为什么很多基金业绩很好,我一买进去就不行了？

　　为什么很多基金业绩很好，我一买进去就不行了？

　　这样的案例在投资界高频率的发生，困扰了无数投资者和理财经理，也困扰了无数的基金研究员。

　　为什么会频繁出现这样的状况呢？我想先用两个名词来解释这一现象。

　　幸存者偏差

　　在二战期间，美国空军对作战飞机做了一次统计。统计发现：飞回来的飞机翅膀中弹特别多，机舱弹孔反而没有多少。

　　按照直观结果推测，应该是加固机翼才对。

　　但是，恰恰相反。智慧的军官指挥大家加固机舱。理由是：统计的是飞回来的飞机，它们的翅膀弹孔多，正说明打中翅膀的飞机还能回来，而打中机舱的飞机很少，说明打中机舱的可能直接坠毁了。

　　后来的时间证实了这一点，在他们加固机舱装甲后，飞机的坠毁率果然下降了。

　　飞回来的飞机就是“幸存者”，坠毁的飞机则是“不幸者”。而我们看到的所有统计、观点和分析，都是围绕“幸存者”的，与事实会产生很大的偏差，这就是“幸存者偏差”。

　　这样的案例层出不穷。比如在私募股权领域，我们常常听见某个机构宣称他们投出了多少个独角兽，回报十倍百倍，但是整个基金的总体业绩确是差强人意的。

　　基金行业也是，目前国内公募基金有四千多只，私募基金上万只，从概率上来看，每个月肯定能跑出1000只月度牛基，这1000只基金应该能有100只成为年度牛基，那这100只应该也会有那么10只在未来3年都是牛基。

　　我们站在今天，看到的是那些幸存者，并相信它会继续幸运下去；而那些不幸者并没有被我们看到。

　　均值回归

　　还记得牛顿的故事吗？当一颗苹果砸到牛顿头上的时候，“万有引力”被牛顿发现，大大推动了人类科技的发展。

　　受万有引力影响的不只是苹果这样的物体，在金融中也非常常见，基金就是最具代表性的。意思就是那些业绩异常优秀的基金，最后都会回归到平均水平，甚至会因为飞得过高而摔得更惨。

　　就像跑步，如果在某段时间某位运动员跑的异常快，那必然导致体力消耗，最后还是会回归正常的步伐，甚至被同伴超越。

　　这种回归，会随着规模的增加而加速，例如有的基金几个亿的规模做得很好，几十个亿就很容易变得平庸了。

　　所以，只看重历史业绩是一件很危险的事情。那我们应该看什么呢？

　　我们应该看什么

　　1、分析业绩归因

　　比历史业绩更重要的就是业绩归因，我们需要判断基金的良好业绩到底是运气还是能力。

　　为了避免“幸存者偏差”，参考历史业绩的期限越长越好，如果拿不准，最好参考5年以上的历史业绩。

　　对于诺拉而言，在为大家筛选基金的时候，我们不仅关注管理人团队的业绩、专业能力、投资策略，我们更关注的是他们的思考方式和行为模式。

　　因为巴菲特说过，即使是十分良好的投资业绩，也很有可能只是运气而已。如果思考、行为方式不稳健可靠，一个黑天鹅事件就足以吞没过往所有的运气，因此正确的方式胜于良好的业绩。

　　2、回归常识

　　过去20多年，股票的长期回报率在12%/年左右；纯债基金长期回报在6%~7%/年；货币基金，长期回报率在2%~4%/年。这就是各类资产的长期平均回报，大概率下，我们的投资回报也在此区间以内，决定收益的90%因素来自于资产配置。

　　所以，那些宣称十倍百倍回报的基金就要小心了。

　　3、避开热点

　　不要去买那些看似非常火的基金。

　　有一个很好的方法，当你是去银行、券商，还是三方，问问他们最近哪几款基金销量最好，然后首先把它们排除在外，选其他产品。

　　这一招对理财经理十分残酷，却能让投资者屡试不爽，因为越好卖的产品，往往越不好做。

　　风雨里的陪伴

　　随着资管新规的推进，打破刚兑、净值化改造、非标转标，无论对于投资者还是理财经理，都是难受的。

　　固收时代走向权益时代。

　　这个市场再也没有完全可靠避风港，只有风雨里的陪伴。

　　反思过去，总结经验，提升自己专业，做好客户的收益预期管理、风险匹配，迎接更具有挑战的未来。

　　其实，这才是财富管理行业本该有的样子，不是那么的完美，却很真实。