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夏春:“疫情”推动财富管理行业范式转型

从国家移民管理局获悉,WHO把“新冠”疫情定性为“国际关注的突发公共卫生事件(PHEIC)”。截止到2月6日,已有一百多个国家对中国公民实施入境管制。...
2020-02-10 10:37 · 编辑整理:家办之家   收藏(0)
   

  夏春:“疫情”推动财富管理行业范式转型

  从国家移民管理局获悉,WHO把“新冠”疫情定性为“国际关注的突发公共卫生事件(PHEIC)”。截止到2月6日,已有一百多个国家对中国公民实施入境管制。

  在中国加大对外金融市场开放、实施资管新规、外资持续加持的背景下,“新冠”疫情将对中国的财富管理和资产管理行业,短中长期产生哪些影响?具体表现在哪些方面?这场2020年最大(希望已经是最大)“黑天鹅”事件中,又给从业者们敲响哪些警钟?

  近日,就以上问题,诺亚控股首席经济学家夏春博士为大家深刻解读了“疫情”对中国财富管理和资产管理行业的影响。

  真的如市面上的报告中体现地那么乐观吗?还真不一定。来,听一下夏博的核心观点。

  不可低估疫情的冲击

  (1)主流机构就此次疫情对经济的影响有一定程度的低估。大多数据仅参考03年SARS病毒,对数据进行简单的分析。夏春博士预测对一季度经济的影响大于两个点,对全年经济造成0.3-0.5点的冲击。

  (2)分析疫情对经济的影响不应只考虑对需求的冲击,还应该考虑对生产的冲击。疫情的影响已经扩展到贸易和旅游。很多券商对此持积极态度,其原因是参考1992年以及以后的经济增长数据。2009年一季度最差。但是,很少人知道,1983和1991年都出现过季度负增长。1983到1992之间低于3%和5%的季度也好几次。单纯和SARS对比不一定科学。如果疫情抑制比现在偏乐观预计的要困难,那么第一季度有可能出现负增长。现在考虑消费冲击的较多,对产业冲击的分析不够细致。

  而且,现在和2003年宏观背景很不一样。2003年加入WTO以后,中国经济进入上行期,甚至有过热迹象,SARS的冲击很短暂,经济很快就反弹上去了。SARS集中在大城市,北京和广东,对生产的冲击也不大,所以复苏很快。

  但这一次,中国经济处于下行期,同时面临贸易战、疫情多城市覆盖、民间和中小企业的债务问题等。消费报复性反弹,可能性不大,因为本身疫情带来的冲击对收入的影响很大,即使收入短期冲击不大的,也担心失业。

  疫情对财富管理和资产管理的影响

  (1)现状:

  从股市开盘第一天的恐慌性抛售、到第二天的技术性反弹,对市场的冲击刚刚开始。未来新增、治愈、死亡人数的变化,以及疫情的发展对公司的财务有直接的影响。网上流传关于疫情的治疗方法,大多都是不真实信息。病人病情好转基本靠自己免疫力自愈,尚未研发出专门针对疫情的药物。因此,要特别留意有人利用疫情在股市上进行信息欺诈。

  (2)冲击:

  去年12月开始,A股有一波明显的反弹。中美贸易谈判有一定进展,美国、欧元区货币宽松,以及中国经济数据初定反弹,中央经济工作会议也释放一些好的信息。

  美国去年标普10月才达到18年1月份的点数,然后快速抬升。中国过去几年A股都在3400-3500存在强大的阻力位。12月底,其实A股就出现明显超买的情况,1月份公募基金热销,现在疫情一来,对投资者的信心影响就会较大。

  好消息是,历史来看,流行病疫情对股市的影响,通常比较短,一般1-3个月后下跌到最低,然后反弹。和客户充分沟通后,客户都表示能够理解。

  诺亚如何应对的?

  (1)方式转型-线下转线上

  过去诺亚主要在线下为客户提供服务,全年大大小小的活动加起来超过1000场。但考虑到经济变化,诺亚从战略角度开始布局通过线上视频和音频的方式与客户大面积沟通。1月上旬制作了线上视频投策会,在春节间播出。有内部和外部来自不同类型资产的专家讲解,连续六天。线上视频的播放率特别高,我们在年前就开始关注疫情,并在大年三十这天就对疫情影响宏观经济和股市做出了分析,客户对此感受非常好。

