全球经济增长放缓 构建国际油价“新平衡”

　　全球经济增长放缓 构建国际油价“新平衡”

　　今年以来，全球经济整体下行压力加大，国际货币基金组织（IMF）、经合组织纷纷调低了今明两年全球经济增长预测。在此背景之下，国际油市却重磅消息不断。在11月13日阿布扎比举行的会议上，多名欧佩克（OPEC）官员表示，市场对于全球经济前景过于悲观，同时美国原油产量预期也被高估，未来油价仍有进一步上升的空间。OPEC认为，全球原油需求仍将继续增长，考虑到供给存在短缺的可能，OPEC将会为可能存在的缺口做好准备，12月深化减产或已成小概率事件。但与之矛盾的消息是：11月15日凌晨，美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至11月8日，美国除却战略储备的商业原油库存增幅超出预期，且美国原油产量创纪录高位达1280万桶/日。伴随着全球经济增长放缓，页岩油革命提升了投资和出口在美国经济的比重，美国在原油市场的地位和角色正在发生巨大的变化，而这也让国际油市“再平衡”迹象越发明显。

　　供需面仍将影响油价

　　目前来看，全球经济还有进一步下滑的可能，其中，美国、欧洲经济分别处于后周期下行和探底阶段。IMF在最新的报告中进一步下调了今明两年世界经济增速至3%和3.4%，发达国家经济增速至1.7%和1.7%，新兴市场经济增速放缓至3.9%和4.6%。

　　据此，国际能源署（IEA）和OPEC分别预计，在2020年经济情况好转的情况下，原油需求增速将回升至140万桶/日和108万桶/日。但由于明年仅来自美国的产量增量就有90万桶/日，EIA预计，一直到明年二季度，全球原油都面临供略大于求的局面。值得一提的是，除沙特外，其他国家减产不积极，俄罗斯产量则在9月创下历史新高达1135.6万桶/日；委内瑞拉、伊朗产量的下滑更多是因为政治因素，随着美国“鹰”派国防部长博尔顿的下台，美国对伊朗和委内瑞拉的制裁可能会放松，灵活增加的原油供应将会进一步降低高油价的可能性。

　　12月持续减产或难有进展

　　从最新的消息来看，供需消息面层出不穷导致油价波动在所难免，但在12月的OPEC峰会上，各方达成进一步减产或存在难度。11月5日，阿联酋的石油和天然气有重大新发现，油气储量增加了70亿桶原油储备和58万亿标准立方英尺常规天然气储备，这让阿联酋在全球油气储量中从第7位升至第6位。仅仅5天过后，11月10日，伊朗总统鲁哈尼表示，在该国西南部石油资源丰富的胡泽斯坦省，发现了原油储量规模为530亿桶的新油田。据伊朗塔斯尼姆通讯社报道，新发现的油田可能会成为伊朗第二大油田，仅次于阿瓦兹油田，该油田的石油储量为650亿桶。新发现油田面积达2400平方公里，矿藏深度约80米。

　　OPEC及其盟友将于12月5日至6日举行会议，讨论明年的石油产量是否需要削减，不过，迄今为止，他们还没有表现出进一步减产的意愿。对此，沙特能源大臣阿齐兹也一改之前强调加大减产的态度，表示沙特致力于在全球创造900万桶/日的额外原油需求，正执行推动原油需求的计划，并致力于创造利用原油和天然气的新方式。OPEC秘书长巴尔金都表示，一些美国公司现在表示，明年的石油日产量将仅增加30万桶至40万桶，不到此前预期的一半，从而降低了明年石油供应过剩的风险。

　　国际油价“新平衡”

　　相关资料显示，页岩油革命提升了投资和出口在美国经济的比重。如果油价能继续上行，能源板块资本开支增速将回升。据美国商务部经济分析局和美国劳工部统计，由于油价的回升，2019年一季度，美国采掘业投资达1451亿美元，同比增长16.4%，2019年3月，美国石油、天然气开采部门就业高达15.26万个，同比增长6.8%；到2020年，页岩油气行业将会每年为美国GDP贡献4680亿美元，占美国GDP的2.1%。根据布鲁金斯学会的分析，2014年至2016年，国际石油价格的下跌，刺激美国私人消费增长0.7%，能源净出口增加0.04%，但导致能源部门投资下跌0.62%。油价波动对美国经济影响更趋中性。

　　然而，美国也不希望长期高油价的情形出现，特别是在经济后周期中，高油价会伤及实体经济：侵蚀企业利润，削弱企业的资本开支；降低居民的实际可支配收入，从而削弱居民的消费能力。对于不同部门和不同行业而言，油价的涨跌是财富的再分配，但对美国整个国家而言，既不希望太低的油价伤害到正在兴起的能源投资，也不希望太高的油价侵蚀企业利润、削弱居民消费，因此，最舒适的状态是在油价高于页岩油成本线以上的水平增产。这就构成了全球经济放缓时的国际油价“新均衡”，即掌握国际油价定价权的美国，通过对供给端的影响力，让油价中枢处于既不太高又不太低的舒适区间。

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