家族财富传承“利器”——家族办公室

　　家族财富传承“利器”——家族办公室

　　当今，谈到家族传承，家族办公室与家族信托是绕不开的两个重要话题。

　　家族办公室起源于欧洲的中古时期，兴盛于十九世纪的美国。在今天的西方，富庶家族一般会通过家族办公室管理他们庞大的资产。后代即使不再参与企业经营，基业与财富仍能持续传承，家族办公室在其中发挥着不可替代的作用。

　　家族信托是家族办公室最常用到的工具。它的核心功能不是投资，而是持有资产。源于法律结构的设计，家族信托通过转移所有权的方式实现风险隔离，有效传承的目的。在传承方面，家族信托与保险是两大主要工具，是走向财富传承专业规划的重要一步。

　　家族办公室：顶级富豪的选择

　　家族办公室是一个常用的术语，但并没有统一的定义。根据美国家族办公室协会的定义，是“专为超级富有的家庭提供全方位财富管理和家族服务，以使其资产长期发展，符合家族的预期和期望，并使其资产能够顺利地进行跨代传承和保值增值的机构”。

　　区别于一般的私人银行业务，家族办公室所服务的家族往往财富量级更大，涉及的领域包括金融事务及非金融事务，服务更为全面，对专业人才的要求也更高。可以说，家族办公室是家族财富管理的最高形态。

　　家族办公室起源

　　发端于古罗马和中世纪，兴盛于19世纪的美国。

　　家族办公室最早起源于古罗马时期的“Domus”（家族主管）以及中世纪时期的“Domo”（总管家）。现代意义上的家族办公室兴盛于19 世纪的美国。19世纪中叶，在第二次工业革命完成，巨额财富积累的美国实业家，面对庞大的家族财富和广泛的商业和家族利益，迫切希望寻找一种切实可行的手段系统地对家族财富和利益进行保护和管理。因此，现代意义上的家族办公室应运而生。

　　1838年，摩根创造了摩根办公室为家族管理资产。这样就出现了严格意义上的、第一个只为一个家族服务的单一家族办公室。

　　1882年，约翰·洛克菲勒建立了洛克菲勒办公室，为自己也为其他一些家族进行财富管理。所以，其实“家族办公室”已经不仅仅是为自己家族管理财富了，而是一种以财富管理中心为基准、帮助诸多家族管理财富的组织及服务，我们将其统称为“家族办公室”。

　　发源于欧洲的罗斯柴尔德家族，依靠家族办公室的全面规划，并将资产配置在世界各地的金融工具中，有效获得了经济多样化的果实，同时规避了各种风险。如今，罗斯柴尔德家族在全球金融领域仍拥有巨大的影响力。

　　美国新生代的知名人士中，创业家戴尔、篮球名将乔丹等也聘用家族办公室管理财富。从1998年的 4 亿美元起步发展到如今管理资产超过170亿美元的戴尔家族办公室，成为投资性家族办公室的典范。2013年，正是戴尔家族办公室帮助戴尔寻找资金和交易伙伴，收购公司的流通股份，完成了戴尔公司的私有化。虽然戴尔公司已经风光不再，但戴尔家族办公室的经营十分成功。

　　全球家族办公室发展现状

　　分布多元、管理资产规模庞大、风险资产持有率高、盈利能力增强。

　　2017年瑞银（UBS）与坎普登研究（Campden Research）调查全球的 262 所家族办公室，43.3%位于欧洲，31%位于北美，16.3%位于亚太地区，9.4%位于新兴市场。新兴市场包括南美、中东及非洲等地区。根据《2017全球家族办公室报告》，家族办公室平均管理资产规模为 9.21 亿美元。设立家族办公室的家族平均净资产为 14.57 亿美元。

