核心成员之一，肩负家族财富保值增值的重任，CIO的标准也因为每个家族的目标、投资规模、复杂程度不同都有很大差异。今天举办这个论坛，初衷就是讨论中国家族办公室CIO投资内涵，打通家办CIO和优质外包投资官（OCIO）、服务商、行业政策制定者之间的对话，提供一个坐而论道的良机，并通过大家的交流和碰撞，发现家办行业发展的张力，提供家族服务群体互相合作，携手壮大的可能性。

范晓曼女士介绍说，惠裕全球家族智库作为有腔调的行业敦促者，和最了解本土FO行业的观察者，目前正全力打造“媒体+数字化平台+OCOO服务”平台，其中媒体是基础，构筑流量入口；数字化平台依托全维度的活数据进行标准化生产，打造一站式家办服务数字化平台；OCOO（外包首席运营官）服务则依托网络效应优势，帮助家族甄别、推荐外部服务商，打造家族外部COO生态。与此同时，惠裕也将打造全面数字化的媒体矩阵，为家办行业提供媒体服务。

范晓曼女士向与会嘉宾表示，她创立FOTT时就已经去做出了FO家族办公室资产配置指数，希望它能够帮助私人家族构建整体资产配置的文化、能力、框架，并从获取资产收益、把握资产方向、避免不确定性和风险、量化研究决策等四个维度，完善指数标准。今晚我们将发布首个FO家族办公室资产配置指数报告，2022年惠裕也将在每个季度发布该报告。

只有社会资本才能帮家族基业常青

中欧国际工商学院财富管理研究中心主任芮萌教授在论坛上发表演讲时指出，从十九届五中全会以来中国发展的中长期逻辑发生了5种变化，可概括为：1、从追求经济增长的速度到追求发展的高质量，也就是安全；2、从追求效率过渡到追求公平；3、从鼓励先富到今天的共同富裕；4、从强调保护资本到强调保护劳动者利益；5、更加依靠消费升级和、科技、高端制造来提升经济增长质量，降低对投资和房地产的依赖。这“五个风向标”的转变最主要就是从效率到公平的转移，正确解决效率与公平的关系，这是中央提出“共同富裕”背后的逻辑所在。

芮萌教授表示，共同富裕就是靠三次分配，其中一次分配它的原则是效率，二次分配它的原则是公平，而三次分配强调的是价值观与自愿，它只是一个补充，要真正解决公平问题是第一和第二分配。

而自愿的原则就是慈善和公益，慈善是一个家族传承的密码，把慈善和家族企业联系起来是非常好的传承工具，可实现家族的传承。我们看到长期坚持性系统性的慈善投入，体现出慈善家族的社会责任，回馈社会为家族赢得尊重和认可，从而获得社会的归属感。今天有一个专门的学术词叫“社会资本”，只有社会资本才能帮助这个家族基业常青。

2022年大类资产配置策略

在峰会上午场的连线对话环节，安澜资本创始人何文迪先生，与方源基金董事长、UBS前中国首席策略师Thomas Deng，探讨了全球经济变局下的家族资产配置策略。

Thomas Deng表示，2022年大家更多的还是关注中美经济和相关政策。他预测明年美国经济增长会放缓，明年美股资产可能不错，但在股市暴涨且顺风变成逆风的情况下，波动性会增加，美国这边更多的是观望等待大幅的市场波动，中国这边如果把贫富差距的问题处理好，对中国总体资产是一件好事。

至于2022年大类资产配置策略， 何文迪与Thomas Deng都认可以下这个投资顺序：股票（包括中概股）＞房子＞黄金＞中资美元债＞比特币。Thomas Deng表示，过去中概股平均收益在年化9%左右，不算分红2%多一点，过去十几年美国公司的股票回报率也就这么一个数。虽然股市方面是“中国熊全球牛”，但大家对中概股可能忽略了一点，就是人民币是升值的，而且未来人民币会继续走强 （源于中国企业的全球竞争力、市场红利、中国出口份额还会扩大），这也是收益来源很重要的一部分。

