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家族办公室崛起势不可挡,有望成世界上第四大顶尖投资机构

早在2010年,家族办公室那时还不是那么突出,粗略估计它们的数量不会超过1000家。但是今天,正如我们已经提到的,3000家是对他们数量的保守估计。...
2019-12-23 15:27 · 编辑整理:家办之家   收藏(0)
   

  家族办公室崛起势不可挡,有望成世界上第四大顶尖投资机构

  随着2019年的最后一个月的到来,整个2010年代接近尾声,不少评论员们将写下并谈论过去十年的重大主题。我们可能会期待听到很多关于民粹主义、大型科技、中国、人工智能等大方向的主题。但很少有人会将家族办公室的崛起作为这些主题之一。

  但这是一个错误,因为家族办公室和家族资本的崛起可能与过去十年其他一些重大主题一样重要。尽管很少有人欣赏或者发现这种发展,这是短视的。就全球资本流动而言,家族办公室和家族资本目前正在侵蚀大型养老基金和主权财富基金的主导地位。

  1、家族办公室资产快速增长

  过去十年中全球养老基金的价值在增长了约50%,但是私人投资机构控制的资产增加了至少150%。这种增长在很大程度上是由于这些群体在过去十年里如雨后春笋般涌现。虽然我们很难确定家族办公室在全球资本市场中所占的比例,但可以肯定的是——这是一个很大的比例。

  单单根据family Capital一个数据库,里边就有1000多家公司,每个公司平均管理着5亿美元左右的资金。我们将这些公司定义为单一家族办公室,或以本金为主导的投资办公室,虽然这其中有些可能还会从其他富有的个人和家庭那里吸纳资金,但它们不是商业的多家族办公室。

  而在这个数据库之外,也许还有两千多个这样的体量的家族办公室,也有人甚至估计有五千多家。就算保守估计三千家,粗略计算可能会得出他们管理的资产至少1.5万亿美元的数字。从主权财富基金管理的资产来看,这可能看起来并不多,根据经合组织的数据,仅全球养老基金资产就控制着约44万亿美元。但是,如果考虑到更广泛的家族资本和家族办公室,规模将比1.5万亿美元可能要多得多。

  family Capital列出的全球750家总营收超过9万亿美元的家族企业名单表明,家族私人资本在全球市场上正快速崛起。这些企业中有一半以上是私人控股的,许多企业都有企业风险投资部门,它们实际上是准家族投资集团,因为这些企业100%或接近100%由家族拥有。

  排名前750位的家族企业每家的收入都在20亿美元以上。如果假设至少还有2000多家私人控股的企业,年收入在10亿至20亿美元之间,那么家族私人资本池可能远远超过10万亿美元。

  即便是这个数字也可能是保守估计,因为私人银行和财富管理公司也管理着数万亿美元的私人资本。当然,也有重复计算的可能,家族企业将大量资金交给财富管理公司,会在一定程度上限制总金额。

  2、家族资本在资本市场的影响力

  更重要的不是这些资产的总规模,而是它们的崛起以及过去十年来家族私人资本在全球资本市场中日益增长的影响力。

  早在2010年,家族办公室那时还不是那么突出,粗略估计它们的数量不会超过1000家。但是今天,正如我们已经提到的,3000家是对他们数量的保守估计。

  它们在资本市场的影响力也正与资产相匹配的速度在上升。而这种现象最好的解释就是家族控制资本转向直接投资。主要受2008年金融危机及其影响的推动,无论是由私人投资办公室管理的家族资本,还是通过家族企业管理的家族资本,在过去十年中都进行了更直接的投资。因此,这些资本变得更具影响力,特别是在私人股本和风险市场。

  在风投领域,私人投资者的作用几乎占据主导地位。相比之下,机构资金在风险投资中没有那么大的影响力。

  随着长期投资理论的发展,家族控制资本对资本市场的影响也在上升。股东价值和私人股本基金抛售公司的短期主义受到了金融危机余波的打击。因此,在过去十年里,以家族资本为代表的耐心资本更多地成为了一个投资主题。这是由家族资本的崛起推动的,家族资本总是倾向于对短期收益不那么感兴趣,而更致力于长期成就。

  如果家族资本在中国获得更大的控制权,那么在过去的十年里,它的影响力可能会更大。尽管作为世界第二大经济体的家族企业仍然受到国家资本为主导地位的束缚,但是它们在过去十年取得了飞速的发展。

  同时,世界其他许多地区,家族办公室的崛起在过去十年里一直是世界经济的决定性因素。这一增长在未来十年内不太可能放缓。也许在下一个十年,这种现象会比2010年代末更受重视。