当前位置:首页 > 资讯 > 家族信托 > >正文

家族办公室的风险与回报

风险是可以控制的;超额利润再投资于创新...
2020-05-07 09:55 · 编辑整理:家办之家   收藏(0)
   

上世纪90年代末,随着亚洲经济的崩溃,外国投资者首次有机会控制亚洲戒备森严的公司和资产。斯图尔特·卢卡斯是康乃馨财富的第四代受益人,也是最早的投资者之一。

1998年,通过私募股权基金进行的第一笔投资,后来以“小回报,不多”的方式清算。但卢卡斯并不是那种用短视的方式来投资家族资产的人。

在接下来的11年里,卢卡斯在亚洲建立起了自己的知识和人脉,就像他的外祖父埃亚•斯图尔特(EA Stuart)建立康乃馨公司一样——耐心细致。

如今,亚洲资产在家族投资组合中占据了相当大的比例。约16%投资于亚洲的另类资产,主要投资于中国和印度的私人股本,对冲基金的比例较小。

其余投资组合中,18%为美国股票;11%为国际多头股票,再次对亚洲进行了实质性加权;3%为投资性房地产,其中全部在美国;18%为不良债务;21%为美国和欧洲私人股本;5%为风险投资;8%为能源,作为周期性因素。

在截至2008年12月的五年中,亚洲投资的未实现收益约为18%,即使在2008年市场低迷的情况下。

“我会考虑在亚洲加大投资。我预计亚洲的回报率将继续高于美国或欧洲市场,因此从长远来看,我们对亚洲的资产配置也将增加。

“我们认为,中国和印度很可能保持政治稳定。中国人有很高的储蓄率,他们的收入增长很快,他们会花更多的钱。总体繁荣将推动增长。”

另一方面,美国人必须少花钱多储蓄。同时,“我国人口增长不快,GDP增长缓慢,企业盈利能力增长缓慢。展望未来,很难看到企业盈利能力高于上一个周期,而且事实上增长速度可能比GDP慢。利率也可能上升。卢卡斯说:“这一组合意味着,美国股市在未来五年可能会出现横盘走势。”。

他认为印度私营部门的低债务是积极的,尽管中国的杠杆水平令人担忧。

今年早些时候,为了复苏经济,中国鼓励银行增加放贷。法国巴黎银行(BNP Paribas)估计,2009年上半年,中国各银行的人民币贷款总额为7.4万亿元人民币,约占同期GDP的45%。例如,中国工商银行(icbc)在2009年上半年将其贷款账户扩大了19%。现在,投资者担心,在相对繁荣的外表下,一座不良贷款火山正在积聚。

除了标准的宏观经济和与投资亚洲私人股本相关的其他风险外,流动性是卢卡斯特别关注的问题。“亚洲市场没有那么发达,所以有时一项投资10年或20年都卖不出去。此外,在某些情况下,货币是不可自由交易的,”卢卡斯说。

他补充说,风险是可以控制的。流动性风险可以通过不断增长的二级市场进行管理,在二级市场上可以出售整个有限合伙权益。

基金经理风险也在他的观察名单上。“我们选择在投资中拥有个人股份、债务结构较低的经理人。在这些情况下,没有第三方能强迫我们在错误的时间出售投资,这比不能自由退出更糟糕,”卢卡斯解释道。

尽管自亚洲危机以来,亚洲的公司透明度、治理和市场程序有了显著改善,但它们还不能与发达市场的标准相媲美。但卢卡斯更喜欢有几个障碍。他猜测:“如果在亚洲投资太容易,会有更多的资金流入,压低回报率,所以有些困难并不坏。”。

他确实提出了一个微妙但潜在的强大改进:“亚洲公司可以将超额利润再投资于创新。不一定只有技术创新。创新意味着以鼓励人们成为企业和经济更有效贡献者的方式管理和激励人们。这种创新具有更大的倍增效应,可以为亚洲的经济基础做出巨大贡献。”


文章:家族办公室的风险与回报

网站:家办之家

商业转载请联系作者获得授权,非商业转载请注明出处。