  在疫情影响投资者出行期间,我们又迅速与客户做出十天的电话沟通计划,在原来线上投资会的分析基础上,加入疫情的新影响,并且补充了许多新的内容,上线收听的客户数量超过我们的预期。可以说,这次疫情对于我们线下转线上的服务模式很有推动。

  此外,诺亚退出非标市场也是明智决定。因为这次疫情对于消费、房地产、汽车行业的冲击比较大,这些资产是非标市场的主要标的。

  (2)关注领域转型

  疫情对于房地产、消费、汽车和供应链金融的冲击比较大。即使政府出台大的规模刺激(实际可能性并不大),对非标市场影响依然不能小看。

  诺亚去年下半年开始向海外私人银行模式学习,推动“范式转型”,以标准化资产作为未来客户配置的重心,加强研究对投资策略和资产配置的资产。当然,疫情对标准的股债冲击比较短暂。另外,我们原来在长期投资如股权方面的优势仍然会保持,重点布局的医疗、科技投资,反而会受益。此次“新冠”疫情的影响,与其对比一些南美,非洲的疫情,可能与美国911事件对比更有启发。当时受到冲击的行业和今天中国的情况非常类似,Google、Facebook和Amazon等科技公司是最大的受益者。

  总之,这次疫情对财富管理行业的冲击不小,主打线下服务模式和非标资产的公司未来会面临一些压力。

  问答环节

  (1)问:疫情对中国金融市场的开放,外资进来,会有影响吗?有机构甚至认为这是抄底的好时候。您是什么观点呢?

  答:

  疫情对开放政策影响不大,考虑外资影响,如期开盘是稳定投资者信心特别重要的一个指标。但会部分影响到中美贸易的执行,双方会进行商议。疫情是个短期过程,从长期角度来看,外资更看重中国GDP增长在世界范围内的比重,所以疫情基本对开放不会产生较大影响。

  (2)问:从(超)高净值人群角度,疫情会对他们造成比较大程度的财富缩水吗?(超)高净值人群角度人数增速已经在放缓,如果财富再缩水,是不是意味着财富管理的财富基础其实受影响还挺大的。

  您刚刚也提到了诺亚线上针对客户的投策课程。从您的角度,对于客户的投资策略,有什么具体的建议吗?

  答:

  根据胡润19年财富报告,中国(超)高净值人群出现首次下降,主要过去2-3年政策对民营企业的冲击较大,加上过去(超)高净值人群的配置偏重长期,这样在资金流动性上面临一些压力。

  投资策略方面可以关注诺亚官微,会同步我们的研究观点,资产配置可参考我在喜马拉雅FM课程。做好(超)高净值人群的资产配置,过去大家比较追逐收益,对风险不太在乎,后来开始重视风险。做好服务最关键的是理解拥有不同资产的人群对财富管理的本质需求,财富资产从高到低对应的核心需求分别是:安全-养老-子女教育-投资收益。

  建议:

  从客户的角度,客户基本上都是行业专家,他们缺乏的是从宏观整体理解以及海外大环境的变化,再加上对历史的理解需要指引。要理解客户的特征和需求,主动进行线上线下投资者教育,根据不同客户情况进行资产配置。普遍而言,我们比较推荐比重相对平均的资产配置结构,包括固收,房地产基金,二级市场(公募、私募),股权(风投、PE)和海外。

  中资,疫情对整个金融行业的冲击不小。历史上每一次中国金融政策,或者中国经济放缓,资产管理公司或者财富管理公司股价就是晴雨表,接下来生产消费虽然会有一定程度复苏,但是内部恢复没有那么快,主要源于疫情对于(超)高净值人群信心打击比较大,对行业冲击要一段时间适应和调整。因此,资产配置结构显得非常重要,客户会更加坚定将资产转向流动性较高的资产,还有就是海外投资会被更加重视。这些都需要更好的研究支持,才能为客户带来更高的价值。

  (3)问:如何看待各银行成立理财子公司?

  答:

  参考诺亚财富高端财富白皮书,对比银行系、券商系、基金系和第三方各自优劣势和竞争关系,银行系更多偏重传统固定收益产品,布局上可能没有很全面,未来发展趋势可能会向多方合作发展。此外,巩固自身优势,将客户分层细化也是势在必行。

  (4)问:如何看待开放保险资管对老百姓的开放认购?

  答:

  对于客户来说,市场有更多的选择是好事情。虽然看上去行业开放利好,但从业内上看,这个行业高端人才稀缺,全球财富数量远远超过对于行业高端人才的培养。开放过程中伴随优胜劣汰,企业内部结构调整,组织变化也是应对行业竞争的重点战略。



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