做好家族CIO的关键

在上午场的首个家族会客厅环节，多位家族办公室CIO围绕首席投资官的职能展开了对话。

携程前CFO、百度资本前创始合伙人、新希望集团前首席投资官Jenny Wu认为，家族办公室在投资活动中扮演的角色，取决于家族办公室在所管理的家族产业里所处于什么地位。像在新希望集团的时候，她所在部门承担了大集团战略上的管理，而在百度时只是通过财务投资为百度建立一些外部朋友圈。

Jenny表示，大企业的企业战略投资团队（CVC）不是脱离业务去单项投资，而是要深入主业里去承担起公司首席战略官的角色，深刻理解我们的主业，能够超前思考主业的短板是什么，需要增强的长板又是什么？要能够和公司CEO一起制定好发展的大战略方向，然后寻找适合的投资标的。做家办是同样的道理，首先要和你服务的家族沟通好，有了顶层指导，然后在这样的指导下设立它投资的风格，在投资风格里再去努力找适合的标的进行灵活或者稳健、激进的配置。

美国尔湾家族办公室（Irvine Family Office）的David Hou介绍说，尔湾家族以房地产起家，在美国本土和全球新兴市场都是以地产类直投为主，同时也委托买方公司进行其他股权类投资。对于甄选外包投资官，David Hou最大的感受是创富和守富的概念，从实业家族出身的话，创富是有哲学理念的，作为投资官要和家族核心成员进行沟通，在这个过程当中我们更多的是做到一个守富功能。

守富功能有两个方面，基于主业拓展的需求设计投资战略，这是核心的，也能满足家族传承和发展的主线，因为读得懂、看得懂。另外一方面，对于新兴投资机会我们如何遴选外部的机会，帮助家族创造新的财富增长点，这也是我们的任务。这个过程当中作为一个投资官功能是Mix的，更多还是要寻找新的机会，是要对外部投资机构有整体、深入的认知、了解、追踪，才能决定与他们合作。

由LP到GP 能力边界是关键

2021年有越来越多的家族资本，从过去的LP变身成为GP，家族CIO们也开始将他们在家族投资中所得的经验“push”到市场中。在28日峰会上午场的第二场家族会客厅，多位嘉宾讨论了这一趋势。

富煜亚洲总裁、前步长资产管理中心姒亭佑先生，是医药领域的资深投资人，对于家族为什么都想做GP，他表示这方面欧美和国内是不一样的，欧美家办的成员已经到第五代第六代了，因此更希望做家族的管理，更愿意做LP，也更喜欢做实业，如果直接做投资的话，他们更倾向找最顶尖的投资人来去做。至于国内，很多人在做家办，但有思考、有策略的家办很少，对整个行业的理解有很大差距。有些对投资行业知道的有限，就做起LP，有的一地鸡毛，也有的做得相当不错。对这个事情以及未来的判断，还是要看自身的能力界限。至于做GP，如果拿的是自己钱，那随便你怎么做；如果是从外面募资，那对不起，你和全世界所有人都在竞争，现在的状况是，市面上的LP都精了，GP基本上拿不到钱。我认为从LP到GP的探索要回归本原，你自身能力到底到哪里？你的目的在哪里？如果不能帮你的LP利益最大化，要拿钱也只能拿一些傻钱，聪明的钱很难拿到。

姒亭佑表示，对Family office投资而言，培养经验还有培养资源是一回事；但是作为LP投资的话，它的钱不是拿来培养二代的，是要赚钱的，从LP的角度客观来讲，一定做的非常专业我才会给他钱。有任何GP是无缘之水，一定有五年前干了什么事，十年前干了什么事，他虽然还没有可能产生业绩，但是他自己有完整思路我们才愿意给钱。另外，对LP和GP不要纠结，它们一定是Mix的，自己能力圈不够，依赖专业LP做判断比你要靠谱，如果自己熟悉比所有GP都厉害，为什么不自己投呢？

在金山做了二十多年的蓝图创投管理合伙人孔毅先生表示，一个好的投资公司应该是GP占比较大的份额，至少30%到50%，你自己的钱足够多，你的利益趋向GP、LP是一样的。反过来讲，成为优秀的GP也是很难的，金山这么多人创业，成功的没几个；小米也是一样，做了十年了，创业的很多，做投资成功的还没听到。

