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美国TAMP模式是什么及其属性、服务对象

美国TAMP全称为Turn-key Asset Management Platform,全托资产管理服务平台,TAMP公司的服务对象是未注册投资顾问(Unregistered Investment advisor),独立经纪人和家族办公室等机构,TAMP提供互助基金、ETF和特定账户在内的综合投资解决方案。...
2020-06-09 09:51 · 编辑整理:家办之家   收藏(0)
   

栖盟科技和探普平台在过去半年里引进机构投资人,几乎与大多数头部的VC基金投资经理进行过对话,其中对TAMP模式有了解的人几乎没有,它在中国市场里是极其小众的概念,但在美国是一个相当有知名度的成熟行业。

1、TAMP是什么:Turn-key Asset Management Platform,全托资产管理服务平台,TAMP公司的服务对象是未注册投资顾问(Unregistered Investment advisor),独立经纪人和家族办公室等机构,TAMP提供互助基金、ETF和特定账户在内的综合投资解决方案。

除了投资解决方案之外,TAMP还提供会计对账和业绩披露,在美国还有税务优化,各种报告系统的后台运营服务。

TAMP一系列的中后台服务形式,可以帮助投资顾问更有效的管理客户,打理客户资产,提供更丰富和专业的投资解决方案,同时能够帮助投资顾问实现更好的投资收益。

2、TAMP属性:TAMP是个中后台

TAMP公司承包的是所有财富管理中后台的业务,为什么中后台变得如此之重要?

在美国,TAMP是成熟的行业,它有很多代表性的上市公司,最著名的是我全球第一大财富公司——嘉信理财,它是美国最大的TAMP公司。排名其后有Envestnet公司,接着是重点介绍的AssetMark公司,它是被华泰证券控股的公司,也是排名第三的美国TAMP公司。

TAMP履行着财富管理行业中后台的综合职能,为什么能成为如此重要的存在?

对于大多数理财师来讲,一旦离开原来的机构,就会失去机构提供的一系列资源支持,包括产品提供、研究支持、系统培训和合规风控。如果作为小公司或独立创办的公司,一旦离开大平台之后,要把所有服务建设起来,是相当耗时耗力的。

最近接待的一些独立理财师已经创立独立办公,两周前刚接待一位去年九月份从好买辞职出来的独立理财师。自从辞职至今他的主要精力都放在了找产品和调研基金公司,感到非常辛苦,没有时间维护客户和开拓新客户。

理财师一旦离开大平台之后,真正用在理财咨询、开拓新客户、维护老客户等核心事务上的时间会锐减,而且营销客户、品牌运营、文书准备、后台管理是相当耗时的。

在美国也存在这样的现象,正是因为有需求,所以TAMP平台的出现就是帮助理财顾问解决日常生活中一系列耗时耗力的中后台工作,比如产品的研究、资产公司和产品的尽职调查、投资组合的构建与管理、托管账户的校对与协调、投资业绩报告,以及美国的税务优化等业务。

在TAMP的帮助之下,理财顾问能够显著提升产出,因为以往80%的精力都用在重复性的低附加值运营项目上,只有20%的精力是用在客户关系维护上。

但是独立理财师或者独立家办需要建设与客户之间的专业沟通与专业信任,由于时间的耗费,大部分理财师或者家办所花的时间可能只有20%,所以TAMP集约式和专业化中后台支持可以解放他们的精力,将20%的精力增长到80%的精力,从而释放最大的优势,这就是TAMP平台作为中后台的核心价值所在。

3、TAMP的服务对象:大量活跃的第三方理财机构,也就是独立理财机构和独立理财师。

美国的财富管理分为两大阵营,分别是成熟的金融机构和独立的小型机构,两大阵营的规模比例相当接近,基本各占半壁江山,成熟的金融机构会稍微占比大点,大约会拿到了财富行业的55%的业务比重,剩下的业务是独立阵营的。

近年来,独立阵营的市场比重快速增长来源于第一阵营的分化,耳熟能详的瑞士银行、高盛、美林等大型金融机构都属于第一阵营,所以美国的财富行业被独立机构拿到的业务比重非常大,大量活跃的第三方理财机构和独立理财师是美国成熟财富管理市场的显著特征。

美国第三方独立机构贡献的基金销售总额在60%左右,而这个数字在中国不到5%。中国的基金销售基本上依靠金融机构完成,其中最大头是银行,所以这个数字在中国是相当微小的。

在美国,TAMP是规范的金融秩序和成熟金融市场的监管体系,拥有超过一万三千名在SEC注册的独立投资机构,它需要由美国证券交易委员会发牌照。这一万三千家独立投资机构提供着非常丰富的理财服务,从而构成美国TAMP市场持续稳健发展的土壤和基石。

2018年在美国注册的理财顾问有12578家,到2019年超过13000家,通过工商可以查到中国2018年年底已经成立的独立家办已经超过3万家,而美国成熟市场经过二十多年的快速增长,RIA(注册理财顾问)也只有13000家,由此可见美国RIA的专业门槛,从而倒推中国的三万家独立家办鱼龙混杂。

