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虚拟家族办公室投资私募股权,有捷径吗?

对公司的投资可以大致按资产类别和资产类型是否公开交易分类。私募是对未在证券交易所上市的私营公司股权投资的一种形式。...
2019-12-07 12:54 · 编辑整理:家办之家   收藏(0)
   

  虚拟家族办公室投资私募股权,有捷径吗?

  如今,对于欧洲大多数家族办公室来说,政府债券回报率很低甚或没有、股市动荡,反倒增加了他们对私募投资的兴趣。在很大程度上,私募是一个相对不为人所知的行业,但这是为数不多的在欧洲拥有私人公司股权的投资方式之一,而私人公司也被认为是欧洲经济的支柱。因此,私募投资提供了一个进一步进行资产组合多样化的机会。

  私募在欧洲方兴未艾

  对公司的投资可以大致按资产类别和资产类型是否公开交易分类。私募是对未在证券交易所上市的私营公司股权投资的一种形式。这是一种中长期投资,具有所有权积极权能的特点。另一方面,股市投资(“公共股本”)的特点是被动权能,在所有权的体现中微不足道。私营公司的形式多样,私人股权基金也是如此。是否有基金投资于创新型初创企业、是否有基金收购成熟行业的成熟公司。私募股权投资中常见的投资策略遵循公司的生命周期,包括风险投资资本、增长资本、(杠杆)收购,以及不良投资。一般来说,风投是私募资金投资于年轻的、由企业家主导的、潜力巨大的公司,风投是相对较小的少数股权投资。

  据《投资欧洲》杂志发布的2017年《欧洲私人股权活动报告》,欧洲约有1400家私募公司,管理着6400亿欧元的资本。同年,共有7170亿欧元的资金在7000家左右的公司进行股权投资。除了提供资金,私募公司的目标还包括通过积极权能建立更好的业务,积极权能成功案例也在帮助私人公司增强管理技能、促进运营进步、帮助公司拓展新的市场疆域。除此之外,积极的和脚踏实地的权能方式可以产生更好的治理结构、相匹配的利益格局,从而规避上市公司遇到的“代理问题”。

  私募的市场体量非常大,在2015年-2016年,融资金额在9600亿美元,但是对于欧洲大陆来说,情况则有些“偏科”。2017年,根据《投资欧洲》杂志的统计,欧洲只募集到920亿欧元,在这个数字中,只有4%的是由家办和个人投资商贡献的,这跟美国的情况大相径庭,美国的私募股权和上市股权相匹配,而主要投资类别(每种21%的证券投资组合权重)均为家办所为。为了适应对于私募投资的高需求,基金变得越来越大。2017年,美国发行的私募基金产品的平均规模为190亿美元,而且投资人越来越要求MP的介入。

  VFO的机遇与挑战

  为了获取最好的基金,家办需要有足够的资源能够分析不同的投资机会。举例来说,彻底的背调是最终决定过程重要的一环,但是,体量巨大才能对潜在的投资者产生兴趣。在欧洲,除了很大规模的单一家族办公室(SFO)外,还有很多的虚拟家族办公室(VFO)。VFO就是瘦身版的SFO。与典型的SFO相比,VFO运营费用较低、且其他费用也比较低,大多数的特定专业技术是外包的。典型的VFO只有最多三个雇员,他们作为与银行、律师和财务顾问联络的官员。

  VFO这种家办的新形式可以从零起步,很多富裕家族决定缩减其SFO至结构简单的VFO,这种做法出于很多原因。VFO可以提供更多的隐私保护需求,成本结构也趋于简单,而且VFO工作原理更加具有灵活性,因为基本独立运作于像私行这样的外部机构。很显然,VFO可以谈条件、应对家族的特殊需求,但是其行动也颇多掣肘。特别在私募投资领域,普通家办面临的普遍问题对于VFO来说无疑更是难上加难。因为资源有限,VFO并不具备足够的知识应对私募股权的直接投资。与购买上市股权的一次金融交易不同,投资于私募股权无论是采取直接投资还是通过专业领域基金,都不是仅仅投一笔钱,而是应该通过积极权能改善业务。对于VFO来说,达到这一步非常困难,资源的限制和知识的鸿沟是显见的障碍。

  因此,家办(特别是单一家办)在私募股权投资领域有一个明显的偏向性。一个富裕家庭在某一特定领域创富,也会在同一领域进行私募股权的直接投资。在这一特定领域积累的市场知识和人脉可以提供有价值的注入,但也会引发对于这一领域的偏向性。多样化就会受到限制,当然多样化本身也会是一个风险因素。

  随着市场的繁荣、投资机会充裕,VFO如何选择最合适的工具?SFO和VFO应该选择一家私募公司投资相关资产类别。基金焦点和投资策略应适应家办的利益和风险偏好。显而易见的是,风投和不良投资要比私募领域的整体风险更大。投资团队应具有相当的经验和持续性,应该仔细评估过往基金回报和预期回报率,而且为了增值,应该积极参与私募基金的投资组合公司,甚至要在风投和不良投资领域也要有所建树才行。

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