众为资本ED 黄智园女士指出，很多从LP成长起来的GP是企业家出身，会对各自领域有深刻的宏观以及前瞻性的认识，也需要是高度聚集的行业，企业家对人有深刻的认识的，这是比较核心的点。另外就是企业家的生态圈，这个生态圈不仅仅是在机构的LP构成上，也体现在被投企业和后续企业赋能上。在这样的生态圈里，不仅是给备投企业做一些赋能，也包括号召力，即可以在非金融板块号召大家做一些事情，比如履行社会责任。我们也在发动我们的LP以及备投企业做慈善基金，做一些精准扶贫、乡村振兴的事情，我觉得整个生态圈可能是一个优势。

禾晖投资创始人高宏先生表示，我曾经跟人家说过禾晖有四大战略优势，第一大优势就是我们没钱，投资不需要有钱。我见过太多有钱人家倒了，我非常鼓励二代做这个事情，但是你的钱可以坑你，对你的心态会有打击。我们国家宏观经济发展很快，而且是百年未有，在这样一个关键的时期，投资能力可能隔夜清零，这迫使你需要有不同能力的圈子或者学习也好，有自己的能力，自己要做好合规，还要运维好自己圈子的大小，不能搞的很大。我们对于宏观经济的把握，自己做的投资也有春夏秋冬，这样能力的打造，这样可以开发自己做的，也可以投一些朋友做的或者一个圈子做的，这么一个穿越的状态。高宏强调：“交易就是认知，我永远不会去和李嘉诚交易，因为他的认知比我厉害，我要做的交易对手是比我认知差的，你的能力圈达到了，我们的年轻人、二代要做好这件事情。”

SFO最该建立的资产配置文化

峰会下半场开始后，安澜资本、GAAS论坛创始人何文迪先生在演讲中谈到了“单一家办最该建立的资产配置文化”这一主题。

何文迪表示，安澜作为美元资产配置平台，在我们看来，单一家族办公室最应该建立的资产配置文化有四个角度：

1、综合性和多元化——只有非常综合性和多元化的资产配置篮子和这样的文化，才能实现真正意义上的家族财富保值增值；

2、专业团队和合理的机制——家族办公室的CIO，有些是原企业CFO，有些是二代掌门，但做过大的资产配置者才是最适合做家族CIO的角色，这跟我们讲的捐赠基金风格也是相辅相成的；

3、知识和信息网络构建——我们觉得很多家办做到后面像FOF,它一方面投了很多管理人、基金，另一方面通过基金和管理人建立起知识和信息的网络，同时又有很多跟投和直投机会，通过这个知识和信息网络构建更高层面的认知；

4、有效的风险管理和对冲——今年可能大家感受特别深刻，离岸中国（不管是中概股还是中资美元债）特别惨，在这样的情况下，无论是真正打理和配置海外美元，还是凭借惯性思维去做配置，都没有跟国内的主营业务或生意形成有效的对冲，其实在这方面进行有效的风险管理和对冲是很关键的。

律所服务要抓住什么

在峰会下午场的首场圆桌论坛环节，来自律所行业从事家族办公室服务最前沿的几位资深律师，就“律所型家办如何满足家族服务的特异性”这一话题进行了畅谈。

来自德和衡律师事务所的田小皖律师表示，过去十年，律师服务家族客户的能力得到了长足发展，每个人的切入点也不一样，有的是做婚姻，有的是做投资、私募股权、IPO。我们的团队以家族治理服务为主，有非常多的类型化客户。比如有大量的Pre-IPO客户在资本市场见到了钱，剩下要考虑钱怎么往下传、人的事情怎么解决，需要我们提供顶层一点的服务，如家族治理的服务、家族信托的服务，甚至告诉他要搭家族办公室等等，我们就会把非常多的家族服务放在整个顶层架构向下。但我们无法提供所有的一站式服务，像搭建家族办公室这样的事情，还是要找惠裕范老师和各个机构设计里面的环节，各自做各自擅长的事情，既把利益最大化，也更好、更优质地服务客户。