在美国呢,RIA的覆盖业务非常广,主要包括投资咨询,财富管理和全权委托。RIA公司的平均员工人数大约在五到八个人,是非常小型的机构,管理客户的数量大约在150个,注册投资公司的平均管理规模是2亿美金。

在美国注册的RIA公司管理总资产规模超过七十五万亿美元,而且由它管理的总资产增长速度相当快,基本以超过20%的速率在增长。独立阵营的增长主要来自大型金融机构的分化,也就是从第一阵营抓业务。

4、美国TAMP兴起的原因

TAMP公司有两个标签,一个是金融科技的标签,另一个标签是财富管理,因为它主营业务还是左手拿资产,右手对接资金,所以TAMP平台的兴起与美国财富管理行业快速发展长达30年以上有着密切关系的。

TAMP公司的增长得益于整个财富行业的快速增长,而美国财富行业的快速增长得益于美国人口结构化的因素。

美国婴儿潮一代的退休和千禧一代的收入高峰期来临是人口结构化的因素,推动了整个美国财富管理行业至今的快速增长。婴儿潮指美国二战以后,在1946年到1964年期间出生的婴儿,人口高达7600万,这一代被称为婴儿潮一代。

婴儿潮一代的人至今大约在55岁到75岁的退休年纪,婴儿潮一代人口众多,随着这一代人的退休,更多的人会将401K计划的资金转给注册投资顾问,因为他们到了退休年纪之后,要被强制从退休的个人账户里取款。

美国401K是关于退休金计划,它的确有延迟税务的样优惠政策,当持有人员年满74.5岁以后,政策规定退休人员必须从401K里取款,否则将对他征收50%的税收,所以退休人员要尽快将钱取出,然后找RIA寻求投资建议和理财服务,这是美国财富行业增长背后的因素之一。

另外因素是千禧一代,千禧一代是80年代早期出生的人,英文称之为Echo Baby Boomer,即婴儿潮的下一代,所以人数也不少。这一代人至今的年龄在40岁左右,他们也在财富快速增长的潮流中,并且投资意愿非常强,所以这两类人促成了整个美国财富管理行业的持续增长高速增长。

TAMP行业兴起的第二个因素还是行业变化,整个财富行业的有从经纪公司向咨询公司转变的趋势,也就是从经纪服务向咨询服务的转变。经纪服务公司是以交易为导向收取返佣费用,从销售中间拿佣金,咨询服务是以顾问费、管理费的方式收取费用

美国财富管理行业整体管理二十多亿的资产,它是由哪六种形态的财富管理公司管理?

第一种是RIA,也就是注册投资顾问。

第二种是保险经纪人,他们在财富行业中快速增长,基数低,所以比例增长快。

第三种是银行经纪人,因为美国是混业经营,所以银行也可以做各种dealer的交易。

第四种是独立经纪人。

第五种是区域范围内的券商。

第六种是全国性的券商,像高盛、美林等大型投资银行和私人银行的本质上也是券商。

六种机构一共掌管着美国财富管理行业二十万亿美元的资产,其中增长最快的是RIA,背后的原因是整个行业在从经纪销售导向变成咨询顾问导向。

全国性券商作为最大型的金融机构,在六种机构中的增长速度是最低的,而且它是其他独立机构分化的来源。美国RIA,或者独立的经纪人,大多数人是在全国性的大型金融机构和券商里从业长达十年以上的资深投资顾问,或者是注册投资顾问,从大阵营里分化出来的人贡献于独立阵营里面的增长。

为什么美国大量资深的理财顾问从全国性的大金融机构和券商向独立形态转移?

第一点,2008年次贷危机助长了理顾从大型机构向独立形态公司转移的趋势,因为2008年次贷危机打击的是过去大而不倒的公司,雷曼兄弟百年老店在次贷危机中倒塌的,同时高盛也面临危机,花旗几乎被国有化。

经过一轮次贷危机的洗礼之后,投资人意识到大品牌也并不是那么靠谱,不存在大而不倒的机构,同时大机构发行产品的信任也被次贷危机击碎。

第二点,小机构的定制化需求更能满足高净值客户的需求,财富管理最大的特征是高净值客户有着强烈的个性化需求,由于每个客户的投资偏好和生命周期不同,自然财务目标就不同,所以要求的投资解决方案也会不同。

大型的券商和头部银行真正能为客户做到定制化需求是相当有限的,这是经纪服务向咨询服务的转变的原因。

转型背后的逻辑是美国财富管理的成功路径和主要的手段已经从经纪人选择股票投机演变成资产配置组合的推荐,这是非常明显的趋势,也就催生了RIA的兴起。

TAMP的产品和服务有非常多的选择,它是开放式的产品架构和策略架构,能够为投资顾问提供非常大的定制化空间,从而让他们腾出更多的时间放在资产的配置组合评估和推荐上。

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