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中国经济四季度短期反弹 全年增速预计6.2%

2019-11-05 11:02

  中国经济四季度短期反弹 全年增速预计6.2%

  百达近期发布了中国宏观经济研究报告,其称,鉴于第三季度的经济数据弱于预期,决定将中国2019年的GDP预测从之前的6.3%下调至6.2%。不过,近期发布的数据显示出一些近期内国内需求复苏的迹象,第四季度增长势头可能在短期内出现反弹。

  一是第三季度基础设施投资有所改善。9月份,基础设施投资同比增长4.5%,高于8月份的4.2%和7月份的3.8%。在经历了2017-2018年金融去杠杆导致的经济低迷之后,过去一年左右,基础设施投资增速一直徘徊在较低的个位数水平。为促进基础设施投资,中央政府于2019年初宣布地方政府专项债券发行目标为2.15万亿元,比2018年增加8000亿元。今年6月,监管层允许地方债作为基础设施建设项目的资本金。截至今年9月,地方债2019年全年发行额度已全部使用完毕,国务院已预先批准部分2020年发行额度将在今年剩余时间使用。有了这些财政措施(可能还会有更多措施出台),预计今年剩余时间基础设施投资增长将继续改善。

  第二,目前工业部门的去库存周期似乎即将结束。2018年第三季度,中国工业库存增速开始下降。2019年9月,工业库存同比增长2.2%,为2016年末以来的第二低增速。然而,下降的速度似乎已经放缓,一些领先指标显示,在不久的将来可能会出现反弹。例如,自2019年初以来,社会融资总额的增长表明,当前的去库存周期可能即将结束。

  这种对工业活动更为乐观的预期,与最近制造业采购经理人指数(PMI)的反弹和工业生产的增长相符。9月份官方制造业PMI为49.8,高于8月份的49.5。

  尽管总体指数仍低于50,但新订单等重要分项指数已反弹至扩张区间,这是自4月份以来的首次。9月份,财新制造业PMI升至51.4,为2018年2月以来的最高水平。信心调查的改善与一些硬数据相符。例如,工业生产在经历了7月份(4.8%)和8月份(4.4%)的下滑后,9月份明显反弹至5.8%。

  第三,第四季度消费可能会保持弹性。2019年全年零售额增长呈下降趋势,主要是受汽车销量下滑的推动。导致消费疲软的因素可能有几个,包括之前的汽车刺激计划的反噬效应、与房价相关的财富效应减弱、收入增长放缓以及中美贸易战导致的消费者信心下降。

  然而,最近的数据显示,汽车销量的下滑似乎已经触底。9月份,尽管乘用车销量仍为负增长(-6.5%同比),但这一差距已从谷底开始缩小。

  第三季度城市家庭收入同比增长7.9%,仅略低于2019年上半年的8.0%,这是由依然强劲的劳动力市场支撑的。在今年前三个季度,新的城市工作增加了1100万(折合成年率为1350万人/年),远高于1100万年的政府的目标和2018年的全年就业新增人数(1360万)。考虑到劳动年龄人口(15至64岁)在中国正在缩小,图表表明劳动力市场就业仍然是坚实的。在未来几个季度,虽然我们预计消费不会出现大幅反弹,但急剧减速可能已经过去了。

  有了这些积极的事态发展,再加上近期与美国的贸易紧张局势可能有所缓和,预计到今年底,经济增长势头将出现温和复苏。

  展望未来,预计中国经济将继续面临逆风,尤其是在外部方面。尽管贸易谈判已重启,中美之间在短期内似乎可能达成休战,但取消中国出口至美国的商品所有现有关税的可能性很小。

  根据现有的基本情况,预计将在11月达成一项小型协议(“第一阶段协议”),美国将不会实施对2500亿美元中国商品征收30%关税的计划。作为交换,中国可能会承诺大幅增加对美国农产品的购买。然而,对中国约一半出口到美国的商品征收25%的现行关税很可能会继续存在,并在未来几个季度继续对中国出口商造成压力。

  更重要的是,百达认为,在人口老龄化、成本竞争力下降和资本投资回报率下降的推动下,中国经济增长处于长期下行趋势。其结果是,中国的GDP增长很可能在未来十年呈现下降趋势。


(责任编辑:家族办公室http://www.familyofficeschina.com/)

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