家族资产配置全解析

　　家族资产配置全解析

　　对于家族与家族办公室而言，完整的资产配置描述包括：计算不同资产种类的回报率、标准差和相关性， 将上述变量进行均方差优化模型运算，以构建不同“风险—收益”特征的资产组合，并根据家族目标、历史、偏好、限制及其他因素，分析并实施某种理想的资产配置。此外，还要考虑到投资于某项给定资产种类的税务与法规，以及家族投资者的投资动机、内外部环境和市场的周期性与长期前景。

　　在现代投资组合理论指导下，家族办公室强调分散投资的重要性，无论家族投资者认为妥当的风险程度在何种水平，家族办公室都需要想办法，在家族给定的风险水平下获取与之相匹配的收益。

　　一、对于市场的分析

　　考虑其可能出现的最好与最坏的情况， 需要对资产种类和资产配置进行分析，并采取多种方法评估风险；

　　二、对于资产标的而言

　　需要评估各类资产过去和未来的“风险—收益”特征以及相关性，并评估其基本面、价值面、心理面、技术面、流动性等层面，且对不同的资产管理人进行完整细致的尽职调查；

　　三、对于家族投资者的分析

　　需要运用合理的判断，基于其目标、家族情况、风险承受能力、现金流需要及时间跨度等信息，并考虑投资模型的适用性和有效性。

　　三位一体：战略、战术与风险管理

　　战略资产配置

　　战略资产配置是基于长期投资目标而制订的资产配置计划，用于确定投资组合长期的策略资产投资比例。战略资产配置的目的，是通过确定各种可选择资产的分配比例，来控制风险和增加收益，从而达到预期的投资目标。

　　战术资产配置

　　战术资产配置，在较短的时间通过对长期资产配置比例的某种偏离来获取额外收益，主要功能是通过承担主动风险，在实现长期目标的过程中发现市场短期机会。

　　风险管理

　　风险管理的内涵包括被动风险管理与主动风险管理。其中被动风险管理是在IPS框架下，对资产配置再平衡策略进行审查与执行。主动风险管理则是基于对市场前景的分析，出于保护家族资产的需要，通过与资产风险敞口相匹配的风险管理工具对风险进行主动的对冲。

　　概括起来，战略资产配置是资产的配置基准，具有预设性；战术资产配置是资产组合的优化，具有指导性；投资组合的风险管理是保 护购买力的重要手段，具有操作性。

　　定量与定性相结合

　　资产配置是一个科学与艺术相结合的过程，需要依赖定量与定性的结合，为家族投资者带来持续的成功。

　　这些理论包括现代投资组合理论（MTP）、资本资产定价模型（CAPM）、套利定价模型（APT）等，并通过“均值—方差最优化”模型进行资产配置的构建，定量分析是构建投资组合的基础。

　　资产全球配置方式

　　海外置业

　　需要注意的是，由于各国有不同的政策和税费、海外房地产市场更加成熟（波动小），投资者在做决定前，需要结合自身的需求以及汇率、税费和养房成本等因素。

　　海外保险

　　海外保险，尤其适宜作为继承计划的一部分，用信托持有的海外保险，不仅可以避免移民可能带来的继承税，还可以规避债务追索。

　　家族信托

　　传媒大亨默多克经历了四段婚姻，其家族财富也没有因此而大大缩水。根据美国《华尔街日报》的报道，默多克至少设立了三个信托来持有新闻集团的股份，家族信托在其中起的作用功不可没。

　　除以上资产配置方式外，还可以购置海外的优秀股权，海内外艺术品以及其它投资。