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诺亚GP观点 | 凯丰:周期视角下的2021年投资机会

诺亚GP观点 | 凯丰:周期视角下的2021年投资机会 作为诺亚合作伙伴,凯丰投资创始人、董事长、首席投资官吴星受邀做客诺亚直播间,为投资人分享他们眼中2021年的市场展望和投资机会。 在中国百亿私募阵营中,凯丰投资独树一帜。 它以宏观策略见长,受益于期货投资的强大团队基因,他们在股票、债券、商品等大类资产的研究和投资中,有着独特的细节功夫,是一家专注于...
2021-02-03 13:40 · 编辑整理:家办之家   收藏(0)
   

  诺亚GP观点 | 凯丰:周期视角下的2021年投资机会

  作为诺亚合作伙伴,凯丰投资创始人、董事长、首席投资官吴星受邀做客诺亚直播间,为投资人分享他们眼中2021年的市场展望和投资机会。

诺亚GP观点 | 凯丰:周期视角下的2021年投资机会

  在中国百亿私募阵营中,凯丰投资独树一帜。

  它以宏观策略见长,受益于期货投资的强大团队基因,他们在股票、债券、商品等大类资产的研究和投资中,有着独特的细节功夫,是一家专注于投资大宗商品、债券、权益类资产及其衍生品市场的全球宏观私募基金管理公司。经过数年发展,凯丰投资现已成为中国最大的私募基金管理人之一。

  凯丰投资围绕TRACE模型开展宏观策略配置:以基本经济(E)周期进行资产配置为起点,紧密跟踪主题(T)冲击带来的新扰动与趋势,紧密跟踪与主动追踪资金(C)以及相关指标,据此在资产(A)上进行策略表达,通过合理的资产组合与预案防范风险(R)冲击。

  从TRACE角度,凯丰投资创始人、董事长、首席投资官吴星分享了2021年展望。

  对于2021年全球宏观市场,凯丰投资认为,全球财富正从发达世界向新兴世界转换,现在是全球财富的转换时刻。从绝对角度来看,目前以G20为代表的发达国家群体的GDP在全球占比在46%左右。但从相对角度来看,以中国为核心的新兴世界,贡献了全球GDP增量的约2/3。这意味着,新兴世界的GDP权重未来会越来越大。此外,发达国家人均GDP占全球人均GDP比值逐年下滑,而新兴国家则持续增长。中国对世界经济增长的贡献已经超过1/4。

  延伸到资本市场,吴星认为,以美国为代表的发达国家依靠“虚拟经济”发展。从发电量、高铁等数据来看,中国的经济发展明显优于美国或发达国家,而今年疫情下,发展中国家和新兴世界表现也远好于欧美经济体,后期欧美的长期发展能力值得考量。而与实体经济相对应的是,从股票市值来看,尽管中美股票市值全球占比持续提升,但美国股票市值在全球占比仍然超过40%,处于绝对领先地位,并且在2008年之后开始加速。

  从债市来看,近12年来全球利率的下滑主要是来自发达经济体。而中国、印度、马来西亚等国,利率水平并未受到很大影响。截至2020年,流入中国债市的资金达到1万亿(截至11月末),是2019年同期的两倍多。2021年预计有2万亿左右资金流入中国债市,将形成明显的利多效应。

  “欧美发达经济体的疫情问题依然严峻,美欧央行不断通过放水刺激经济,这提振了欧美整个资本市场表现。但未来疫苗落地、加速复产复工后,美债市场能否维持在相对低位还有待研究。”吴星表示。

  对于一直耕耘的大宗商品领域,凯丰投资相当看好。根据世行报告估算,中国高速增长时期单位GDP对金属的消费弹性远高于能源,隐含未来新兴市场增长的同样形成更好的金属支撑。因为经济发展过程中,有色金属受经济影响的弹性远高于能源化工。因此,一旦经济持续发展,对有色金属的需求增量会更大,在中国尤为如此。

  “商品价格更反映其自身属性,真正的变量是能源转型的趋势。中国已下达“碳中和”目标,二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值,争取在2060年前实现碳中和。这个背景下,中国的石油、天然气、煤炭等传统能源的使用将大大减少,非石化能源的使用空间将进一步提升。”吴星认为。

  行业方面,凯丰认为新能源汽车将会出现爆发式增长,围绕新能源汽车为核心的配套设施会随之大增,比如充电桩。在新能源车和充电桩带动下,对铜的需求量会持续增加,尽管当下影响非常小,但这种影响会持续很久,越往后,对铜行业影响越大。伴随新能源车轻量化需求,对铝行业会出现明显需求增速,这是消费升级大概念下的机会。

  人民币汇率方面,凯丰认为中国正处于产业升级过程,在欧美流动性加剧背景下,人民币升值概率很高。从目前全球对人民币和美元配置来看,人民币明显被低估,很可能对人民币升值提供强大动力,人民币将会进入较长时间升值周期。

  资产配置角度,凯丰认为2021年要重点关注中长期。目前全球资金不断买入中国债券和股票,债市不排除小牛市行情,随着货币短期信贷提高资金成本,会对股市带来影响。

  “建议投资人关注港股、利率债、大宗商品投资机会。”吴星说,“同时,也有些风险需要特别关注,比如中东地区,一旦中东国家的资金从欧美股市撤出,不排除欧美股市有巨大下跌的可能性。”

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