中伦律师事务所龚乐凡律师表示，“行业挣钱靠红利，企业挣钱靠稀缺”，律所要给自己打造一个护城河，第一是去同质化，阿猫阿狗在做的事情不要去做。 第二是怎么有效地整合资源？ 一个律所很重要的一点能不能把实验室里研发出来的法律服务，A法律服务、B法律服务包装成、打磨成一个好的产品，让你的家族客户能够理解，能够喜欢，能够一看就懂，这样你的律所就是一个稀缺的产品，就会成功，而不仅仅享受业内的行业红利。

德衡律师事务所郭卫锋律师分享了律所型家办从专业律师到产业律师家办的发展过程，讲述了律所型家办从KYC、制定家族宪章、成立家族基金、帮助客户孵化多家办平台、经行境外资产配置的扩张过程。他提出以下核心观点：1、律师行业是一步步发展成长，作为律所型家办，一开始什么都要做，希望做一个专业化的律师，做到一定的程度希望做产业律师、行业律师；2、服务过程中跟一代、二代、三代建立起来一个好的关系；3、能够获得客户的信任，客户能给我们机会，我们怎么珍惜，怎么能够做到更好，其实挺关键的；4、整合内部资源，探索与同行合作框架。

来自大成律所家族办公室行业组的张晓初律师表示，我们定位家族财富管理行业有三个时代：1.0时代是定力时代（2010年-2015年），在这个阶段超高净值客群分别找了会计师、税务师、投资机构帮他进行类似家族办公室的服务，但大家没有把它定义为家族办公室服务，或者财富管理服务；2.0时代是工具时代（2015-2017年），那时大部分机构通过单独的产品或者工具去服务高净值客户，比如家族信托，并对家族信托有了初步尝试或比较浅的认识；3.0时代是生态时代（2017年以后），机构尝试给到或寻求一种完整的、定制的整体解决方案，律所型家办可能只是一个单点接入，但是剩下的投资需要、跨境资产配置的需求、移民的需要，都可以由我们帮他连接其他领域更为专业的、优秀的机构进行服务和合作。

张晓初律师称，在3.0时代，市场痛点不是看哪个机构做得有多么宽广、多么强大，而在于这个点上做得多么精深。对于法律服务来讲，有两点重要的能力需要锤炼：一是对话能力，即面对特定文化背景、特定行业背景的客户，如何与他们感同身受，如何能讲出他们想解决的问题，并且能够解决。二是落地能力，需要真的有实践和落地能力的机构去帮家族解决特异性的问题。

上海埃孚欧律师事务所主任施莉珏女士认为，律所从事私人财富管理有它独特的优势，但我们也要为客户创造重要价值，提供的服务和产品要真正符合客户诉求，且这个诉求和需求是真正的诉求，不是伪需求，不是自嗨。我个人认为，一个家族或者一个家庭的财富管理事务包括人、包括钱、包括事情，律所更多关注在管钱上。律所或者律师给客户创造更大价值无非是一件事情——就是当市场出现波动，当净产品都会出现不确定性的时候，当客户生意和整个企业生命周期、和财富管理的能力，或他选择产品的投资决策过程中都有不确定性，甚至都会犯错的时候，把所有的不确定性变成确定性，这是法律工作者给客户提供最重要的价值。

在施律师看来，律所无非是三个核心点：供给端、需求端、连接点。供给侧就是法律服务产品的标准化，以及服务流程的标准化，这是产品及服务非常核心的概念，特别是服务家族客户，是一个长期的过程。我们并不是给客户方案或者给客户答案，而是帮助客户找到他的真需求，理清他的目标，并帮他制定计划，这个过程是通过七八年的时间磨出来一个标准化的服务流程和产品流程。

在需求端，核心点是当客户遇到最严重、最后一条底线怎么帮他守住，客户不是人，客户是需求的集合，要从需求端再去挖掘客户的真需求，我们做的是教育产品的流程化，也就是教育客户，让他知道他需要家族办公室的服务，需要法律工作的服务。

明天我们将继续向读者介绍此次峰会嘉宾们的精彩发言，以及今年“中国家族管理领袖TOP50”颁奖盛况，敬请期待。

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