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创设家族办公室的门槛,真有那么低?

鉴于当前中国的特有生态,一些资深人士建议,不要太把“家族办公室”的名字当真,关键还要看它们的具体业务。至于国外的标准模式,暂时只能“虽不能至,然心向往之”了。...
2019-12-21 10:43 · 编辑整理:家办之家   收藏(0)
   

  创设家族办公室的门槛,真有那么低?

  中国近来掀起了一场家族财富管理机构的“创设潮”。

  天眼查显示,名称中带有“家族办公室”关键词或申请“家族办公室”商标信息的企业多达600家;名称中带有“家族财富管理”或申请“家族财富管理”商标信息的企业近200家。

  在现实世界,家族办公室的数量显然还要多得多。

  在这场超高净值客户争夺战中,各家机构之间的竞争关系倒还是其次,业内人士吐槽更多的是跟风现象。

  市面上的家族办公室比家族还多。这是一句玩笑,也是一种无奈。

  许多人好奇的是,创设家族办公室的门槛,真有那么低吗?

  综合海内外先进经验,创设一个真正意义上的家族办公室,而非中国式“挂名机构”,其实有许多必须考虑的基本要素。

  对于超高净值家族而言,当其需要家族办公室服务时,要考虑两个重大问题:

  1.家族办公室的服务成本是多少?资金和财富门槛又是什么?

  2.是自我创设单一家族办公室,还是外包给其他机构,享受所谓联合家族办公室的服务?

  对于单一家族办公室而言,一般至少需要一位首席执行官、一位首席投资官、一位首席财务官、一位首席法务官。如果希望功能完善,可能还要配备投资分析师、会计师、审计师和行政管理人员。

  美国家族办公室协会(Family Office Association)此前发布的白皮书显示,一个规模较小的单一家族办公室的首席执行官,年薪在30万美元到60万美元之间;更大规模的单一家族办公室的首席执行官,年薪在50万美元到200万美元之间。此外,首席执行官往往能够获得联合投资的机会。

  单一家族办公室的首席投资官,年薪一般在25万美元到50万美元之间,再加上年度现金红利和递延补偿,首席投资官的薪酬有望高达上百万美元,甚至更多。

  首席财务官的基本工资则在17.5万美元到25万美元之间,此外还有奖金、递延补偿和联合投资机会。加总来看,首席财务官还能获得30万美元到55万美元的其他收入。

  首席法务官的年薪也在17.5万美元到25万美元之间,另外还有30万美元到55万美元的其他收入,与首席财务官的收入水平差不多。

  考虑到家族办公室最主要的成本正是人力成本,一个功能完善的家族办公室一年开销至少需要100万美元,在很多情况下甚至更高。鉴于运营成本一般占管理资产规模的1%左右,因此家族资产规模需要高于1亿美元,单一家族办公室才能存续。

  如果要保证家族办公室功能完善,运营成本更要涨至1000万美元左右,对应资产门槛高达10亿美元。

  另一方面,联合家族办公室的收费水平通常是资产规模的1%。其中,有的家族办公室采取业绩分成的浮动收费模式,根据每年的投资回报收取一定的百分比;有的办公室设有固定的基础服务费,在此基础上,客户可根据家族特性选取其他个性化增值服务。

  由于联合家族办公室同时管理多个家族的资产,因而人力成本能够得到充分运用,具备一定的规模效应。对于超高净值家族来说,享受联合家族办公室的服务,整体资金门槛达到5000万美元即可。

  根据欧美发达国家的经验,考虑到家族办公室的日常维护和专业人士的聘请费用,如果家族资产的投资回报不能远超维护和运营成本,则需重新评估创设家族办公室的必要性。

  从美国超高净值家族创设单一家族办公室的原因来看,尽管具体表现千差万别,但共同之处包括避免利益冲突、便于集中管理,以及维持高度私密性。

  1.家族办公室能够有效避免利益冲突。相比私人银行,其作为金融机构的一部分,可能受制于业绩考核压力,比较关注短期收益和增长,这与财富家族长期保有财富的愿景难免存在冲突。

  而家族办公室拥有一个专业团队,凭借自有投资经验与技能,能够扮演家族“守门人”角色,始终与家族利益保持一致,在市场上作为投资银行及对冲基金等机构的交易对手,保护家族利益。

  2.便于集中管理。在财富管理界,大家心知肚明的是,部分超高净值家族出于私密性和分散风险的考虑,常与多家私人银行合作,请它们帮助打理不同类型的财富。

  这样一来,一个家族与多家私人银行打交道,一方面消耗、占用了大量的时间和精力,另一方面由于各家私人银行不能实现信息的互通有无,因此不能判断家族财富的风险全貌,难以设计合理的投资组合方案。

  相比之下,家族办公室有着对家族资产进行集中管理的优势,能够全盘了解家族资产的风险与期望收益,帮助其设计合理的投资方案。

  3.高度的私密性。尽管私人银行这方面做得已经很不错了,但受制于监管、人员流动等因素,要想长期保守家族秘密仍很困难。当超高净值家族通过私人银行进行大型交易时,市场上往往流出相关信息,有时甚至附带交易细节。

  瑞士银行对全球财富家族的调研显示,家族对于交易信息泄露造成的声誉损失十分厌恶,这也与许多西方财富人群的低调理念不符。而单一家族办公室通过雇用知根知底的专业人员,往往能够规避信息泄露的风险,因此受到家族青睐。

  当然,对于超高净值家族客户而言,不仅可以自己创设并管理单一家族办公室,也可以选择加入联合家族办公室从而成为外部客户。

  由于单一家族办公室过于昂贵,尽管中国的第一代民营企业家已经积累了相当多的财富,但动辄上亿美元的门槛要求,对于大部分资产沉淀在企业中的企业家来说仍然过高。这也是大多数中国家族倾向于选择联合家族办公室的原因。

  但需要承认的是,虽然加入联合家族办公室能够获得低门槛和规模经济,但也可能丧失部分隐私,同时无法享受完全定制化和绝对控制权的好处。

  以上一本正经的分析,让创设家族办公室的门槛看起来似乎很高,但中国式“挂名机构”往往可以无视这些规律。

  在“2019全球财富管理论坛”上,京华世家家族办公室总裁李群表示,当前中国家族办公室行业的发展呈现“三多三少”的特征:

  1.说多做少

  “大家谈论多、关注多、看得多,真正踏实下来扎扎实实脚踏实地做家办的不是太多。”

  2.伪多真少

  “我们叫伪家办多,真家办少。国外叫做单一家族办公室,我把它理解为一个人的家族办公室,一个人成立一个公司做家办,这是不现实的。而且很多家办做了一些非家办的业务。”

  3.南多北少

  “从长三角、珠三角地区来看,从业机构、从业数量、从业人数要比北方更为活跃。”

  在这种“三多三少”的情况下,不难理解业内为何会有“家族办公室比家族还多”的吐槽。

  鉴于当前中国的特有生态,一些资深人士建议,不要太把“家族办公室”的名字当真,关键还要看它们的具体业务。至于国外的标准模式,暂时只能“虽不能至,然心向往之”了。