　　家族办公室主要使用不同的投资组合实现家族财富保值增值的目标。瑞银（UBS）研究报告认为，2017 年度家族办公室的总平均投资组合收益由2016 年度的0.3%增长到了 7%，北美地区家族办公室平均年回报率为 7.7%，欧洲家族办公室平均年回报率为 6.6%，亚太地区则为 6.7%，新兴市场的回报率为 6.2%。总而言之，目前家族办公室的服务客户数量、分支机构或规模、管理资产规模呈现较为明显的增长或繁荣状态。

　　家族办公室在不同区域的发展和特点

　　北美：与家族业务分离，代表现代化标准的综合、全面的家族办公室。

　　全球很多财富专家认为美国单一家族办公室代表着现代化标准的综合、全面的家族办公室。美国家族办公室基本上是与家族业务分离的实体。其成员主要是非家族人员，但做关键决策时仍需要家族的参与。在美国，采用信托来管理、保护和传承财富的做法十分普遍。美国家族通常进行长期投资，愿意在流动性较弱的投资中锁定其资产，从而获得溢价。他们很少采用短期交易型策略。

　　欧洲：首要关注的是结构安排、合规以及税务

　　欧洲是最古老的财富争夺要塞，可追溯到十字军东征时期，地主阶层拥有大量财产。欧洲是一些最古老的家族办公室发源地。

　　家族办公室专家认为欧洲家族办公室财富管理方法在投资方面比世界其它地区更为保守和谨慎。欧洲富裕家族不急于采取行动、更加细致、更有条不紊。

　　在欧洲，采用信托是很普遍的做法，已经运用于很多代人。欧洲家族办公室市场与美国市场有很多不同。美国大部分家族办公室主要关注投资、组合管理以及寻找投资机会，而欧洲家族办公室首要关注的是结构安排、合规以及税务。

　　与其它地区相比，仅从事投资或会计事务类型的家族办公室在欧洲更为常见。

　　亚洲：服务于家族企业，注重安全与保密

　　在亚洲，过去30年创造的大量财富主要形成了第一代人的财富。大部分家族办公室仍是家族企业的一部分，很少有真正脱离家族企业独立的家族办公室。在亚洲，家族和企业利益通常混合在一起。

　　亚洲第一代财富创造者目前大部分到了六、七十岁的年纪，他们非常关注如何把财富传给下一代的问题。于是信托成为了解决上述问题的重要工具。

　　相比于其他地区，亚洲家族财富的透明度较低。隐私和“面子”被看得至关重要 ，因此非常重视财富的安全性和保密性。家族头领把资产分散到不同机构和金融集团的例子并不少见，这样一来，任何机构或成员都很难知道家族财富的真正规模和范围。

　　亚洲家族办公室的决策机制通常会以家族成员为主导，很少有非家族成员参与。

　　在该地区，虽然资产配置和全球投资分散化是较新的做法。但越来越多的家族开始意识到资产配置和全球投资分散化的重要性和裨益。

　　中国家族办公室相关服务的兴起

　　自改革开放起，40年来，我们看到中国创造了巨额财富，数额可观的第一代财富由此聚集。

　　时至今日，中国的第一代创富者们大多都已步入 50 大几到 60 多岁的年龄，对以下问题尤为关心：

　　保全其在过去 30 年中创造的财富；

　　管理已经创造的财富；

　　将财富传承给下一（几）代。

　　随着这部分高净值人群基数庞大、增长快速，家族企业持续经营需求迫切，资产布局或投资倾向于专业化，这些都为家族办公室业务的发展提供了良好的条件。

　　目前高净值人群对于财产布局越来越倾向于需要专业知识的投资领域。国际金融理财标准委员会（中国）的调查结果显示，目前高净值人群主要倾向于选择银行理财产品、信托产品、境内房产、存款和现金、私募股权、股票。而信托产品、银行理财产品、股票、私募股权等投资领域需要更专业的投资知识，该需求将促使高净值人群接受家族办公室的服务，通过专业人士实现财产的保值增值。