初心不改,核心依在

　　初心不改，核心依在

　　笔者接近一个月没有执笔了，觉得今天是该出手的时候了。无论是国内大A市场还是国际市场，近期金融市场可谓风险不断地加大，昨天的朋友圈才被“破7”给刷屏了，两地金融市场就给出了应有的反应，昨夜美股道琼斯指数下跌767.27点，跌幅为2.90%。

　　同样在今天，大A延续周一的弱势，沪指失守2800点，开盘后三大股指震荡下行，三大股指一度跌逾3%。午后，三大股指企稳回升跌幅收窄，创业板指重新站上1500点，盘面上券商板块率先发力，白酒板块走强，次新股回暖，早盘强势的黄金板块则出现回调，整体上两市成交稍显放量，市场人气趋暖。临近尾盘，两市持续调整，科创板个股则出现回调，多股盘中振幅超20%。总体上，指数持续低位盘整，个股跌多张少，资金观望情绪较强，赚钱效应不佳。截止收盘，沪指报2777.56点，跌1.56%；深成指报8859.47点，跌1.39%；创指报1507.91点，跌1.53%。

　　大A以向下跳空缺口这种较为极端“缺口补缺口”的方式回补今年2月份的向上跳空缺口。很多投资者非常悲观，但笔者不这么认为。我们先看看国际市场：

　　首先，从一些知名投资家近期的策略来看，出现了一些偏空的信号。据媒体报道，索罗斯今年一直在卖卖卖，减持了大量科技股并增持了看跌期权，桥水基金的报告指出，未来十年，以美股为代表的发达国家股市前景堪忧，美股或下跌40%。贝莱德首席执行官表示，美国面临的风险是融涨，而不是崩盘。“融涨”代表着投资者更担心错过大幅上涨的机会，造成出乎意料的上涨，而非市场基本面的改善。量子基金创始人罗杰斯亦在不久前提示风险，市场忽视危机信号，一生中最糟糕的熊市或将到来！

　　其次，从近期全球动向来看，若美国政府坚持其贸易争端的策略，可能会将全球经济推向悬崖边缘。摩根士丹利本周一说，如果美国在未来几个月继续加征关税，而其他国家作出相应回应，预计全球将出现四分之三的衰退。

　　以上所有的观点都很悲观，这里我想说的是资金都是以逐利为目的的，国际资金流出欧美，资金下一步流向哪里呢？如今全球经济下滑风险加大，国内经济当然也会受到影响，但以我国现有经济体量及6%以上增长率来讲，龙头企业利用国内市场需求保持稳定的增长是可以保障的，这种增长也会反映在其财报上，也自然而然成为了国际逐利资金良好的避险港湾甚至是取得绝对超额收益的“天堂”，这个“天堂”不是指大A市场中所有的上市公司。“初心不改，核心依在”正是我今天要和大家分享的观点，让我在悲观中看到了取得良好投资收益的机会。“初心”是指大A行业龙头企业的投资价值仍在，市盈率对比国际相关公司依然有比价优势，大A的投资机会依然巨大。“核心”是指每个行业的龙头公司。此时又可能有投资者问：“为什么呢？”请各位投资者不要着急，听我慢慢道来：继续以数据说话。

　　新兴市场指数中A股的权重在2019年8月底，11月底的指数调整后将从当前的1.7%提升至2.5%，4.0%；根据追踪MSCI指数的资金规模，我们静态估算8月底/11月底两次指数调整对A股的增量资金规模分别约为227/420亿美元（约人民币1600亿/2900亿元）。

　　中长期针对外资配置中国市场的规模与中国经济、市场规模不相匹配的系统性修正是外资持续流入中国的根本动力。我们估算未来10年外资平均每年净流入A股的资金量可能在2,000-4,000亿元左右。未来10年流入大A的外资总量最高将达4万亿。“4万亿”大家好像很熟悉这个数字吧？对！2008年国际金融危机全面爆发后，为了应对这种危局，中国政府于2008年11月推出了进一步扩大内需、促进经济平稳较快增长的十项措施。实施这十大措施，要投入“4万亿”。大A随着“4万亿”投放在九个月内便走出了一波由1678点上涨到3478点的牛市。但如今此“4万亿”非彼“4万亿”。

　　第一：投向不同，当年的4万亿投入的基础建设等实体方面，如今外资4万亿是投入大A股票

　　第二：时间不同，当年的4万亿是两年迅速投完，如今外资4万亿是10年的细水长流；

　　第三：性质不同，当年的4万亿是救经济，如今外资4万亿是投“核心”资产股票；

　　第四：效果不同

　　拉动经济三驾马车：投资、出口和消费。我国现状不可能再大幅增加M2和基建投资，已经没有太大的操作空间了。由于人口红利的消失及人工成本的大幅上升，我国出口优势已经大不如改革开放初期。剩下能保持经济稳定增长就是消费和由其衍生养老、医疗、教育等各方面的产业。所以，我们认为在未来一段时期，消费是中国下一阶段经济增长更为重要的驱动所在，股票投资也须坚守消费配置。从现在开始，外资进来分享“中国成长和中国崛起”，也将会成为大A主导投资力量，本人希望广大的投资者也跟随其脚步分享我们祖国伟大的复兴及崛起带来的投资硕果。

　　配置操作策略：持续配置消费，坚守细分龙头。大A市场已经进入了中报尾段披露期，在雷声不断，市道犹豫徘徊的环境下，短期配置应以PEG，ROE等指标优选行业配置，建议逐步介入前期滞涨、估值相对较低，但增长稳定，中报预期稳健的消费个股，增加配置。中长期配置给予行业成长空间、持续性及具有独特品牌竞争力的品种，坚守行业细分龙头。结尾，再次强调笔者本文的观点：“初心不改，核心依在”，祝各位投资者投资顺利！