英国退欧的不确定性给收益率带来压力

　　英国退欧的不确定性给收益率带来压力

　　我们预计英国央行将在11月降息，即使英国脱欧协议将在10月达成。

　　英国主权债券（国债）收益率今年有所下降，十年期收益率下降59个基点（bps），至0.69％1，与其他核心主权债券收益率一致。英国退欧的传奇，加上全球经济放缓迫使许多央行转向鸽派，是造成这一急剧下跌的主要因素。

　　考虑到这种情况，我们现在预计英国央行（BoE）在其11月会议上将利率下调25个基点，这是我们的中心情景，即在10月避免无协议退欧。由于市场参与者在今年年底之前仅将降息幅度定为5个基点，因此我们预计英国10年期通胀相关收益率将继续下跌至-2.7％。

　　英国的整体通货膨胀率在2019年有所下降，6月为2.0％，低于2018年初达到的3.0％。尽管如此，十年期通胀盈亏平衡点收益率一直保持在3.3％2的高位，可能是由于英镑最近的疲软和工资增长的上升。

　　总体而言，在我们的中央情景中（50％），我们预计十年期国债收益率将在年底前进一步降至0.5％。如果增长足够强劲以至于英国央行不降息，它可能会升至0.8％（10％的概率）。如果在10月31日发生“无交易”英国脱欧（概率为40％），那么尽管通胀率上升，英国央行将大幅放宽宽松货币政策以及全球避险资产反弹，但英国脱欧可能会降至0.0％。预期与英镑走弱有关。