家族投资迷茫期，建立可攻可守的财富工具策略

新冠肺炎疫情快速蔓延，全球经济遭遇供需双侧冲击，短期已滑入衰退轨道，尽管各国均已出台了一系列积极措施抗击疫情，但政策力度和实施效果存在差异，疫情或在全球出现反复，给国际经济金融局势带来不稳定性。

“进入2020年，经过疫情的洗礼，经济走向不好判断，家族对投资相对保守，而且注重流动性。”中金公司董事总经理、环球家族办公室负责人刘蔓说，今年以来一个明显的现象就是，企业家对现金流更加看重，个别计划做投资的资金，有些也拿去缓解企业现金流困难了，即便企业复工之后恢复产能，企业家对投资的需求没过去那么大了。她表示，家族投资普遍进入迷茫期，这与经济金融大环境有关。

利用家族信托打造可攻可守的家族投资模式

“企业家的个人实物资产和人力资本，只有保全了才能传承，而家族信托可以起到这个功能和作用，用现有的金融制度优势，来对冲潜在的家业风险。”中国社科院金融所财富管理研究中心主任王增武说，过去家族对风险的认知是循序渐进的，疫情则是一次对于家族风险的普及教育，以前高净值人群更多把家族投资当成买产品，追求资产的增值，但在疫情之后，他们更多的是全盘考虑，追求风险控制和资产保全。信托财产所有权和受益权分离使信托财产具有双重性，使得权利转让更为灵活和便捷。

家族信托能够保持股权结构的稳定与传承。“在这种大环境和担忧下，家族信托反而得到了新一轮的普及。这轮疫情让人们重新思考财富规划，家族信托作为一个进可攻退可守的工具，逐渐被重视起来。高净值家庭可以通过家族信托，稳健配置，以度时艰。”刘蔓表示。

“疫情的发生对经济产生了很大负面影响，但也直接或间接地提高了高净值客户的风险意识。我们原以为2020年一季度的家族信托新增客户数与受托财产规模会受疫情冲击而下降，但实际上比我们预期的要乐观很多。”中信信托资产管理部总经理王楠认为，在后疫情时代，客户会更加关注信托的资产隔离功能，更加理性地看待利率下行的客观事实，进一步理解信托的防风险属性并淡化投资属性，推动信托业务进一步回归本源。

与此同时，离岸家族信托也受到部分高净值人群的青睐。随着市场不稳定、股市震荡加剧以及全球经济增长不确定性骤增，越来越多的中国财富家族借助离岸家族信托基金来规避风险。离岸信托是指在国外或者非大陆地区设立的信托，财富家族之所以设立离岸信托，主要是由于特定的属地对信托的定义或法条有相对宽松或特别的政策，或受益人的利益能够得到更多的保护，主要包括三点：一是资产隔离，因为信托是独立财产，可以避免因婚姻问题等分割家族财富；二是财产传承，家族信托是将其财产委托给受益人，用这种方式为受托人进行管理和分配，防止受益人挥霍，而离岸信托具有私密性，而且国外或者相关地区的信托法律相对成熟，可以满足家族对财富的管理和传承需求；三是财产保护，也就是规避风险，因为信托资产设立后，就会从个人财产中分割出来，是独立运作的资产，它不能被抵债、清算等。王楠表示，因文化认同、信任程度等原因，部分家族倾向选择中资背景的受托人提供离岸信托服务。2019年，由中信信托有限责任公司（以下简称“中信信托”）实际控制的中信信惠国际信托有限公司（CTI Capital Trust Limited）作为受托人的首单离岸家族信托在香港落地，成为中国首家服务客户在境外设立家族信托的信托公司。

保险作为风险保障工具成为标配

“疫情使高净值客户更加注重家庭甚至整个家族的财富安全，因此他们对保障类资产方面的配置需求在第一季度有了明显的提升，我们目前也在建议高净值客户配置一部分保险，这对整个家庭财富的保驾护航是非常重要的。”上海钜派投资集团的首席执行官倪建达说。

据了解，2020年第一季度我国新增保单数有较大幅度的增长。银保监会日前发布的2020年一季度银行业保险业主要监管指标数据情况显示，2020年一季度新增保单件数109亿件，同比增长72.1%。《2019中宏人寿中国都市人群保险消费理念白皮书》显示，高净值人群视保险为重要的资产配置工具之一。稳健性是他们对保险最为核心的认知。他们将保险作为资产配置的重要工具之一，对于保障型和储蓄型产品均表示认可。一方面，寿险作为重要家庭保障工具，被用于抵御未知的人身意外风险，是财富传承的重要手段。另一方面，高达70%的富裕和高净值人群将储蓄型产品（年金/教育金保险和养老金保险）纳入其资产配置组合中。中高净值人群非常关注个人健康问题，愿意购买健康险和商业养老保险，“往前多看一步”的思维让他们提前布局未来的医疗和养老；而专业投资人由于有较强的风险意识，对于意外险和家庭财产保险青睐有加。另外，超五成高净值人士还会选择年金保险。

保险金信托作为新兴工具浮出水面

保险金信托基于信托的本源功能，将保险与信托跨领域结合，在保险的人身保障功能基础上叠加信托的财富传承、财产隔离等功能，是保险法律关系与信托法律关系的结合，是保险保障功能之上的新一重保障。保险金信托在财富传承方面的最基本特点是“信托作为保险的受益人”。在这种架构下，当发生保险利益给付时，保险公司直接将资金交付于信托公司，信托公司根据与委托人（保险投保人）签订的信托合同约定而管理、运用、分配信托财产，实现对委托人意志的延续和履行。

王楠介绍说，保险金信托是家族信托的一个分支，服务的人群更为广泛，客户可以通过购买人寿保险，以保单受益权作为信托财产设立保险金信托。在功能方面，保险金信托可以使保险理赔金得到更妥善的运用，并按照委托人的意愿设置信托受益条款，防侵占、防挥霍，使受益人在学业、步入社会、婚姻、生育等人生重要阶段得到稳定的扶持与照顾。保险金信托的信托投保服务还具有风险隔离功能，委托人可以指令信托公司作为保单的投保人，避免了委托人自己作为投保人可能出现的人身意外、婚姻、债务等风险或纠纷造成的保单失效、被强制执行等情况发生，而累及家庭特定成员的生活。

作为一种创新的财富传承工具，保险金信托正在被越来越多的人所熟知、被更多的家庭和特定人群所接受。但保险金信托的功能和内涵，远不止将“保险”和“信托”结合，其往往能发挥 “1+1>2”的效果。具有财富传承、财富增值、风险隔离、税务筹划、隐私保护等功能的保险金信托，可以说是为我国暂时无法达到家族信托标准的准高净值人群而量身定制的。

虽然保险金信托集合了保险和信托的优点，但作为一个金融创新工具，保险金信托还面临着配套行业监管不完善、缺少业务指导细则、各家公司执行标准不统一等问题。针对上述问题，王楠表示，中信信托2019年联合国内11家保险公司共同推出了国内首个保险金信托的服务标准，期待各方合力破解业务发展困局、推动业务规范化发展。这套服务标准包括了服务标准与政策、业务流程、期间服务、管理运用准则以及服务话术等五方面。