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如何更好地搭建家族办公室?独特的资本配置和结构需考虑

在组建家族办公室或进行任何基础交易之前,投资专业人士及其顾问应始终对家族的投资目标进行全面的前端分析,包括经济投资和其他方面的投资。...
2020-07-06 19:29 · 编辑整理:家办之家   收藏(0)
   
  长期以来,家族办公室及其服务的投资专业人士一直是传统并购交易的参与者。然而,近来,越来越多的私人股本专业人士从传统的私人股本基金向中、中低端市场家族理财室转移。这种转移促使投资专业人士(及其顾问)在构建家族办公室本身及其交易时,越来越需要考虑通常被认为是沉睡的信托和房地产法律领域。
 
  信托和遗产安排的核心是解决家族财富的控制权和受益利益问题。这些基本原则指导如何最好地设计家族办公室。

 搭建的关键事项

 
  已建立的家族办公室及其投资部门的组织结构通常与传统的私募股权对手没有什么区别,在独立的管理公司或普通合伙人的支持下,众多的投资工具得到了支持。
 
  但是,与传统私募股权基金与其投资者之间的传统市场驱动型经济术语不同,家族理财机构无需遵循相同的基于市场的惯例来告知其基于权益的资本配置。相反,家族办公室内部的资本配置可能是家族成员不同的投资偏好或观念,再加上家族成员对家族财富的不同部分施加的相应控制水平的产物。
 
  确实,就像没有两个家族一样,家族办公室结构应该设计成平衡其服务的家族成员选民的各种利益和态度,并着重于办公室资本支持的实益利益。在一系列其他因素中,家族成员及其投资专业人士和顾问应注意一些关键的结构性考虑:
 
  1.家族成员对资金的需要--实际需要维持生活水平,和明显需要获得资金--提供安慰。
 
  2.心理因素和家族动力发挥了重要作用,但方式不同。例如,老一代对固定的资本回报率可能满意,也可能不满意,对年轻一代从投资增长轨迹中看到更大的上行收益的看法可能不同。
 
  财富拥有的法律形式将是这一分析的主要驱动因素之一。近年来,许多州提供了更大的灵活性,或者干脆废除了限制永久托管资产的法律。这样一来,财富就可以永久或长期地存放在王朝信托中,比如1000年或360年。在许多情况下,当财富为后代的利益而传递时,无需缴纳遗产税或跳过代际转移税(GST)。与此类财富相关的结构性好处,使家族办公室对承诺资金的担忧大大减少,甚至可以在吸引潜在目标时,将容易获得资金作为一种营销手段。
 
  然而,其他财富可能是在扩大信托安排灵活性之前的遗留计划的产物,或者可能是家族成员直接拥有的,暴露于其债权人的财产,并在其生前和死亡时都要缴纳转让税。在其他方面符合家族利益的情况下,这些财富应通过家族办公室的基础设施来消耗,方式应是将价值转移到不需缴纳转让税的王朝财富上,并受益于至少在一定程度上的债权人保护。此外,老一辈还可以为年轻一辈提供无形的利益,例如利用家族声誉商誉将商机直接转移到从转移税角度来看成本最低的家族财富。
 

  独特的资本配置和结构考虑

 
  在许多情况下,家族办公室的并购交易结构与传统私募股权公司的并购结构无法区分,在税务,法律和会计方面的考虑驱动了大部分的结构性对话。但是,与传统的私募股权基金不同,家族办公室不需要对外部投资者负责,外部投资者在特定的时间范围内寻求资本回报,家族办公室还可以代表不太关注即时回报的家族成员和后代耐心投资。因此,家族成员及其投资专业人士和顾问在代表家族办公室组织任何并购交易时应考虑以下因素:
 
  1.基于家族商业遗产和家族办公室投资专业人士的背景,投资理念和对特定资产类别的关注。
 
  2.在家族成员和负责家族办公室治理的外部顾问中确定战略目标,通过严谨的投资方式调整家族利益,并通过家族办公室与整个家族进行沟通。
 
  3.家族办公室的敏感性程度的税收在并购背景下如果无限期持有周期考虑,短期资本访问需求很低,或升压可能基础之后才能实现,例如通过家族成员的有效利用过剩遗产税在死亡豁免。
 
  4.希望通过第三方贷款人参与获得的杠杆率,与直接从家族办公室的资金中获取杠杆率的比率。引发对家族办公室需求或渴望的财富水平,可能会持续几代人,因此,在办公室结构中,每笔交易的资本,都应该考虑到这笔财富将如何惠及家族成员。为了实现这一目标,应将债务、优先股和普通股结合起来,并注意它们各自的所得税和转让税后果。
 
  在组建家族办公室或进行任何基础交易之前,投资专业人士及其顾问应始终对家族的投资目标进行全面的前端分析,包括经济投资和其他方面的投资。

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