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运筹帷幄·家族办公室帮你规划全球资产配置

2019-11-08 10:59

  运筹帷幄·家族办公室帮你规划全球资产配置

  根据全球家族办公室2018年的报告,约45%的家族办公室采取保守型与增长型相结合的策略进行投资,其中1/3是完全的保守型,1/4是完全的增长型。从全球范围来看,欧洲的家族办公室更倾向于保守型的投资,而北美和亚太地区更偏向增长型的投资。

  自从2014年全球家族办公室发布报告以来,权益投资在投资组合中一直占据非常重要的地位。在2017年,权益投资占总投资额的28%,其中22%投资于发达国家市场,6%投资于发展中国家市场。权益投资在这几年中呈持续攀升的态势,从2014年到2017年,一路增长了4.8%,其中3.8%的增长在发达国家市场,1%的增长在发展中国家市场。值得一提的是,私募股权投资呈现了强劲的增长势头,从2017年的7.0%到2018年的9.8%。在房地产投资领域,在2017年轻微下滑0.7个百分点之后,2018年依然保持稳步上升的趋势,全年上升了2.3个百分点,在家族办公室投资组合比例中达到了17%。而对冲基金方面,由于2018年业绩惨淡,仅占当前总投资比例的5.7%。

  1.全球范围内的家族办公室的投资策略

  根据对全球311个家族办公室的调查,数据表明,全球各地区投资策略差异明显,北美与亚太地区的家族办公室大约40%的资金投资于具有增长潜力的领域,而欧洲将近8成(79%)的资金投资于保守型和混合型的资产领域。

  由于家族办公室使命在于延续家族基业的长青,故而长期与保守的投资策略成为家族办公室投资的首选。众所周知,时间是家族办公室投资策略最为关键的因素之一,它确定了投资的时间跨度。为此投资时应明白三个基本原理:

  (1)长期投资

  长期投资对家族办公室有益,在一定时期内,定期定额投资或者逐渐增加投资额度,以便降低仓位的平均成本。

  (2)提前投资

  如果提前投资,就可以获得丰厚的回报。例如:10年前您投资1000美元,而且以10%的年复利进行计算,10年后您将收获2593.74美元。

  (3)耐心投资

  如果本金或资产为此不变,某些资产将会逐渐增值。家族企业正是一种可以视为耐心资本的资产,即使在艰难时期也愿意坚持和秉持这份资产。

  2.全球范围内的家族办公室资产配比

  在全球家族办公室的调查中,约46%的家族办公室资金投资于私募股权,对冲基金以及房地产。与此同时,股权投资位紧随其后,份额为28%,其中22%投资于发达国家市场,6%投资于发展中国家市场。与2017年相比,有一定程度的增长,这得益于科技的创新和就业人口的增加。而对于房地产领域来说,投资者对其的偏好是毋庸置疑的。作为多元化投资中必不可少的一项,房地产投资常年维持在第三顺位,占总体投资的17%。另外债券方面,约占总投资组合的1/6,主要起降低风险的作用,以便获得稳定收益。余下的是大宗商品投资与现金和现金等价物的投资,分别占比3.4%和7%,处于最低水平的配比。

  从全球来看,私募股权一直受家族办公室所青睐。虽然各地区收益有所不同,尤其以欧洲表现最为优异,北美次之,这得益于欧美健全的私募股权体制。虽然私募股权基金流动性不足,寿命通常为10年或更长时间,然后一并返回投资者资金,但是高额的回报足以抵消这些。如果说房地产投资的关键是位置、位置、位置,那么私募股权投资的关键就是回报、回报、回报。当前私募股权主要涉及收购、风险资本、夹层融资和不良资产投资,这些对家族办公室来说,结合收益目标(一般高于S&P500收益率5个百分点)、风险承受能力、流动性要求和时间跨度来进行资金配比。

  权益投资虽然份额低于私募,但是一直是超高净值客户组合的核心。为此,家族办公室一般基于严格的程序进行筛选股票,包括:资本市场分析,权益类资产选择,子资产类别的选择,执行和行为分析。以美国为例,从1926年到2001年间,大约获得了每年10.2%的收益(3.1%的通胀水平、4.1%的分红和2.7%的实际资本增值)。当然这些良好的收益也是要承担风险的,美国股市的标准差大约为17%,这意味着:大约10年之中的7年,股票收益变化区间是-7%到27%,另外3年变化区间更广。

  关于房地产投资,由于在任何投资组合中应对通货膨胀的保值都至关重要,特别是在对税务和费用都有附加限制的超高净值客户中。与无形的金融资产相比,有形的实际资产由于和通货膨胀膨胀有正相关性,故可以长期保值,而且可以使投资组合多样化,进而带来更多的好处。根据另类投资分析公司的报告,自1996年至2006年,固定资产的回报率优于全球股票和债券,其回报率在7%到19%之间,而同期的股票和债券的基准回报率为6%到10%。在稳健型方面,对比年化波动率为6%到17%的金融资产,固定资产波动率为2%到15%。

  3.全球范围内的家族办公室资产投资业绩

  总体来说,家族办公室在2018年取得了令人瞩目的投资业绩,95%的投资资金达到或超过了预期投资收益。数据显示,2017年家族办公室总体投资回报率达到了创纪录的15.5%,比2016年7.0%的两倍还多,远远超过2015年的0.3%。从地区角度来看,亚太地区投资回报率最高为16.4%,接下来依次是北美(15.9%),欧洲(15.0%)以及发展中国家市场(14.7%)。除此之外,无论是发达国家国家市场,还是发展中国家市场,股权投资都远远超过了资产组合的平均收益水平,分别为23%和38%。另外私募股权投资收益在2017年也达到了18%,比上一年度提高了5个百分点。

  结论

  (a)2018年,家族办公室总体投资收益呈现向好趋势;

  (b)在所有资产类别中,权益投资的回报率最高,尤其是发展中国家。

  (c)家族办公室在私募股权领域保持了相当高的配置权重。

  (d)房地产,黄金以及债券市场的年收益稳定维持在10%左右。

  (e)从全球范围内来看,亚太市场的家办投资收益表现最为令人瞩目。


(责任编辑:家族办公室http://www.familyofficeschina.com/)

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