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凯银家族办公室2月3日市场观点

受疫情影响,沪深两市在鼠年首个交易日出现调整,沪指跌7.7%,创业板指跌6.8%,两市近3200只个股跌停,病毒防治概念股、在线教育、云办公、网络游戏等板块逆市大涨,与此同时,北向资金抄底迹象明显,净流入资金近200亿元,其中沪股通净流入150亿元,深股通净流入49亿元。...
2020-02-03 11:14 · 编辑整理:家办之家   收藏(0)
   

  凯银家族办公室2月3日市场观点

  受疫情影响,沪深两市在鼠年首个交易日出现调整,沪指跌7.7%,创业板指跌6.8%,两市近3200只个股跌停,病毒防治概念股、在线教育、云办公、网络游戏等板块逆市大涨,与此同时,北向资金抄底迹象明显,净流入资金近200亿元,其中沪股通净流入150亿元,深股通净流入49亿元。

  1.专家解读

  任泽平评股市大跌:我们应该相信市场自身的恢复力。

  今天A股开盘结果是可以预料的,市场释放能量,反应了市场如何定价这个疫情影响。我们应该相信市场和市场自身的恢复力。

  后面关键是做好防范次生性风险,做好流动性支持、股权质押风险化解、纾困重灾行业等。

  个人认为应该对重灾行业和地区定向降息降准。财政政策的减税降费扩大支出抓紧推出。救急如救火。

  徐高:市场进一步下跌空间不大 将维持低位震荡。

  这次大盘下跌主要反映了休市期间疫情发展变化带来的影响,“在A股休市期间,外围 股市 均下跌,富时中国A50指数跌幅超过7%,跟现在大盘跌幅差不多。其实相当于把外围股市几天跌的全部累积到今天,所以跌幅比较大。

  ”对于股市未来的走势,他表示,最重要的是看疫情本身的发展情况,“我们相信在现在有利的疫情防控措施下,疫情的发展应该在2月份能够得到控制,在这种情况下,对市场的冲击是短期的。”

  李大霄:目前A股大跌无需恐慌 要相信未来。

  对于今日A股大跌无需恐慌,要相信未来。长期资金入市规模将持续增长,各地方养老金或继续增加委托社保基金的投资规模,各银行理财子公司陆续成立,保险资金可以财务性和战略性投资的方式投资优质上市公司。

  张玮:没必要盲目恐慌,个别股票现买入机会。

  今天市场的“恐慌”是情理之中的,但同时也是盲目、没有必要的。之所以这样讲,主要出于三点原因:一是即便 疫情 导致节后复工时间延后,企业基本面预期下滑,但不能忽视宏观政策的逆周期调节作用;二是从2003年非典时期的市场来看,在国内恐慌抛售的同时,往往被外资“抄了底”;三是随着开盘的恐慌性抛售,个别优质公司股价已经出现新低,存在极好的买入机会。

  东方证券首席绍宇:短期内大盘下跌越快 反弹动能就越大。

  过去一周A股休市期间,外盘下跌,今天A股的暴跌,主要是对所积攒压力的集中释放。短时间内, 大盘下跌越快,压力释放越充分,反弹的动能就越大。

  可以说,这次暴跌,主要是一个情绪宣泄的过程,有羊群效应。

  2.凯银兆石CTA观点

  短期:补库延后叠加预期落空,商品节后可能大幅走低

  当下新型冠状病毒爆发的宏观环境并不乐观。发达经济体依然底部盘旋,美国经济总体下行,欧洲近期经济仅小幅好转,中国经济仅表现为阶段性弱复苏。

  从外部来看,受全球经济放缓和中美贸易摩擦影响,2019年中国对外、对美出口分别为0.5%和-12.5%,创2008年以来新低;从内部来看,我国经济增速换挡,人口老龄化加重,宏观杠杆率较高,经济下行压力较大。

  综合来说,2019年底经济暂稳但基础不牢,下行压力更大,外部环境更差。

  此外,与大宗商品价格更为密切的库存周期来看,目前全球经济处于库存下行期共振之中。自2002年以来美国完成了7轮库存周期,之后在18年7月进入新一轮去库存周期,截至目前仍处于主动去库存阶段。

  中国自2002年以来完成了4轮库存周期,目前也处于新一轮库存周期的主动去库存阶段,大宗商品因此缺乏上行动力。

  节前大部分行业产业链条原料库存普遍降低,中国经济弱复苏带动部分上游大宗商品价格上行,上游原料价格上涨带动中下游季节性补库。

  但补库仅限于中间环节原料补库,而非终端需求带动,终端韧性及其有限。春节前中国经济弱复苏的预期使投机多头资金提前发动行情,上游部分大宗商品形成阶段性沫。

  随着新型冠状病毒肺炎发酵,在缺失强劲的房地产投资以及高债务背景下,未来的补库不但时间延后,而且大概率是弱补库;叠加经济复苏预期落空,“资金行情”破灭,大宗商品节后可能出现大幅走低。

  中期:二季度宏观政策有望加码,商品3月底可能大幅反弹

  后续反弹的核心逻辑主要不在于经济复苏有多强劲,而是在于全球以及中国货币政策宽松和补库预期再起。

  由于反应更快、抗击疫情力度更强,因此乐观估计此次疫情影响主要在一季度,总体负面效应有望小于2003年SARS。

  SARS对部分风险资产负面压力是从2003年3月开始,但6月中旬和7月中旬中国国内以及国际卫生组织宣布新增患病人群大幅减少之前的5月就开始企稳。

  本次国家层面防控积极,对包括大宗商品期货在内的风险资产受到负面压力时间大概率要短于2003年,不排除出现短期暴跌后的反弹行情。

  后续需要密切关注病患人数曲线斜率走平以及当下30个省所启动的一级公共卫生事件响应取消的时间点。

  一旦疫情对一季度或二季度短期经济形成较大下拽力,货币政策和财政政策有望加码。

  货币政策方面,可能会出现适度的降准降息,以给予特殊时期还本付息延期支持;商业银行有望对主要疫区湖北下调利率,同时对受疫情冲击较大的行业提供信贷支持。

  财政政策方面,疫情防控支出增加,属预计外的支出,为避免挤压其他民生和稳增长支出,财政赤字大概率扩大;此外,为刺激需求、稳定就业、提高中国经济潜在增长率,疫情过后可能出现大规模基建减税,加大对交运、教育、医疗等行业的投资。

  一旦疫情得到控制,货币宽松有望成为抄底者一个重要有效因素,同时货币政策和财政政策加码,也会在风险资产走低后放大其风险偏好抬升作用,届时阶段性高估的10年期国债期货也有望面临回调,资金大概率会积极买入基本面较好的大宗商品,比如棕榈油、豆油、股指期货等。

  根据商品年度周期模型,1-4月通常属于金融层级供应增量阶段,大宗商品可能先跌至3月底然后大幅反弹。4月之后利润将成为调节供需关系的关键因素,价格围绕成本上下波动,同时也需要观察金融层级的周期和产业层级供应的变量。

  总结

  总结下来 ,大宗商品1季度看空 ,2季度看多反弹 ;对于CTA基金来讲,高波动的环境相较于低波动环境更易做出收益,趋势性行情相比宽幅震荡更能做出收益,综上,我们认为如果1季度商品延续向下趋势,大概率会取得不错的收益。


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